大连豆粕于2002年1月25日创出其上市以来的新低(1370元/吨)后，整个2002年以及2003年第一季度豆粕基本上维持强劲的涨势。从大连豆粕连续日图来看，豆粕已经上升了800点，其后市会如何运行为广大期货投资者所关注。
一、豆粕压榨成本因素分析
截止到5月15日，全国各地压榨油厂约80%已经处于停产状态，华龙等大型大豆压榨巨头厂家在前一段甚至提出了停产3个月的计划。究其原因，是大豆压榨已无利可图。据国家粮油信息中心有关专家根据南北不同大豆压榨厂家压榨成本和现货销售报价匡算，确立了三个豆粕价格带：1.珠江三角洲、湛江、深圳一线的厂家，豆粕的生产成本大约为2188元/吨，实际销售价在2090元/吨一线，亏损98元/吨；2.青岛、济南、天津、上海、成都等地的厂家，豆粕生产成本为2130元/吨，实际销售价在2080元/吨左右，亏损50元/吨；3.哈尔滨、佳木斯、大连一带的厂家，豆粕的生产成本为2110元/吨(包括部分进口豆)，实际销售价为2040元/吨，亏损70元/吨。上述豆粕生产和销售区域生产每吨豆粕平均净亏损72元人民币左右。
近期豆粕的生产成本居高不下，主要因为进口大豆的价格高企。国际海运价格的不断上涨提高了大豆进口总成本。一年来美国大豆的不断上涨也刺激了国内产地大豆的价格，近日大连周边地区的大豆销售报价维持在2750元/每吨一线。
作为大豆的下游产品的豆粕，其成本自然随之走高。目前国内豆粕的压榨成本平均为2143元/吨，平均销售价仅为2070，而今年11月份的豆粕期货合约报价仅为1990元/吨。这3个数字说明，目前期货价以及生产压榨总成本已经与现货大豆粕形成了倒挂，低于成本价的豆粕现货应该有一个价值回归的过程。
二、CBOT豆粉与DCE豆粕的相关性
CBOT豆粉从10年前的最高价390美元/短吨一线下跌至1999年上半年的120美元/短吨后触底反弹，经过近几年的调整，于2002年初重回升势，目前5、7、8、10月份合约均已创出5年来的新高。从长期图表来看，其第三波上升浪虽然高于第一波，但其长度仍小于第一波，故理论上应还有上升空间。
大连豆粕虽然交易时间比较短，从2000年起算尚不足4年，但是其价格与美国芝加哥豆粉的相关系数达到0.8以上，特别是大商所在江浙等地设立交割库以来，大连豆粕的价格走势与美国CBOT豆粉的走势关系更加密切。
通过以上分析，笔者认为大连豆粕期价的上行不会因SARS疫情的发展而完全停止，相信在SARS疫情得到一定程度控制的情况下，未来饲料消费市场会重新启动。虽然不能排除豆粕期价出现中幅调整的可能，但其下调幅度应该不会很大。投资者可能会在未来的交易过程中，捕捉到更多的投资机会。
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