外汇通：通货膨胀不会妨碍英国央行下调利率

　　北京时间3月31日15：10

　　英国是欧洲第二大经济体，为支撑其经济增长，欧洲央行可能在明年前将基准利率下调到3%附近。从经济学角度讲，利率的降低一般将引起该国通货膨胀的加剧，目前英国的通货膨胀率处于近年高位，但我们认为英国的高通货膨胀率并不会妨碍英国央行通过下调利率刺激经济增长。

　　2月初，英国央行曾意外地将基准利率下调25基点。从央行公布的货币政策委员会会议记录中得知，英国央行做出这一决定的主要原因是英国家庭支出正减缓，同时央行对股票市场的暴跌和全球经济复苏的缓慢步伐表示担忧，英国央行急需采取措施刺激经济。

　　但到目前为止，英国经济仍然没有起色，消费者支出继续下滑。英国的消费者支出占GDP总值的三分之二以上，在2002年推动英国经济增长了1.8%，为欧元区12国平均增长速度的两倍。但2003年，由于消费者信心和商业信心的减弱，消费者支出也持续下滑，预计今年消费者支出增长的速度可能降低到0.4%，而去年英国消费者支出增长了3.6%。

　　众所周知，英国通货膨胀率相对较高，2003年2月，英国的通货膨胀率加速上扬，达到了5年来的最高点。英国零售价格历来是英国央行考察通货膨胀的主要指标，2月该指标比一年上上涨了3%。但我们认为英国目前的较高通货膨胀率并不会妨碍央行更大幅度地削减英国基准利率。

　　英国目前的高通货膨胀率有部分原因是持续高涨的石油价格造成的。美伊战争爆发前，世界石油价格上涨幅度超过了40%，在美英联军在伊拉克的军事行动受阻，连"速胜"最后的希望也破灭时，世界石油价格在3月24日到29日短短几天内再次上扬了12%。世界能源价格的疯狂上扬推动英国通货膨胀率相应提升。

　　战争终有结束的一天，随着石油价格的回落，英国房屋价格逐渐回复正常，预计英国通货膨胀率有望在今年中期达到顶点，在下半年逐渐下滑。

　　这样看来，英国的高通货膨胀率并不能成为英国央行下调利率的阻力，英国央行很可能为推动经济发展而再次下调利率。有国际经济研究组织认为英国2003年经济增长将减缓到1.4%，这远远低于英国财政大臣布朗3.0%的预期，该组织预计英国经济在2004年的增长速度也不会有明显的提高，英国经济将在2005年后加速增长，同时英国的失业人数将上升到302000人。

　　综上所述，英国的高通货膨胀中有短暂因素带来的泡沫，并有可能快速破裂，英国目前的高通货膨胀率并不会妨碍英国央行降低利率水平。

　　(外汇通--敬松)

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