日元波动扩大 中期有望升至110日元

　　中期有望升至110日元,今年底或明年初有可能贬值到125日元

　　国际金融报特约作者谭雅玲发自北京

　　上周美元兑日元在117至116日元盘整，但瞬间价格达到115.01日元，是2001年2月来的最低水准，5月23日收盘继续维持在116.87日元水准。笔者预计，日元中期升至110日元,今 年底或明年初有可能贬值到125日元。

　　经济信心与政策影响

　　汇率依托依然在于经济的支持与保障，但日本经济、脆弱性和不景气，在三大货币体系经济中依然最差。虽然近期数据显示，日本2002至2003财年经济增长实质为1.6%，已经出现连续5个季度的增长，但经济基本面依然脆弱，金融领域的矛盾积重难返，压力与阻力越来越大。

　　弱势日元货币政策看似日本货币政策的取向，但企业或政府官员有时又可容忍日元升值的态度以及预期日元汇率的底线，又使市场难以琢磨日本货币政策的意向。日本货币政策的矛盾面十分明显，弱势日元虽然有利于日本经济复苏，但刺激经济有限，且在国际货币体系激烈竞争中，使日本货币地位作用受到创伤，不利于目前三极货币格局的维持。因此日本政府一面加大干预，一面又附和货币自然价格的走势。汇率趋向的矛盾性，是导致日元升值的主要诱因。

　　国际关系与贸易伙伴

　　从国际环境或相关国家货币政策的协作与协调来看，目前主要货币的波动突出欧元的上涨和美元的缩水，相对于日元震荡较弱，但由于经济的难以判断和艰难盘整，日元缓冲作用有所显现。日元汇率取向犹豫不决和难以确定中，面对欧元风险的上升，投机顺应获利需求，而推进日元的炒作，加大日元汇率的波动。

　　走势上升与风险压力

　　当前无论美国、欧元区或日本，同步的经济不景气表现明显，进而货币政策强势的信心心理需求上升，技术策略显差异，货币汇率投机性的上升将依然体现在利差短期效益上，日本利率的绝对“失控”，对汇率自主的扶持难有力量。

　　笔者预计，近期伴随欧元走势上升和风险压力超高，日元汇率震荡性将有所扩大，汇率取向不定中走升将可能进一步明显，113日元水平将有可能出现，而中期则具有升至110日元的机会，但随后将会继续稳定在120日元附近，而今年底或明年初，日元有可能贬值到125日元水平。

　　《国际金融报》(2003年05月26日第六版)