沪胶合约现货交割影响何在

　　本报记者 黄晓萍

　　日前沪胶RU305合约走完最后一个交易日，持仓量为10874手，表明有27185吨现货进行交割。随着沪胶近月合约交割月的临近，其实物交割量对现货市场有何压力，对近期行情走势影响何在？

　　受周边胶市尤其是东京胶市回暖的影响，本周沪胶出现反弹，主力资金不断扩仓追捧近月合约。5月9日，沪胶库存量创下84105吨的历史新记录，库存压力达到空前沉重程度。大量的仓单需要消化，对近月合约构成了较强的实盘压力。

　　格林期货首席分析师于军礼分析，就RU305合约而言，由于多头的成本较高，所以在现货市场上出售天胶比较困难，预期将转到远期合约。而RU306合约持仓量近日一直在6万手左右，预期最终实物交割量将较大，交割后多头在现货市场上出售仍然比较困难，所以有可能也会转到远期合约的交易。这样将大大加强远期合约的空方力量，对沪胶价格的上行形成压力。他认为除了成本较高之外，影响多头在现货市场上出货还有以下因素。目前国际市场进入割胶旺季，其现货价格与国内市场差别不大但质量更好。国内大型用胶企业与国际胶商多签订了长期供货合同，所以基本上从国际市场上购胶。中小型的用胶企业也倾向于从国内市场上购买新胶。8月份将是一个转折点，割胶旺季结束，需求上升，届时实物交割的天胶将逐步得到消化。

　　也有业内人士认为，RU306合约目前持仓量尽管达到6万多手，届时其中究竟有多少将进行现货交割，这取决于未来一个月成交量和持仓量的变化，难以过早下定论。

　　实达期货研究部负责人吕海柱分析，五一节后沪胶的上涨集中体现在近月合约，远月合约则不明显，其中主力合约RU0307成交量和持仓量出现萎缩。其主要原因一是经过前期沪胶风波后，市场信心尚未恢复。二是资金量不足，一方面不少投资人形成的亏损尚未解决；另一方面则是随着RU305、RU306合约交割月的先后到来，为进行实物交割需要巨额的资金准备。他强调，按照期货市场规律，在一轮大行情之后，必然是巨额交割，而后是成交量的缩水。这也充分说明了前期市场过度炒作的不合理性。