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个人外汇买卖投资结构中，投资者集中选择的是“欧元/美元”、“美元/日元”，两类交易占了整个个人外汇业务的一大半。今天讲讲美元/日元将何去何从。今年以来，日元的总体走势向稳，除了在5月19日曾触及新高115.03日元外，对美元的波幅总体控制在121.00日元-116.00日元之间，波动似乎更有规律。
但中行专家分析，这并不意味着一贯看空的日元已经转势。今年以来，日元波澜不兴
走势，完全是日本国内外经济环境发生深刻变化、其政策制定者相形操作的结果：全球经济转为衰退，美国经济复苏乏力，急需调整现行货币政策，以带动本国乃至全球经济复苏的步伐。作为经济大国的日本此时不能过分强调自己利益，还像过去那样高姿态地打压日元。因此，我们常常发现日本政府现在似乎更倾向于口头干预而非实际入市。日元在现阶段不会走强，原因是日本的经济面和政策面并不支持。受到日元升值和SARS等影响，日本出口面临困境、内需不足，股市和银行业也面临着较大问题，而日元汇率下跌对提振出口有着直接的好处。毫无疑问,日元贬值有利于日本出口商在海外市场保持较低的价格水平，同时也能提高以日元计算的海外销售价值，从而改善赢利水平，有助于总数约为150万亿日元不良贷款的清理工作。另外，贬值还可缓解日本政府的财政政策压力，日元贬值如能提振经济，将会对因税收减少而构成的巨大发债压力有所缓冲。有关资料显示:日元每贬值10%，出口就增加1%，消费物价指数上涨0.30%，可以推动GDP增长0.40%。如果日元对美元的汇率跌到140比1,进口物价的上涨就能推动整体物价回升，导致长期利率上涨，进而消除通货紧缩问题。因而，日元升值得不到政府任何支持。但如果日本执意诱导日元大幅度贬值，很可能引导亚洲其他国家货币竞相贬值，甚至诱发亚洲新的金融动荡；况且，大量抛售日元，收购美国政府和企业债券，推动美元上涨的做法显然违背现阶段美国利益，必将遭致美国的强力反对。因此日元在近期止跌走稳也不足为奇了。可从长远来看，日本不遗余力压低日元汇率的努力不会就此罢休,日元中期走势看跌，年底将达125.00附近。
董迎永(中行)
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