上海外高桥期货经纪有限公司施海
沪胶继本周一大幅下挫后，周二大幅上涨，终盘各合约涨幅达130-405元不等，其中RU306封于涨停；全日总成交量扩增至2440765手，持仓量净增11228手至208262手，其中主力合约RU307持仓量增加6526手至94402手。
沪胶自4月初连续大幅暴跌，至月中低位遇撑并止跌企稳，随即维持区域横向振荡整理至今已超过一个月时间。从技术上观察，近期RU305-RU307合约日线组合维持横向区域波动走势，而远期RU308-RU403合约日线组合则纳入下跌趋势，因此近远期合约呈现近期平稳、远期下跌的对比态势。
从天胶生产供应方面观察，国际主要产胶国雨季割胶旺季的割胶量将比旱季产胶淡季的割胶量增长30%左右。按照产胶季节性周期变化规律，产胶旺季自4月底5月初至8月底9月初，持续4个月左右。由于国际胶市产销区胶价居高不下，产胶国已不再通过缩减天胶产量和出口量促使胶价上涨，代之以扩增天胶产量和出口量、同时避免胶价下跌。一旦胶价下跌至相对低位区域，则产胶国政府动用资金政策性收购胶源现货，阻止胶价继续下跌，维护胶农利益。
由此可见，国际产区胶市胶价前期由于自然气候减产、政策因素减产相迭加的双重减产而上涨，目前则由于自然气候增产、政策因素增产相迭加的双重增产而下跌。同时，由于国内产胶区全面开割并进入割胶旺季，胶源供应渐趋宽松，现货压力渐趋沉重，进口商逐渐从国际胶市撤离，转移至国内胶市，并在相对较长时期不会大量采购进口胶现货胶源，由此将显著缩减国际胶市用胶需求消费。
整体而言，国际产区胶市由于供需此长彼消导致现货胶价延伸跌势，并全线跌破100美分/公斤一线，跌幅达到10美分/公斤左右，并不断创下新低。
国内传统产销区胶市供需关系继续向利空转换，胶市交易量依然维持在每日数十吨至数百吨的相对较小规模，由此说明在目前胶价下跌至相对较低区域，产胶商抛售依然沉重，购胶商购买依然薄弱。国内传统产销区现货胶价自14000-15000元/吨高位区域大幅下挫至11000-12000元/吨低位区域，跌幅达3000-4000元/吨。
从用胶需求消费观察，美经济增长率由去年的2.4%下调至今年的2.2%，欧元区投资者信心不足、需求消费疲软致使经济复苏步伐迟缓，经济增长率仅为1.1%。日本通货紧缩严重，经济前景暗淡，经济增长率仅为0.8%。由此而导致用胶国购胶商采购显著减弱。
国内用胶需求消费依然维持较快速度、较大幅度的增长态势，但美国普利司通/费尔斯通轮胎公司决定自今年起提高轮胎售价30%，由此也引发米其林、库珀和固特异等公司联动提高轮胎售价，并导致上述轮胎公司销售规模缩减，由此对天胶需求消费将产生消极作用。
尽管目前国内汽车市场增速居全球之首，但汽车产能逐渐过剩将导致价格大幅下跌，投资回报率也将回落至一般行业水平。按照目前国内汽车产能的增长速度，国内汽车工业很快将面临供过于求。同时由于未来进口汽车进口关税下调、进口配额继续放开，进口汽车对国产汽车的竞争和冲击作用将渐趋强烈，国内用胶需求消费量增长速度和幅度也将由增转减。
横向对比分析显示，沪胶近远期合约期价对琼胶近远期品种胶价的升水幅度基本维持在1000-2000元/吨区域，其中近期合约RU306期价对琼胶近期品种0306胶价的升水幅度依然接近2000元/吨。由于沪胶对琼胶升水幅度远远大于沪琼产销区之间的正常升贴水幅度，由此而导致沪胶库存量持续增加。同时由于沪胶期价均高于琼胶胶价，买琼胶卖沪胶跨市套利盈利的可能性将较大。由此对沪胶走势构成较强阻力作用。
综上所述，由于国际国内胶市供需向利空转换，沪胶对国内胶市依然呈现较大升水幅度，因此虽然沪胶短期内可能与TOCOM胶市联动反弹，但中期走势尚未根本逆转跌势，投资者操作上宜谨慎。
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