6月23日外汇交易“坐堂专家”无名观点

　　2003年6月23日

　　欧洲的国际资本能代替美国吗?为了判断过去10年形成的资本流动格局，是否正在发生变化，有必要分析是什么因素造就了这种资本流动格局？这种因素是否依然存在？这种格局是否有可持续性？

　　我们认为，这种资本流动格局的形成建立在三大要素之上。第一，美国的生产率比其他国家高，潜力比其他国家大，可持续性比其他国家强，投资者认为，美国金融资产提供的投资机会比其他地方好。而且，与其他地方相比，美国的宏观经济政策框架更有利于经济增长。在过去10年里美国资产的回报率也强化了这种看法，因为其股票和固定收益债券的收益率在风险调整之后要比欧洲和日本高。加上过去存在的利差也促进了短期资本的流动。第二，90年代的经济全球化增强了企业进行国际竞争的战略意识，这是过去几年跨国并购和直接投资不断高涨的主要原因。由于美国的特殊地位，欧洲和其他与美国有紧密贸易关系的地区为了在美国市场上建立战略据点，纷纷对美国进行直接投资和并购。同时，通过股票互换进行的并购也增加了证券投资的流动。第三，许多货币当局和其他机构为了交易目的或管理汇率积累了大量的美元证券。由于相信美元资产的强势和稳定，许多中央银行购买了大量优质的美元固定收益证券作为储备资产，而其他外国金融机构为了对冲目的购买美元证券。到2002年底，货币当局持有的美元储备达到了1.5万亿，占所有储备的75%。对美国金融资产的青睐导致美国金融资产价格的飞涨和美元的强势，这反过来又造成对美国金融资产的进一步追捧。即使把最近美元汇率的下跌考虑进去，自1991年以来，美元名义汇率升值近30%，实际有效汇率升值了20%多。从1991年到2000年秋季，MSCI美国股票总收益指数上涨了490%，美国高收益公司债券年平均收益率达11%。我们认为，在2003年国际资本突然大规模地逃离美国的可能性不大。

　　我们的操作建议

　　我们认为短期美元将出现较强的走势，建议持有美元。

　　上周五欧洲部分国家公布的数据表现不出经济增长的势头，德国5月份生产者价格指数较4月份下降0.3%,德国联邦统计局(Federal Statistics Office)20日公布，5月份德国生产者价格指数(PPI)较4月份出现下降，原因是油价持续走低。联邦统计局称，德国5月份生产者价格指数较4月份下降0.3%，但较上年同期上升1.3%。该数据与接受道琼斯调查的分析师所作的预期相符。该月度生产者价格指数下降的主要原因是5月份石油产品价格较上年同期平均跌5.0%。联邦统计局指出，这意味着自2002年9月份以来，油价首次低于上年同期水平。不包括石油价格波动因素，5月份生产者价格指数较上年同期上升1.6%。

　　昨日欧元出现大幅下跌。从60分钟图上看，欧元A-B-C调整浪结束，现运行下降5浪中的第5浪，目标位在1.1480短期内欧元将继续下跌，建议以观望为主。

　　上周五英镑出现下跌走势，从图形上看整体趋势向下，受美元走强影响英镑将出现高位回落走势，短期回落目标位在1.6480附近。交易商应在场外观望。

　　日本近期公布的数据较好，逐渐体现日本经济的复苏，从具体情况看，日本4月份第三工业指数月率增长0.3%所有工业指数跌0.5%日本经济产业省(the Ministry of Economy, Trade and Industry) 20日公布,日本4月份第三产业指数月率增长0.3%,所有工业指数月率则跌0.5%.据法新社6月20日报道,已公布的3月份该数据为第三工业活动指数为增长0.8%,所有工业指数也同样为上扬0.8%.按年率计算,4月份第三工业指数为增长0.8%,前值为增长0.9%;同时,所有工业指数为增长0.8%,前值为增长1.1%.第三工业指数的内涵包括:交通、电讯、金融/保险、零售/批发、房地产和服务部门,而所有工业指数的内涵包括:建筑、农业以及鱼牧业。另外日本5月出口同比上涨3.5%，进口同比上涨2%，5月份贸易顺差同经上涨12.5%。有利于日元汇率回升。

　　上周五日元小幅下跌，从60分钟图来看，短期日元将持续下挫，预计下跌目标位将至119.50，因此短期内交易商应在场外观望，等待时机。

　　上周五澳元小幅回落，预计近期将继续下挫，从通道来看澳元将突破上通道进入下通道区间波动，短期目标位在0.6640，中期在0.6580。建议交易商在场外观望。

　　上周五加元明显走弱，从60分钟图看，波浪理论表示出加元正运行下跌5浪中的第5浪，第5浪的低点在1.3765附近。从江恩角度线来看，加元将在1X1线受阻后继续向2X1线靠拢。因此加元还将继续下挫，建议交易商等待时机。

　　上周五瑞士公布了一些数据，受原油价格回落向好，瑞士5月份生产者物价月降0.1%进口价格指数下降0.4%瑞士5月份生产者物价指数月降0.1%,而进口价格指数因油价继续下滑而下降0.4%.。瑞士联邦统计局称,4月份生产者物价指数较3月增长0.2%,而同期进口价格指数则下降1.3%. 5月份上述两项指数的综合指标较4月下降0.2%,较去年同期下降0.5%.但整个原油市场对瑞士的冲击依然不可忽视。

　　上周五瑞士法朗出现大幅下跌，从通道来看瑞士法朗并没有回归上升通道，仍然在下跌通道中，因此我们认为瑞士法朗还存在下跌空间，短期目标位在1.3480附近。因此交易商短期内不宜入市。

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