外汇通：加拿大央行意外降息分析

　　2003年7月15日，加拿大央行宣布降低隔夜拆借利率25基点至3%，这是加拿大央行18个月以来的首次降息行动，这一决定完全出乎市场意料之外。

　　在加拿大央行将其主要借贷利率降低到3%以后，与美联储1%的基准利率水平差距缩小到两个百分点，缩小的利率差距导致加元兑美元汇率出现了急剧下跌，加元兑其他主要货币汇率均有不同幅度跌幅。

　　2001年以来，在美国经济增长减缓的影响下，世界经济增长也逐渐萎缩，但加拿大经济仍然保持了相对较强的增长势头。2002年4月以来，加拿大曾五次提升利率，是七国集团里唯一保持利率上调趋势的国家，加拿大经济的兴隆发展与世界其他主要经济体形成鲜明对比。

　　加拿大相对更加稳定、强劲的经济实力和较高的利率水平，对海外资金形成了强大的吸引力。在过去一年多里，大量国际资金流入加拿大，推动加元价值不断增加，美元/加元汇率从2002年1月的1.6188高点持续震荡下滑，特别是在今年美伊冲突不断升级以来，美元/加元汇率更是出现了急剧下跌，最低一度跌至1.3305，上半年的下跌幅度超过了15%。

　　但是，加元汇率快速而大幅的升值逐渐损害了市场对加拿大商品和服务的需求，加拿大出口业遭受了前所未有的打击；而同时疯牛病和SARS病毒的蔓延对加拿大消费者信心造成了损害，加拿大消费者对国外商品的需求也出现了下滑。从加拿大央行公布的经济数据看，加拿大通货膨胀压力正得到缓解，今年5月，加拿大通货膨胀率从2月的4.6%下滑至2.9%。

　　通货膨胀压力的减小和加拿大经济增长的放缓，促成了加拿大央行的降息决定。对加拿大消费者而言，加拿大主要借贷利率的下调，有利于他们进行信贷消费；对公司而言，更有利于他们在公司扩张过程中的融资行为，共同对加拿大经济形成支撑。加拿大央行试图通过降息来支撑GDP保持良好增长势头，他们认为加拿大经济将随着金融市场的反弹和国内需求的增加，在今年末有望重新加速上涨。经济基本面的稳定增长是决定加元汇率是否能继续升值的关键，但短线而言，加拿大央行意外的降息行动对加元多头人气带来了较大的负面影响，美元/加元突破了前期重要阻力1.3923，日内最高涨至1.3966，距离1.4000阻力仅一步之遥，1.4000阻力能否坚守阵地将决定美元/加元中线走势。

　　外汇通研究部--敬松

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