昨日，加拿大央行行长和其货币政策委员会决定维持隔夜借贷利率在3.25%水平不变，符合市场预期。该利率水平仍与美联储利率1.25%保持了两个百分点的差距，这是1995年以来两国利率水平的最大差距。
加拿大央行决定维持利率水平不变的主要原因是通货膨胀率下滑。目前加拿大商品价格上升幅度减缓，并明显弱于央行政策制定者们的预期，减轻了央行与通胀斗争的必要。今
年一季度，加拿大通货膨胀率曾达到了4.6%，是央行制定的2.0%通胀目标的两倍多，央行货币政策委员们曾计划在2003年不断提升利率水平以遏制商品价格持续上扬。在此之前，加拿大央行从2002年4月开始已经五次提升利率水平，将其主要借贷利率从40年低点提升了125%。
但随着伊拉克战争的结束，世界能源价格大幅回落，带动加拿大通货膨胀出现下滑，减轻了央行提升利率控制物价上涨的压力。4月加拿大消费者物价指数比去年同期仅上升了3%，这是去年9月以来该指数的最小升幅。
同时，加拿大经济增长的减缓也迫使央行不敢轻易提升利率。加拿大最大的出口贸易伙伴国美国，购买了加拿大出口商品的85%，因伊拉克战争影响，国内需求疲软，全球经济也仍没有起色，影响了加拿大出口业的增长。同时由于加元汇率持续攀升对出口商带来的打击和SARS病毒对多伦多旅游业的打击，近期加拿大经济增长明显减缓。加拿大一些主要公司的总裁表示，加拿大经济增长还算不错，但还没有达到红火的地步，如果央行在这个时候提升利率，将严重阻碍经济的快速发展。
加元的持续上涨对加拿大经济也带来了伤害。加拿大商品在海外的价格越来越高，削弱了加拿大商品在海外的竞争力，同时加拿大公司海外收益在汇往国内时也会相应减少，这些公司的盈利率开始下滑。
加拿大著名RBC投资管理公司中，一位管理120亿美元资金的高层人士表示："央行仍面临众多经济不确定性因素，这让他们很难做出任何决定，如果经济情况继续保持现状，我认为央行可能在今年内都将保持利率水平不变。"目前，加元兑美元汇率也逐渐稳定下来，只要加元汇率不再疯狂上扬，刺激通货膨胀率继续高涨，我们有理由相信：加拿大央行为了保持经济快速增长，在短期内将继续维持主要利率水平不变。
外汇通研究部--敬松
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