适应投资者多层次需求 “资本市场超市”待建 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年06月09日 10:10 新华网 | ||
北京白领周先生一家喜欢逛名牌店,也经常到大型超市去购物,“毕竟超市产品丰富、档次多,选择余地大,”周太太说,可是,在家庭投资方面,他们却一直苦于没有更多的选择,“除了股票,还有一些以股票投资为主的基金,我们能选择的实在太少了!” 苦于我国资本市场结构单一、产品有限的不仅仅是投资者。在民营经济最发达的浙江,一些民营企业的老板正试探着各种海外融资的可能。他们说,“企业壮大需要低成本的资 类似这样的“供求”矛盾,在我国资本市场已成为一个不容忽视的现象。经济学家李扬认为:“由于资本市场已经在全社会的投资甚至消费中产生越来越大的影响,需要在进一步规范现有市场的同时,大力发展多种形式的资本市场,努力为不同发展阶段的企业提供有效的金融支持。”还有一些专家进一步提出,应树立大资本市场即资本市场“超市”的概念,除现有的股票市场外,还需要建立起适应各类经济主体融资需求,适应各类投资者投资偏好的多层次、多元化的资本市场体系。 建立资本市场“超市”,实际是调整国民经济结构、推进市场化配置资源、提高我国经济核心竞争力的客观要求。经过20余年的改革发展,我国经济构成已发生巨大变化,过去是“国家队”包打天下,现在正发展成国有、集体、私营、“三资”等不同所有制类型,大、中、小规模经济主体并行的“混合经济”成为主力军的局面。其中,包括民营、“三资”在内的非国有经济已颇具实力,且长势喜人。 然而,习惯于扶持国有企业的现有融资结构却囿于种种限制,难以向他们提供助跑动力。如何提高金融资源配置效率,从而有力地支持这部分充满鲜活生机的经济力量?专家指出,为其提供相应的制度供给至关重要,必须使金融结构与增长结构、所有制结构更加匹配,以此扩大中小企业和非国有经济的融资渠道,建立起适应不同经济主体需求的融资结构,尤其要为民营企业、成长型中小企业、高技术企业的迅速壮大,提供必需的融资市场。从需求角度看,构建"超市",也正是资本市场投资者的迫切要求。 我国经济的高速发展和长期向好、证券市场的日渐壮大成熟,正吸引着越来越多希望分享成长成果的国内外投资者。资本市场投资者队伍日渐壮大,基金公司、保险公司、社保资金等专业机构投资者持续增加;随着QFII制度的推进,瑞士银行、野村证券等首批外国机构投资者也即将进入我国市场,使投资者构成发生很大变化。不同类型投资者有不同的风险偏好和投资习惯,过于单一的股票市场显然难以充分满足其多元化的需求,限制了他们的发挥和发展。如果建起"超市",则可提供丰富的投资品种,以满足投资者进行投资组合、规避风险等需求,有利于扩大我国资本市场的广度和深度,增加对投资者的吸引力。 就"超市"的组成形态,中国证监会首席顾问梁定邦曾设想过:"各个交易市场是异彩纷呈的立体化系统工程,以保证市场参与的主体-----上市企业和投资人可在其中进行可选择和连贯性地运营与投资,增强各市场和板块的活力,保证投资人的利益。" 那么,如何建"超市"?一些学者建议,宜采用增设市场的办法,先进行增量改革,为实体部门的结构调整和储蓄投资的良性循环创造资本供给制度。首都经贸大学教授刘纪鹏提出了一些具体设想。首先,在现有的A股审批标准并不降低的条件下,尽早推动建立中小资本市场体系雏形,例如把5000万左右股本规模的企业拿到深交所挂牌。这样,在发展中解决中小企业和创投企业的退出机制,有利于形成资本市场的多元体系构造,形成有效的竞争格局;同时又可回避现有的创业板门槛过低、风险过大的矛盾。 此外,还应当考虑建立地方性的场外交易市场。这类市场可以制定统一规则、严格监管并定位于为当地的高成长型企业服务。其次,建立健全完善三板市场体系,缓解主板市场压力,最终通过股市结构的调整,完成多层次资本市场体系的构建。除此之外,政府有关部门也已提出,大力发展债券市场,尤其要促使企业债券的品种和数量达到一个较高的水平,让我国资本市场的两个基础品种-----股票和债券能够比翼齐飞。 经济学家樊纲则建议,尝试开立一些地方的局部性市场,使那些正在进行股份制改造中形成的一些产权、股权能够有场所进行交易。有的地方已具备一定条件,蒋潇华表示,"浙江居民存款余额已超过一万亿元,中小企业、民营企业量大面广,具备发展地方性融资市场的条件,进而还能形成股权、产权交易。"当然,"罗马不是一天建成的。"构建多层次资本市场体系是我国资本市场发展的中期目标,随着内外条件逐渐具备,相信建成"资本市场超市"的日子离我们不会太遥远。(记者/丁韬)
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