汇荣概念：忘掉双赤字 作多美元

　　早在1971年自尼克松遣责美国以1盎司35美元从其它央行购买黄金后，美元一路下跌直至1980年，当时的美国经济看来非常糟糕，居高不下的通货膨胀、经常帐赤字急剧恶化，同时经济陷于衰退。在被市场认为极不适宜的时期，美元却展开了长期的升势直至1985年2月。当时的经济专家都非常肯定地宣称，这种情况不会发生，认为各方面的因素都不利于美元，至少美元受压将持续数年。然而美元走势却与专家预测相反，至1985年美元相对于欧洲货币升值了近一半。

　　80年代初的美国经济与目前情况虽不能同日而语，但市场对强势美元的争论却与以前有着相似之处。一个国家的经常帐赤字占年GDP总值的5%，联邦财政赤字迅速扩大，并伴随着极低的储蓄率，这种情况下强势美元还能持续吗？从出口与进口的平衡上来看，美元被高估是毫无疑问的，美国经常帐失衡，美国欠世界各国的债务已高达2兆亿美元。若从其它各国的资金一直源源不断流入美国，则上述这种经常帐失衡的情况仍将持续，并可能扩大。1995年和2001年都出现过类似现象，美股跌至一定低点，大量资金便重新涌入。目前美国的短期利率为世界各国中最低之一，美股下跌已达三年之久，还会继续有人将资金放到美国市场吗？历史显示，一个国家的经常帐赤字达到GDP的5%，则可能会引起麻烦。

　　从长期看，经济学家的观点是正确的。美国可能永远都不可能弥补其经常帐赤字。但在未来数月中，我们依然坚定地认为美元将上升，这种升势可能持续几个月至秋天，甚至延续至明年春天。这次美元上升应该是这几年来美元强劲下跌的回调，从资金面来看，美国股市跌至低点后，市场将认为现在是一个合理甚至偏低的价位，资金将再次流入美国股市。