天胶6月合约演绎多空大战余波

　　本报记者徐可强

　　上海报道

　　6月合约是天然橡胶期货品种中最卓尔不群的一支。三、四月间一场煞是精彩的多空搏杀以天胶6月合约作主战场演绎得轰轰烈烈，多头败退后爆仓者不知凡几。而经过“加料” 的五一放假停盘之后，被市场人士认为理应归于平寂的天胶期货上，6月合约再度上涨。在其他月份期货价格保持平稳的背景下，天胶6月显得尤为特立独行。

　　天胶6月合约5月12日复盘后，即展开一波独立的上升行情，至5月15日，四个交易日内，由最低点11760元／吨上涨至最高12840元／吨。与此相比，目前天胶期货的主力品种7月合约的波动空间小于400元／吨。

　　大战余波

　　弘业期货的一位分析员对记者称，6月合约此次的上涨可能是上一场多空大战的余波。根据上海期货交易所提供的公开数据，截至5月8日，可用于交割的库存量达到84000吨，创历史最高水平。而尽管已经进入现货月份，6月合约的持仓量还是在位于65000手左右的高位，按此持仓水平计算，实际交割量将达到15万吨以上。

　　根据上期所提供的持仓数据，天胶6月的多头仍集中于金鹏系的几家期货经纪公司上，据知情人士透露，主力仍是前期做多的机构，多头头寸非常集中。而市场上传来的种种消息也在一步步压迫着期货价格的走高。

　　高手可趁对方旧力已尽、新力未生之时以四两拨千斤。而6月份正是新胶刚刚上市尚未大量产出，而陈胶即将用尽的时候，此时天胶的供给变量多多。

　　据了解，三大产胶国之一的泰国由于遭受气候影响，今年新胶产量情况不理想，从而推动世界市场上天胶价格走高。同时，天胶的主产区中国，以及东南亚地区均正遭受SARS病毒煎熬，天胶的进出口已经陷于停滞状态。

　　持仓量巨大，而实际可交割的库存却不足，此时，空头已是面临小规模逼仓的境况。而多头的釜底抽薪也在击打着空头已经开始紧绷的神经。据接近多头主力的知情人士称，尽管库存仍保持在80000吨以上的水平，但在5月份的天胶交割中，超过50000吨将成为多头主力的囊中之物。据悉，西部某商业银行的有关人士已经抵达上海，为多头主力提供天胶仓单抵押贷款。多头主力在消耗掉空头的大部分现货，且资金链再度顺畅，6月合约已是必然要涨了。

　　多头双赢？

　　分析人士称，多头主力目前可以在6月合约上“为所欲为”了，其持仓成本大约也就处于目前的价格水平，如果价格继续有所上涨，多头吃进所有现货后即有期现双赢的可能。而且天胶多头似乎吸取了大豆期货多头接货后随即在市场上抛售的教训，将大量货物留在交易所的仓库中。“手持现货、仓单抵押说明多头主力志在长远。”

　　但多头主力却也不得不看着远月份低价的期货合约不能建仓而心疼不已。深圳中期业务经理陆华泉指出，尽管即将成为主力的9月合约目前价格只在10600元／吨左右，与6月合约相差接近2000元／吨，但持仓量却仅有可怜的3000手，如果多头主力此时大举建仓，价格将被其迅速拉高。没有与其相当的空头对手在远月交易，即使手握数亿资金，多头也不得不按兵不动。

　　“远月合约极度低迷与近月合约的非理性炒作是天胶期货不成熟的一个表现。”陆华泉称，“如果这一现象得不到妥善的解决，天胶期货如果再出现类似四月份主力合约暴跌的现象，就有可能对整个期货品种造成重大的打击。而且一个品种近远期价格相差过大，也说明期货的定价机制没有得到良好的体现。”

　　有分析人士指出，期货市场上投资者不多，特别是具有规模的机构投资者稀少是非理性的炒作集中于近期合约的重要原因，如能推出期货基金等新投资机构，近远期的套利将拉平期货合约的价格，完善市场结构。