东银期货：沪胶近强远弱特征明显

　　东银期货杨家辉

　　沪胶自2003年4月初的历史高位反转下跌已有一个多月，行情跌荡起伏，扑朔迷离。不同交割月份品种演绎了截然不同的走势，近强远弱已是近期沪胶的明显特征。可以判断，受资金因素影响，近期仍将维持这一走势。

　　近一年来沪胶期价从不到7000元/吨涨至16000元/吨，涨幅高达130%，过高的涨幅为卖期套保留下大量的赢利空间。同时，强劲的单边市有招来过渡投机的嫌疑，空方借机在期货市场大量抛售实盘，数量达8万吨之巨，这双重打击使得多方一时难以招架，从4月4日开始沪胶维持了一年的涨势嘎然而止，下跌行情一直延续至今。

　　从盘面上看，这段下跌行情分为两段，第一波是从4月4日开始至4月15日止。这段时间内沪胶所有交割月份走势基本一致，行情以全线连续跌停方式演绎，直至12000附近才出现了反弹。之后沪胶的第二波走势开始出现分化，以5、6、7为代表的近期月份品种开始横盘，至今没有再创新低，8月以后的远期品种在反弹整理后继续下跌，屡创新低。分析这一分化走势可以推断未来走势的发展方向。

　　期货市场资金的较量必须在政策的制约下进行，同时还得顺应现货的基本面状况，相比之下，政策的制约尤为明显。目前8万吨的实盘量，就是按最高价16000元/吨计算，所需资金不过13亿，从理论上说只要拿13亿接盘后，多头就可以推高价位，期价可以无限上行。但是如果这样，必然导致期、现价过分背离，即使没有更多现货抛盘，也必然会面临过渡投机所带来的后果。

　　目前全世界的天胶价格都在下跌，往后的供应量还很充足，尽管中国天胶的需求量在不断上升，但毕竟没有影响到国际供求关系，供大于求的状况依然不变，在现货价格不利多头的情况下，选择护盘比多逼空更有利。因为从目前盘面情况分析，近期月份已没有空头主力，空头已完成抛货，退出市场，准备交割，市场已无空可逼，而且多逼空的“过渡投机”嫌疑太大。

　　目前5月加6月单向持仓为37500手，8万吨的现货是16000手，如果6月前没有足够的时间准备现货，这就意味着有近20000手空单无货可交，所以多头只要在5、6月上继续护盘，同时在交割月接现货，这样到时候投机空头的斩仓盘会让多头赢利可观。由此推断，近期月份尽管表现为强势，但再拉出一波上升行情的可能性不大，在多头护盘利益如此明显情况下，如果没有现货作保证，在近期月份作空风险很大。

　　从盘中可以看到，远期月份的走势与近期截然不同，K线明显显示在下降通道中继续滑行，因为多空主力资金还未进驻，所以走势以基本面为主，往后源源不断的现货供应和不断下降的国际价格，再加上近期月份上交割的现货可能会被抛在远期月份的忧虑，使得远期月份在今后一段时期仍以空头市场为主。