基金：虽为股市上的“老面孔”投资者仍存疑惑

　　到3月底，国内基金市场总规模达到1350亿份，基金资产约占证券市场流通市值的10%。作为重要品种，基金已成为股市上的“熟面孔”。但记者在近日对一些普通投资者的采访中发现，他们对基金或多或少还有些疑问。

　　不以收益论“英雄”

　　疑惑之一：基金既然是“专家理财”，为什么也会亏钱，而且亏那么多呢？

　　截至3月31日，54只封闭式基金和13只开放式基金2002年度报告已全部亮相。这是一份令基金业有点尴尬的“成绩单”：封闭式基金整体亏损，全年净亏37.15亿元；开放式基金表现稍好；整体而言，基金在2002年净亏损36.35亿元，浮亏119.39亿元。

　　对此，业内人士认为，去年之所以亏损，主要是因为大盘指数下跌所带来的系统性风险，事实上基金整体的表现要好于大盘指数。而且，评价基金的表现，仅关注收益是不全面的。

　　深圳证券交易所研究人员王霞介绍，基金投资业绩不稳定是很自然的，国外早期评价基金曾采用过基于各个投资周期收益率的评价方法，现在已不使用；而另一类基于基金投资组合信息的评价方法被认为更合理。

　　事实上，对同一时期各个基金的收益率进行横向排名也不尽科学。因为各基金的投资风格和理念各异，面对的风险也不同，不能进行简单的比较。

　　华夏证券研究所基金分析师胡志光提醒投资者，在阅读基金年报时不仅要看基金去年盈利或亏损多少，还要着重注意两点：一是基金经理对2002年亏损原因的分析；二是基金经理对2003年市场趋势的判断，以及将要采取何种投资策略。这样才能对自己的投资行为更有帮助。

　　投资服务不可少

　　疑惑之二：如今的基金概念太多，有成长型、价值型和平衡型，还有大盘蓝筹、中小盘基金等等，最近又有了伞型基金，让人眼花缭乱。等弄明白这些概念后，还是不知道什么样的基金适合自己。

　　对此，胡志光认为，随着投资者群体的日益庞大，个性化投资需求越来越突出，基金公司必须不断创新，推出有特色的产品，因此今后各种基金产品的差异化程度还会加大。

　　然而普通投资者由于时间和知识的限制，不可能对一个新的基金产品在短期内作出准确判断。如何化解这一矛盾？胡志光说，关键是要有独立的第三方基金评级机构，对基金进行客观公正的评价。

　　据介绍，为了满足基金投资者选择基金的需要，海外很多评级公司积极推出关于证券投资基金的各种评价系统，其中最著名的评级公司是美国的晨星公司和标准普尔公司，它们为投资者提供了一系列基金评价产品。

　　王霞认为，对于我国的基金投资者来说，最需要了解的信息包括三方面：一是基金投资的历史业绩，作为分析基金未来表现的参考；二是对基金资产实际价值的评估；三是对基金管理人投资管理能力的评估。

　　目前，国内已有证券公司开始着手建立一些基金评价系统，然而评价结果并不是所有普通投资者都能获得的，评价方法也有待完善。如何为基金投资者提供更好的服务，还是一个市场空白。

　　获取信任最关键

　　疑惑之三：现在买基金总觉得不那么放心，2000年出了个“基金黑幕”，2001年基金又踩上那么多“地雷”股。基金要是没做好，亏钱的可是投资者啊。

　　和股份公司一样，公募基金也存在委托代理风险问题。尽管所有的基金经理在年报中都承诺要“诚实信用，勤勉尽责”，然而仅有口头的承诺显然不够，更要有制度上的保证。

　　经济学家王国刚表示，在目前的契约型基金中，基金管理人的行为所受约束很少，虽然在有关文件中也有更换基金管理人或基金托管人的条款，但基金持有人彼此分散、意见难以统一，这种更换几乎是不可能的。

　　他说，20世纪90年代以后，公司型基金已经成为国际上基金组织模式的主流。在公司型基金中存在一个代表并维护基金持有人权益的有形机构———基金公司，对基金管理人会形成更有效的约束。我国在新设基金时应逐步考虑选择公司型的组织体系。

　　另有业内人士也认为，目前基金管理人的力量太强大，而持有人和托管行的声音过小。设立公司型基金可能还需要一个过程，在目前可以做到的是增加其他参与者的话语权，管理人交出一部分规则制定和风险控制的权力，并由特定机构来代表持有人的利益，以取得投资人的信任。

　　报酬业绩应挂钩

　　疑惑之四：市场不景气，基金管理公司却“旱涝保收”，去年提取的管理费还超过了10个亿，这是不是有点不公平？

　　目前基金管理人的报酬与其绩效相关度不高，不能对其形成有效的激励。胡志光认为，这个问题主要存在于封闭式基金中，对于开放式基金而言，如果做得不好，持有人就会要求赎回，资产规模相应会减少，管理人提取的管理费也会随之减少。

　　去年9月发行的博时增长基金在契约中引入了“价值增长线”的概念，价值增长线由基金管理人每180天调整一次，如果某一日基金净值低于价值增长线，则当日不计提管理费。这应当算作是基金管理人的自我激励。

　　胡志光认为，就目前的管理费率而言，并不能算很高，而且随着市场竞争的加剧，还有进一步下降的趋势，关键是如何让管理人报酬和业绩挂上钩，以起到激励的效果。