优化资金运用 保险业期待与资本市场良性互动

　　最近以来，中国保监会主席吴定富多次提出，要加强对保险市场与资本市场内在关系的研究，尽快提出切实可行的政策建议，积极为保险市场与资本市场的互动发展创造条件。无论是年初的全国保险工作会议，还是前不久的“中国金融改革与发展高级论坛”，吴定富关于这一问题的论说都引起了人们的高度关注。近日还有消息说，十届全国人大政协一次会议的建议、提案，今年有20多份交给中国保监会办理，保监会表示，将重点办理有关保险资金运用问题的提案。

　　联系到保险资金运用被再次明确为今年保险工作的重中之重，种种迹象似乎都在说明，为更好发挥保险的金融功能和作用，中国保险业热切期待与资本市场形成良性互动，以求共同发展。

　　保险对金融资源配置的功能未得到充分发挥

　　资料显示，2002年，我国个人保险业务实现保费收入2500亿元，约占当年新增居民储蓄存款的18%，就是说，保险对储蓄形成了一定分流，但保险对金融资源配置的功能仍未得到充分发挥。去年我国居民储蓄存款余额达8.7万亿元，居民储蓄率高达39%。

　　中国人民银行所作的一项居民储蓄动机问卷调查显示，在银行储蓄中，以养老、教育、防病、失业等为储蓄动机的比例达44.5%，且这一比例还存在逐步上升趋势。这些动机的储蓄是长期资金，它可以说明一点，在8.7万亿元居民储蓄中，约有4万亿元与保险业具有较大的相关性和可替代性，相当于我国保险业现有总资产的6.6倍。显然，保险业在金融资源配置中发挥作用有着巨大的空间。

　　据了解，在保险保障制度发达的国家，居民储蓄率普遍低于10%。在这些国家，人们拿钱通常用于购买保险，而不是在银行存款。保险公司吸收的长期资金可以集中使用、专家管理、组合投资，按照资金匹配原则配置到资本市场，能够取得更高的投资收益。因此，吴定富指出，我国金融业内部必须加强协调和沟通，合理配置资源，建立保险市场与资本市场的有机联系，实现保险市场与资本市场互动发展。

　　保险资金运用渠道过于狭窄

　　与发达国家相反，我国“银行大，保险小”，这也反映出保险业在中国发挥的金融职能作用明显不够。造成此种局面的原因是多方面的，既有保险公司自身缺乏人才、管理水平较低、技术手段落后等因素，也与考虑资金安全而限制资金运用渠道等国家政策相关。后者的制约影响似乎更为突出，以保险资金运用为例，这一矛盾显露无遗。

　　众所周知，一个保险公司的综合盈利水平主要取决于投资收益率水平，承保业务很难带来收益，而仅仅起到吸纳资金的作用。近二十多年来，我国保费收入以超过30%的年均速度迅猛增长，2002年保费收入达3054亿元，同比增长了44.6%。据统计，到去年年底，全国保险行业资产总规模达6469亿元，保险资金可运用余额5799亿元，但资金运用收益率仅为3.14%，同比下降1.16个百分点。在保险资金运用收益率不能保证的情况下，保费收入大幅增长未必完全是好事，反而引起保险公司越来越多的不安。因为在现有条件下，可运用资金随着保险业务的增长将不断增加，保费收入快速增长和资金运用收益偏低的矛盾也会越来越突出，可运用资金如果得不到良好投资回报，又将直接影响保险公司的偿付能力和经营的稳定性，也关系到整个保险业的健康发展。

　　与国际保险资金运用的法定渠道相比，我国保险资金运用渠道过于狭窄。如在美国、日本，保险公司可以进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放单等业务，而我国主要用于银行存款和国债，投资结构不合理。目前主要集中于银行存款和国债的保险资金，仅两项就占到了可运用保险资金的70%以上，其中银行存款中的人民币大额协议存款又占了70%多。中国保监会副主席吴小平在不久前透露，“由于货币市场资金供应充足，协议存款利率目前只有较低的3.4%，而保险资金的另一条投资渠道——证券投资基金，也由于市场容量有限，保险公司投资过于集中，加上证券市场总体低迷，导致收益率不高，去年只有-21.3%。”在欧洲，保险资金运用中的现金和银行存款仅占1%，主要用于应对短期债务，而股票占了37.1%，债券35%，贷款12.1%，不动产为5%，其他则是9.8%。业内人士认为，我国保险公司资金无法得到充分利用，使眼下巨大的资产余额处于低效益的空转状态。因此，如何发挥现代保险业的金融功能，拓宽保险资金运用渠道，研究和推动保险市场与货币市场、国债市场、企业债市场、股票市场等其他金融市场的联系，对当前中国保险业来说迫在眉睫、刻不容缓。

　　在今年全国保险工作会议上，保险资金运用再次被明确为2003年保险业、甚至整个资本市场的重头戏。权威人士指出，资金运用问题已成为制约保险业持续健康发展的重要因素之一，保险业与资本市场的关系也已不是理论问题，而是一个迫切需要解决的现实问题。放宽保险公司资金运用的呼声由来已久，今年保险监管部门已经唱响发展、发展、再发展的主调，事实也表明，保险监管部门正在给保险公司“松绑”，如在2002年12月，中国保监会就宣布取消一批行政审批项目，其中包括保险公司投资证券投资基金资格审批、投资比例核定，保险公司购买中央企业债券额度审批，以及保险公司在境外运用资金审批等58项。

　　中国加入世贸组织后，保险业不但要化解过去累积的利差损、不良资产等潜在风险，还将直接面对国际同业的竞争，如不尽快开放保险资金的投资领域，改善投资结构，提高投资收益水平，保险业将会面临更大的系统性风险。事实表明，保险业与资本市场的良性互动，将促进两者一起发展、壮大，也将对中国经济发展产生极大助益。以美国为例，其发达的保险业和资本市场形成良性互动，共同对美国经济发展起到了推动作用。1999年美国保险业资产总额达到12万亿美元，占美国资本市场资产总额的比例达到34.7%。保险业是美国资本市场最大的机构投资者，也是提供长期稳定资金的重要来源。

　　保险业的持续快速健康发展，需要资本市场的支持配合

　　4月20日在京举行的“中国金融改革与发展高级论坛”上，全国人大财经委副主任周正庆指出，在推动我国资本市场持续稳定发展的过程中，货币市场、保险市场与资本市场是有机相联的，把三者结合起来有利于储蓄转化为投资，不断扩大民间投资比重，这样才有可能化解间接融资和保险市场封闭运行所造成的风险。他还提出，要引导银行和保险资金合规入市，保持资本市场资金供求的平衡，并增加保险资金、社保基金进入资本市场的比例，培育商业保险、社会保障、证券投资基金等机构投资者。与此早有共识，参加这次论坛的吴定富也在发言中强调，金融业内部必须加强协调和沟通，实现金融资源的合理配置。吴定富认为，遵循金融体系之间的内在规律，建立我国保险市场与资本市场的有机联系，实现保险市场与资本市场互动发展，将会出现“双赢”的格局。

　　中国保险业的持续快速健康发展，需要资本市场的支持配合。保险市场应该与资本市场同步发展、同步完善。因此，适应金融业整体发展要求，积极探索保险资金管理体制改革，认真研究保险市场与资本市场的内在关系，并付诸实践，是当前中国保险业不容回避的课题，理应受到有关方面更多的重视。

　　中国保险市场、资本市场和货币市场目前正在建立和完善，离成熟还有较大距离。实际上，发挥保险业的金融功能也是一个循序渐进的过程。推动这个进程，我们既要学习借鉴国外先进经验，又要紧密结合我国金融市场的发展实际，不断探索，稳步推进，同时要注意处理好加快发展和防范化解风险之间的关系。当然，做好这一艰巨而复杂的系统工作，需要政府部门、监管机构和保险企业等上下齐心、共同努力，也只有这样，我们才能真正把中国保险业做大做强。