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外汇通:欧洲央行降息分析

http://finance.sina.com.cn 2003年06月02日 16:28 外汇通

  本周四,欧洲央行将在法兰克福召开新一次货币政策会议。目前,市场对此次央行货币政策会议的普遍预期为:欧洲央行可能考虑到欧元区经济增长停滞和欧洲减缓的通货膨胀现象,将削减基准利率50基点,利率水平下滑至2.0%。

  从2001年初以来,欧洲央行已经六次削减基准利率,上一次是在3月6日将基准利率削减了25基点,削减幅度小于当时市场普遍预期的50基点。欧洲央行当时做出这种比较保守的
降息决定,主要是考虑到伊拉克战争随时可能爆发,战争对经济带来的不确定性因素太多,如果降息幅度较大,一方面对经济的刺激可能有限,另一方面也缩小了央行的利率调控空间。所以欧洲央行在3月6日仅试探性地降息25基点,测试市场的反应,同时在一定程度上支撑因战争引起的商业信心和消费者信心的下滑。

  如今,伊拉克战争已经结束,经济不确定性因素下滑,欧洲经济在欧元持续大幅度升值的压力下,一季度经济增长明显停滞,同时各主要成员国通货膨胀率也开始下滑,特别是欧元区最大经济实体德国出现了比较严重的通货紧缩。

  欧元/美元汇率在过去的12个月里,上升幅度达到了26%,虽然帮助遏制了通货膨胀的上涨,但严重损伤了对海外市场对欧元区出口商品的需求,也伤害了欧元区公司的收益,他们的海外收益在汇往国内时明显减少。在出口减缓的压力下,欧洲5月制造业可能仍在收缩,这将是欧洲制造业连续第三个月萎缩。法国总统希拉克和德国财长爱舍尔已经数次呼吁欧洲央行下调贷款利率,以刺激商业贷款和消费贷款行为逐渐活跃起来,而德国的一位资深经济学家甚至认为:欧洲央行降低利率是目前唯一能阻止欧元增值的方法,至少可以暂时减缓欧元的增值。

  上周,欧洲央行首席经济学家易辛和其他一些央行官员均表示出了降息的迹象。易辛表示欧元上涨提供了再次进行利率讨论的可操作性,其它一些主要官员也预测欧元区通货膨胀将在明年下滑到2.0%的目标以下。另外一些经济学家甚至预计今年5月欧元区12国的通货膨胀率已经从上月的2.1%降低到1.9%,这将是一年以来欧洲通货膨胀率首次低于央行2.%的目标,官方将在今日欧洲市场午盘公布实际数字。

  欧元区今年一季度经济增长出现停滞,德国、意大利、荷兰一季度经济出现明显下滑,欧元的上涨更伤害了出口贸易和公司收益率,欧元区贸易盈余出现了大幅下滑,欧元区经济2003年增长可能难以达到欧洲央行预期的1.0%,各种因素决定了欧洲央行有必要尽快下调利率,阻止欧元的快速上扬。

  目前市场投资者预期欧洲央行至少降息25基点,普遍认为将降息50基点,基准利率达到2.0%。2.0%的利率对于欧元区12成员国而言,都将至少是1948年以来的最低水平。

  外汇通研究部--敬松

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