汇市：美元呈现走强趋势 日元延续被动走势

　　谭雅玲

　　美元兑欧元汇率由周初开盘的1.0742升至1.0522,兑日元汇率由118.10升至121.65,欧元继续下跌的风险仍不可低估

　　本周，外汇市场在战争打响之后，美元兑各主要币种汇率均出现逐步走强趋势，其中 兑欧元汇率由周初开盘的1.0742升至1.0522,兑日元汇率由118.10升至121.65,兑英镑1.5860升至1.5640。美元的走强与战争酝酿过程或持续准备的周期具有较为重要的联系，市场心理与技术的调整，使美元汇率上升明显；后市值得关注与提防的是欧元的下跌风险。

　　-美元在经济比较中优势再现

　　随着去年至今国际上严重的紧张局势，外汇市场一直呈现美元贬值趋势，其兑欧元汇率从去年底的1.0496美元收盘价位看，最低水平为1.1084美元，美元贬值近6%；而近期欧元明显加快跌速，仅13日一天，就从1.0988下跌至1.0792美元，本周继续跌近1.05美元。

　　尽管经过较长时间预期的美伊战争在本周爆发，但并没有拉动欧元明显走强，一方面如上所说，战争预期的心理或技术上的准备已经相当充分，而战争真的爆发，市场的准备与应对都显得平和，提前的铺垫作用发挥了效应。然而更深层的原因则在于，汇率的依托因素依然与经济增长或基本状况具有直接联系。

　　分析原因集中体现在美欧日三大经济体对比中变化。无论是对经济增长的预期，还是经济基本面的表现，甚至对投资信心扶持或货币政策驾驭，美元的优势依然明显；日元汇率所依托的经济难以继续调整，使市场对之淡漠与失望依旧；欧元区则明显处于下行区间，经济增长向下调整，失业、通货膨胀、财政赤字等对经济数据，乃至对汇率心理具有影响的层面，都显现恶化走弱趋势，这与欧元的走强明显不和谐。

　　虽然美国目前经济难有明显起色，消费信心指数创下20世纪90年代初期的新低，经济指标并没有预期乐观，但这与美国对战争的准备和市场心理的不安都具有密切联系；从美国的经济实力、美元市场份额以及金融主导地位来看，美元依然占据利多空间，加之扶持美国经济和美元强势的氛围与条件，促进了美元显现稳定向上趋势。

　　-欧元暂时性优势发生转变

　　美欧之间的货币竞争依托在于经济的比重和市场的份额。从美国经济减速转折之后，欧元出现了暂时性相对优势，即稳健的经济增长、自主协调的货币政策、娴熟持续的利率调控以及经济结构数据的转变，如失业、财政、贸易等方面好于美国的状况。

　　但是美欧之间的密切性、经济全球化的负面效应，使得美国经济的不利影响得以转嫁并明显冲击欧元区。当前十分突出的在于美欧之间利率的差异，使欧元利率暂时的优势在缩小，货币升值带来的降息压力，将不利于成为维持吸引资金的有利手段，并且通货膨胀率的上升压力，使利率上下调整之间愈加艰难。最新数据显示，欧元区2月份的通货膨胀率在原来2.3%的水平修正为2.4%，成为11个月来的新高。

　　因此，仔细回顾欧元升值的过程与速度，可以看出美元在战略铺垫与技术运用中打压欧元的长远意味。欧元暂时优势将会逐渐转化并消除，欧元未来的风险不可低估，潜在的调整压力将会不利于欧元汇率的稳定。

　　-日元延续被动走势

　　在三种货币竞争较量中，日元的经济不支持、政策无效益和信心不起作用相对突出，只凭资金作用的干预汇率，难以达到汇率与经济的和谐，而且这也将加大经济调整的难度，并对心理影响和伤害也愈加明显。而美伊战争之后的国际局势更值得思考与关注，对亚洲潜在的压力挑战将不可忽视，其中必然直接影响日本，乃至直接影响日元汇率。

　　综合上述分析，预计短期内美元的相对稳定较为明显，并有进一步抬高欧元的可能，进而逼迫欧洲央行再度降息，以缩小双方利率差异；但是基于目前欧洲通货膨胀数据的上升，欧洲央行利率调控将面临艰难抉择，矛盾复杂交织，令欧元所依托的经济基本面将进一步恶化，欧元风险值得关注。日元则处于双方缓冲地带，使日元兑美元、欧元的缓冲器作用明显，涨跌都具有可能与支持，但日元货币价值与作用都将逐渐弱化。

　　-文/中国银行国际金融研究所