三、价格宽幅震荡
2003年上半年国内豆粕期货市场不仅交易量明显活跃，价格也呈现了较大幅度的波动。年初，伴随着2002年第四季度开始的一轮大豆价格大幅上扬行情，豆粕期价也一度涨至2150元上方。但是，由于需求未能同步跟进，加之CBOT大豆与大连大豆同步出现了深幅回调，使得豆粕期价在十余日内下跌了近200元。豆粕价格下跌过快过猛，导致国内油脂企业普遍出
现了亏损，加之春节临近，油脂企业纷纷选择停产检修，低迷的豆粕市场在2月中旬前期出现了反弹。此后，由于进口大豆的纷至沓来，油脂企业开工率不断上升，豆粕供应量大幅增长，同时广东地区爆发了SARS疫情，极大抑制了豆粕的需求，豆粕期价快速跌破1900元，创出了年内低点。随后，压榨利润的持续低迷使得国内油脂企业停工减产的范围进一步扩大，加之巴西大豆收割延缓，港口运力紧张，对进口大豆的到港将造成约一个月的延误，国内豆粕供应出现了局部吃紧，豆粕期货价格在3月下旬开始的3周内出现了一轮高达300元的强劲升势，M308合约创下了2229元的新高。
此后，由于SARS在全国范围内的大面积爆发，豆粕的需求一度受到重挫，而同期进口大豆的到港数量开始逐渐增大，5月份豆粕期货价格呈现全月震荡下跌。进入6月，随着SARS疫情的逐渐解除，国内养殖业开始缓缓复苏，豆粕需求逐步抬头，豆粕价格也再次振荡盘升至2100元上方。从M308合约来看，2003年上半年收出了一根开盘2110元收盘2114元，下影线230元上影线115元的小阳十字星。
整体来看，合约推陈出新、交易日趋活跃、价格宽幅震荡是2003年上半年豆粕期货运行的主要特征。新合约的推出是中国期货市场一次成功的制度创新，从根本上激活了一个优质的期货大品种，越来越多的油脂企业、饲料企业、进出口贸易商开始接受并且参与到豆粕期货市场中来。价格的大幅波动一方面使得套期保值的需求日益强烈，另一方面也为广大的期货投资者增添了新的投资品种，交易的日趋活跃也使得豆粕期货市场发现的价格更加真实有效。
