扩容压力笼罩国债市场 周四现券大多缩量微跌

　　周四上海国债现券大多缩量微跌，全日成交252.98万手,18只现券中10只飘绿仅6只上涨，最后上证国债指数平收于101.03点。从交易情况看，场内部分资金继续采取观望策略，现券总体走势依然不振。从当日各主要现券走势看，前期龙头券20年期附息券010107券跌势未改，周四该券收报113.60元,较周三收盘跌0.11元,收益率约为3.31%，成交量为41.98万手,该券前三日累计下跌0.90元；另外今年首只跨市交易新债--七年期固定利率附息债010301收报99.96元,跌0.02元,收益率约为2.66%。近日国债市场连续回调的主要原因是一季度仅有一期 国债发行,而第二季度的新债扩容压力不容忽视,从而对现券近期走势形成较大压制,导致投资者操作态度趋于谨慎，加上股市近期走势向好,使得近几日现券走势明显不振。周四虽然跌势趋缓,且部分券种小有反弹,但投资者仍多以观望为主。对于后市，我们认为虽然在股市逐步走强以及将发新债的双重影响下,现券后续走势不甚乐观,不过总体来说,目前市场资金仍属充裕,而新债发行一定程度上也会给二级市场带来一定机会,由此现券大跌的可能性应不大,与此同时债市经过连续下调后,一些中短期现券的收益率开始趋于合理,使其后市下跌空间不会很大，估计短线企稳后仍会以窄幅整理态势呈现。

　　可转债市场中民生转债周四继续走出上攻行情，该转债经过调整后，盘中一度上冲至106.20元,终盘收于105.72元,上涨0.25元。该债走好激发了可转债市场的人气，钢钒转债、机场转债随之上扬。当然，可转债的上扬是建立在各自标的股上扬的基础上的，从表面上看民生转债的市场价值仍有低估之嫌，不过由于民生转债要8月才能进入转股期，目前强势更多的表现了主力机构的新的盈利模式，即在A股市场上拉升标的股，再用较少的资金就能引起可转债的大幅上扬，这种盈利模式在钢钒转债中也得到了充分的体现。周四雅戈尔转债发行受追捧，该转债是交易所现有转债中质地较高的，转股价为9.68元/股，低于目前A股市价，具有一定的投资价值。

　　金通证券 钱向劲