实际利率偏高难以刺激经济
由于本周欧洲央行采取了大幅降息举措，使得各国利率的调整趋势再次成为市场关注的焦点。虽然美国目前1.25%的联邦基金利率处于40年低点，仅略低于1.3%的个人消费物价指数(通胀年率)，但相对于近期不断降低的通胀率来说，美联储指标利率仍然过高，对经济的刺激作用已不如数月前那么强。
数月前，美元利率低于当时的通胀率，实际利率已是负值。德国商业银行证券分析师称，“美联储的通胀预测模型显示，核心通胀率未来一年可能将自目前水准下降整整1个百分点。”因此，美联储再次降息将有助于将利率维持在与通胀率相当、甚至低于通胀率的水准，从而刺激经济的增长。
美联储在5月份时曾经表示，经济成长的风险处于平衡状态，但物价面临的风险则是通胀率倾向进一步下降。美联储主席格林斯潘表示，采取措施避免通缩出现的代价“真的很小”。两年期美国公债收益率在格林斯潘讲话后创出纪录低点，跌至联邦基金利率1.25%下方，强烈显示出投资者对美联储降息的预期。
事实上，自美联储在2002年11月降息0.5个百分点以来，核心通胀率已进一步下降0.5个百分点。为了使货币政策更具刺激性，美联储通常会力图将联邦基金利率降至低于通胀率水平。而近期美国通胀持续下降也为美联储降息提供了空间。
据路透的市场调查显示，美国初级市场交易商及华尔街债市交易商几乎一致认为，美国联邦准备理事会将于本月24-25日的会议上决定自2001年1月以来的第13次降息。
-文/世纪兴融
