国际汇率走势四大因素 影响近期汇率变化 | |||
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http://finance.sina.com.cn 2003年05月22日 10:56 经济日报 | |||
谭雅玲 柳永 近一段时期以来,汇率走势格外引人关注。各国经济基本面和政策导向的表现不同步,使投资取向与经济实际情况相悖,导致汇率变化让人难以琢磨。据笔者观察,有四个因素影响了近期汇率走势。 1、资金流动趋向——近期外汇汇率变化与资金流动具有直接而且密切的联系。有数据显示,4月底至5月初以来,投机商在美国芝加哥国际货币市场的欧元净头寸已经增加到2002年11月中以来的最高,欧元净头寸增量明显超买是欧元走强的重要资金推助。另外,欧洲投资者加快抛售美国股票和债券,也形成美元贬值氛围,仅1—4月,欧洲投资者就抛售了高达16亿欧元的外国股票与债券,其中60%—70%是美元资产;而从5月中旬的趋势看,预计今年抛售的总额将会高达50亿—60亿欧元,不仅刷新了去年纪录,而且将刺激美元贬值、欧元升值。事实证明,由于中东投资者的投资情绪受到伊拉克战争影响,以及日本投资者投资方向的转移等原因,造成了欧元过涨走势。 2、利率收益差异——资金本能的获利需求,使其对利率变化更加“敏感”,尤其是在经济同时弱化,金融不景气加剧,股票、黄金或石油等金融商品价格都处于下行时,投资难有明朗投向,只能依赖利率获取收益,进而出现美欧资产利差效应。以10年期国债利率为例,欧元区比美国高0.4个百分点,而欧元和美元利率差将近1%,美元和英镑或加元、澳元利差更大,进而形成美元之外主要货币汇率的连续走升。 3、货币政策需求——汇率波动幅度日渐加大,各国政府却对此表示“漠视”:美国继续强调强势美元货币政策不变,无视美元持续贬值;欧洲央行官员则表示接受欧元升值的表现,采取放任态度,以扩大欧元的影响;日本虽然一直高喊干预口号,但与第一季度的干预行为相比,则是干打雷不下雨,采取维持日元国际货币体系中地位的态度。 依据上世纪90年代以来经济发展的经验教训,强势货币政策对经济信心、金融心理作用的影响十分重要,是经济拉动的重要手段,但目前世界各经济体同时表现脆弱,使各自货币政策难有协调合作。尽管美元贬值不利于全球外汇市场的稳定,但是对美国经济自身调节是积极有利的,美国政府容忍美元贬值是经济发展的实际需求,也是美国经济货币政策的灵活体现。十分值得关注的是,在汇市上美元贬值的同时,股市特别是新经济的象征纳斯达克指数一直稳定在1500余点。美股与美元、美国资产的两个层面的一涨一跌、一稳一动,正是美国政策与策略的灵活运用,而非必然“巧合”。 4、经济前景忧虑——比较突出的是对美国经济发展前景忧虑的上升。面对美国经济发展前景的不确定,美国经济基本面的弱化依然凸显,负面压力加重,失业率上升、开工率不足、消费不旺、投资不高、政策无力,以及更为严重的双赤字,即财政赤字与贸易逆差的日益沉重,不仅使美元货币依存度脆弱,而且使政策层面的调整面临艰难局面,反过来更不利于经济政策的调整与驾驭,这是冲击美元资产最直接的诱因。 未来主要货币国经济与政策的矛盾性将会继续加大汇率震荡走势,但投机运作空间和美国主导的突出将较为明显。因此,预计短期内,欧元经过技术回调依然具有潜在上涨可能,美国经济需求与货币主导依然突出,汇率价格的盘整将较为突出,欧元将可能经过技术休整继续走高至1.17—1.19美元;美元兑日元涨跌互见,日元有可能走向115—114,但同时也具有回到118—119的机会。经过一轮技术周期后,美元反弹将会明显出现,欧元将会回到1.12—1.10美元,其中德国经济衰退的不确定因素将会直接影响欧元下挫,日元将会调整到120附近。 索罗斯称,美国财长近日表示美国可能改变强势美元政策,因此他大量抛售美元,买进欧元、澳元、加元、黄金等。 来源:经济日报
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