国内期市：从期现价差看大连豆粕价格定位

　　世华财讯]近日连粕期货价格在强劲上涨之后展开了大幅回调，与此同时豆粕现货价格依然保持强势。回顾豆粕现货、期货价格的历史数据，发现期货近期合约价格定位低于现货价格的现象长期存在。

　　据农产品资讯网4月30日援引业内人士的观点称，期货近期合约价格定位低于现货价格的现象长期存在由豆粕期货品种的特点所决定的。首先，交割品牌不确定，饲料企业购买豆 粕时比较看重豆粕的品牌，由于在期货市场买入时无法确定品牌，所以对饲料企业入市购买形成一定阻碍；其次，期货豆粕的新鲜度比现货稍差，大豆压榨企业生产出来的豆粕通常马上销售出去，周转较快，而期货交割从入库、检验到交割有一定的时间周期，其实际存放时间可能更长，虽然交易所保证其品质，但期货豆粕的新鲜度显然不如现货；再次，交割地不确定，豆粕0308之前的合约可在大连和江浙沪两地交割，增加了期货买入的不确定性，可能产生不必要的麻烦；此外，交割地为江浙沪的买方需付60元升水，使期现价差相对缩小。从豆粕0308合约开始，豆粕交割改为仅在江浙沪一地交割，买入交割的升水取消，对远期合约价格定位的影响减弱。

　　除此之外，豆粕生产成本和供应节奏的阶段性变化也是0308豆粕期货不理会现货价格强势大幅回调的重要原因。根据测算，4月底5月初，由于南美大豆的升贴水较高，南美大豆进口到厂的平均成本在2510元/吨，美国大豆的进口仍占较大比例，进口到厂成本约为2650元/吨。6、7月份南美大豆大量到港，并且升贴水较低，进口到厂成本在2420元/吨左右，比目前大豆进口成本低100元以上，把后期豆油价格可能下跌的影响考虑在内，7、8月份豆粕的生产成本也仅在1900元/吨，目前则高达2050元/吨左右。另外，由于前期油厂顾虑南美大豆价格低廉，不敢过多的购买美国大豆，再加上南美大豆出口装船延误，造成近期原料供应局部存在短缺，开工率较低；而到6、7月份这些问题将不复存在，油厂的原料采购将十分充裕，开工率将明显上升。

　　由于0308豆粕合约离交割月还有较长时间，持仓量比前期合约也大得多，期货价格存在较大的投机想象空间。但是，如果0308合约交易总体平稳，不致引发期货交割对豆粕的额外需求，其价格定位可能会如同前期合约一样低于同期现货价格，因此，即使CBOT大豆如预期上涨，投资者对豆粕期货价格的涨幅仍应保持清醒，不宜过分乐观