国内期市：大连豆粕交割环节影响行情

　　[世华财讯]豆粕期货在经过前期的大幅上涨后，目前308合约已在2100元一带整理。4月29日证券时报刊登格林期货首席分析师于军礼撰写的文章，于军礼认为，豆粕期货上涨的原因是多方面的，其中一个很重要的因素就是豆粕期货的交割问题。

　　按照大连商品交易所的规定，308合约以后将只在江浙地区设立交割库，盘上的价格也将只代表江浙价格，此举对活跃市场起到很大的促进作用，新豆粕合约的持仓量和成交量一 直在稳步上升，已成为期货市场的新星。

　　自3月27日，豆粕期货在综合性利多的拉动下从1920元一线一路急升至4月21日的2220元一线，上涨300点，其升幅之大、涨升之快令市场为之震动，相应也引起了市场对豆粕的深入思考。

　　在引起豆粕期货上涨的各种原因之中，豆粕的交割问题曾为市场所忽略。

　　根据大连商品交易所的规定，豆粕新合约的交割标准为豆粕色泽呈浅黄褐色或淡黄色，色泽一致。根据这项规定，中国、美国、阿根廷大豆所压榨出的豆粕均符合交割标准。但是最大的例外是巴西大豆，因为巴西大豆的种皮颜色是红色的，这和巴西的红土质有很大的关系，除南部少数地区外，巴西大部分大豆为非转基因大豆，其压榨出的不含转基因物质的豆油受到欢迎。但对于用巴西大豆压榨出的豆粕而言，就不受市场欢迎了，因为巴西大豆压榨出来的豆粕呈现出深褐色，而中国的消费习惯则是黄色，正因如此，在现货市场上，巴西豆粕的价格要比中国和北美豆粕的价格要低200元/吨。更为重要的是，巴西豆粕不符合大交所的豆粕期货交割标准。

　　从产量上来看，豆粕在4月出现了季节性的短缺，这是因为南北两个半球不同的成熟期所致，由于美国大豆在2002/03年度减产了400万吨，而中国的需求又大幅增长，造成了4月份北半球的供给短缺，而南半球虽然已经收割，但还没有大量上市，这种季节性的原料大豆的短缺是造成豆粕期货价格大幅上涨的重要原因。

　　南美大豆本年度增产了1100万吨，其中巴西产量为5100万吨，阿根廷为3500万吨，中国已订购的数量在1000至1100万吨之间。这两个国家供给情况又各有不同，巴西由于港口工人罢工而使装运延误，阿根廷则由于出口税太高而使农民惜售不愿出口，要等4月27日大选过后看新政府是否会取消出口税。可见，南美的供给延迟是豆粕期货上涨的重要原因。

　　由于交割问题的存在，豆粕期货的压力会有明显的减轻，因为只有阿根廷豆粕可以交割，北方国产豆粕由于运输成本高而不具竞争力。但随着南美大豆的大量涌入，豆粕现货的供给量会有明显的增加，而饲养业目前受到了沉重打击，对于豆粕的需求明显下降，如果说将来阿根廷豆粕在高位运行，则饲料业和饲养业会加大深褐色的巴西豆粕的采购量，毕竟家禽和家畜分不清楚食物的色泽。因此，尽管巴西豆粕不能交割，但对豆粕期货的利空影响则是巨大的，豆粕期货进入空头市场已成定局。