天胶巨幅震荡完成移仓

　　万汇期货罗旭辉

　　“五一”节后，尽管非典疫情已大为减缓，但沪胶期价一开盘并未能企稳反弹，反而于5月12日收出一根中阴线，使得市场愈发担心走出头肩顶形态。但随后几日，沪胶却并未继续下挫，反而在6月合约的率领下，连续大幅反弹。其中6月合约更是连过12000点、13000点大关，不仅部分填补前期跳空下跌的缺口，更使得市场中又传出“逼空”之声。在市场一片 看好之声中，周二沪胶6月合约期价大幅高开，但在不到半个小时的之内大幅下挫。7月合约被牢牢封住跌停，而8月合约则增仓30938手。至此，沪胶主力通过巨幅震荡完成移仓的战略意图完全明朗。

　　在前期市场大跌4000多点的悲观情绪笼罩之下时，多头主力却发动了这出乎许多投资者意料之外的“非典型”反弹。基本面上，一方面东南亚主产区及琼滇农垦开始进入开割高峰期，大量胶源如潮水般涌向现货市场，东京胶及泰胶最低报出102日圆及850美元的价格，上海交易所指定仓库内近10亿元市值的有待消化，国内现货价一直在9000元左右弱势波动更是明证。另一方面东南亚主产国在我国高企价格吸引下争相扩大对华出口，今年首季天胶进口同比增长75%。合成胶进口同比增长34%，现货压力之大显而易见，同时，虽然1-4月我国国民经济发展势态良好，4月更取得GDP8.9%的增长，但非典的肆虐无疑已对我国许多行业造成了相当严重的影响，这也增加了市场的不确定性因素，在人气相对脆弱的时刻，主力反其道而行发动的反弹行情其实是有其深刻的战略意图的。在305合约摘牌后实物交割了2万余吨，但上周库存却再次大幅增加7千吨；目前几乎所有的指定仓库库容都已用尽，并且主力被迫接下巨量仓单的迹象越来越明显，主多通过大幅拉抬期价，一方面可减少接货后的亏损，也可以利用仓容用尽的有利时机借假逼空的操作来减缓现货商实盘抛售的压力，另一方面更重要的是，通过拉高近月价格，带住远月合约不致受季节性的产胶旺季冲击而下挫过猛，使其有足够的时间和空间在远月上逐步消化大量仓单，可见，为顺利地在相对的高位建立足够的空头头寸是主力发动此次反弹的真正目的。在这种背景下，多头在7月合约上通过双向持仓，即避免了暴露意图又可通过区间震荡获利。周一，当6月合约期价上行至30日均线阻力位时，多头主力在7月合约上大举减持多单，同时在7、8月合约上大量增加空单，从而完全露出其真实意图。而昨日8月合约持仓量净增3万余手更表明其比较顺利完成移仓。

　　从以上分析可看出，短期期价面对巨量仓单压力仍有一定的下行空间，但在主力强力介入护盘的情况下，结合我国天胶供需仍呈极不平衡的供不应求现实，在季节性弱市过后，伴随国民经济特别是汽车工业顶住非典的冲击健康快速的发展，沪胶将重拾升势。