可转换债券：稳健投资者的选择

　　“五一”长假后短短的几个交易日，股市大起大落，指数暴涨暴跌，令人饱尝了股市升降机的威力。有没有一个投资品种，可以让我们既可以享受到股市涨升带来的收益，同时，又可以规避股市下跌造成的风险呢？目前，可转换债券作为证券市场中一种进可攻、退可守的稳健型的投资品种，越来越受到投资者的青睐。

　　从今年年初新上市的民生转债创造了连续上涨22个交易日的纪录，到近期发行的雅戈 转债获得了198.7倍的超额认购倍数，中签率仅为0.503%，创出了可转债中签率的新低，说明可转债正在受到市场资金的热烈追捧。这与去年发行丝绸转2和燕京转债时承销商最后无奈包销的局面，有了天壤之别，市场对可转换债券正显示出前所未有的关注。

　　什么是可转换公司债券？可转换公司债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券，也可简称可转债。这种债券兼具债权和股权双重属性，能够迎合投资者更广泛的需求。

　　对于投资者而言，可转换债券的优势在哪里呢？可转换债券的持有人实际多了一项品种选择，同时也就是多了一条规避风险的渠道：当股市向好，可转换债券随市场行情上升，超出其原有成本价时，持有者可以卖出转券，直接获取收益；当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券及将转券转换为股票都不合适时，持券者可选择保留转券，作为债券获取到期的固定利息。因此，可转换债券提供了股票和债券最好的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券的安全和收入优势。

　　从市场条件来看，一个市场的活跃需具备三个必要因素，即其内在价值、市场规模以及一定数量的投资者。从内在价值来看，发行可转债的公司，本来就需满足比新股发行公司更严格的条件，发行可转债的公司本身都是深沪股市中质地优良的公司，其市场含金量较高；从市场规模来看，2002年可转债市场发行了接近41.5亿，今年到目前拟发行可转换债券的上市公司有55家，发行规模约为407亿元，由于这个市场也包括了许多质地优良的公司，与当前市场的投资理念吻合，投资者可选择余地加大；从投资主体来看，过去，因可转债不为普通投资者所熟知，其市场参与者以机构投资者为主，普通投资者不多。随着关注可转债市场的投资者日益增加，越来越多的投资主体加入其中，这些主体的介入有利于市场的健康、理性、活跃地发展。

　　伴随着股市的波动和债券市场的发展，可转债的独特魅力将逐步被更多的投资者认同。(记者王欣)