外汇通：战后美元疲软因素浅析

　　2003年4月，伊拉克战争结束。但美元并没有因为美军的全面胜利而走强，美元汇率自4月7日以来反而再次持续下滑，欧元/美元从1.0550附近直线上扬至今，并在今日亚洲市场创下欧元面世以来的最高价1.1911。

　　美元下跌的原因是多方面的，其中最主要的因素来自经济方面，同时政治和其他一些非常规因素也起到了推波助澜的作用。

　　战争爆发以前，美国经济就已经出现了明显的增长减缓迹象，美国总统布什也他的父辈一样选择了用战争掩盖疲软经济的做法。但此次美英对伊战争被国际社会普遍定义为带侵略性的，美英联军获得的国际支持非常有限，美国将不得不承担大部分巨额战争费用。巨额战争费用给美国本就已经陷入赤字的财政预算增添了更大的压力。

　　市场在战争结束后关注的第一个焦点是美国劳动力市场。今年以来，众多美国公司以减少工作岗位、延迟或减少雇用等方式来减少成本支出，保证基本收益，推动美国4月失业率达到了6.1%。从美国周初次申请失业救济金人数看，上周，该数据已经持续14周高于40万的临界点，创下十多年来的最长持续时间。该指标如果高于40万，经济学家一般认为美国劳动力市场处于疲软状况。并且，从国外一些经济学家和研究机构的研究报告看，美国周初次申请失业救济金人数在上周仍将高于40万，持续时间达到15周，表明美国劳动力市场仍处于非常疲软的状况。

　　第一次海湾战争后，美国消费者信心在疲软的劳动力市场拖累下陷入历史低谷。本次战争结束后，美国消费者信心也出现了明显的反弹，但我们认为历史很可能重演，美国消费者信心很可能再次因为消费者对失业和经济前景的担忧，而大幅滑落。

　　美国贸易赤字和财政赤字依然困扰着美国经济，特别是美国贸易赤字的扩大，对美元走软有着更加直接的影响。美国巨额贸易赤字对国际资本流动有较大的影响，赤字的加大将迫使更多的资金流出美国。

　　虽然美国总统布什也看到了疲软的经济状况，为保证自己的连任，也采取了"一揽子经济刺激计划"，但其中最重要的减税计划，却因为经济不堪重负而被迫缩水到3500亿，减少幅度接近50%。减税计划的执行将给美国财政赤字带来更大的压力，而对经济的刺激作用并没有得到普遍的认可，有调查显示在今年约有30%的人无法享受到减税到来的益处，更有50%的人所享受到的减税收益不到100美金，对中低收入者来说这只是杯水车薪。

　　整体看来，美国经济短期内仍然难有起色，美国经济的疲软和不容乐观的经济前景对美元近两个月来的大幅下挫有决定性的作用，对美元长期走势也有预示意义。另外，美国政府放任美元走软的做法和其它一些非常规因素也推动了美元的下滑。

　　美国财长斯诺上任初期，仍保持了"强势美元"的口头支持，但在5月中旬，斯诺在七国财长会议前的讲话中重新定义了"强势美元"，并认为目前美元的贬值是适度的，彻底打消了投资者对美国政府支撑美元汇率的希望。

　　投资者对美联储降息的预期，也对美元汇率形成了利空因素。上周，格林斯潘重申了央行担心美国通货膨胀出现实质性下滑，从而伤害经济，加大了美联储可能在6月24-25日的货币政策会议上降息的可能性，并且，据美国一份调查显示，有60%的投资者认为美联储对通货紧缩的担忧超过了他们目前承认的程度，甚至有分析家认为美联储将把利率推向"零"水平。

　　5月，由于沙特首都利雅得出现了一系列针对美国的恐怖袭击，美国将国内的恐怖袭击预警等级也提高到第二等级"橙色"。9.11事件历历在目，投资者对美国出现恐怖袭击的担忧也加大了美元下滑幅度。

　　去年以来，不断有消息表明：世界很多主要央行采取了不同幅度的减少美元外汇储备比例、增持欧元等货币的措施，同时，世界投资者对持有美元资产的兴趣也在下滑，美元难以得到强有力的支撑。而在今年5月，风云人物"大鳄鱼"索罗斯也出面表示"正在买入欧元，建立美元空头头寸"，对美元人气形成了更大的打击。

　　美国经济仍在努力保持微弱的增长，但其前景不容乐观，美元在诸多因素的压力下，疲态尽显。

　　外汇通研究部--敬松

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