美伊战争因素不明朗 黄金市场上演危机溢价

　　范海涛

　　随着美伊战争因素的清晰或模糊，国际黄金价格时而轻舞飞扬，时而激流勇退，潮涨潮落之间———

　　像金融市场上所有的投资工具一样，黄金价格如同全球政治风云的“晴雨表”，随着 美伊战争因素的清晰或模糊，国际黄金价格时而轻舞飞扬，时而激流勇退。潮涨潮落之间，黄金市场上的“危机溢价”理论演绎得淋漓尽致。

　　北京黄金经济发展研究中心提供的黄金年鉴上显示，历史上的战争都一度使黄金价格的K线图在短期内出现大幅波动，这就是对“危机溢价”清晰的解读。战争到来时，人们将把黄金视为最安全的保值、避险工具，大幅买进从而影响黄金的供求关系，溢价自然产生。而战争结束后，金价又随即回复正常水平。

　　-危机溢价是黄金在战争阴影下的表现

　　“相对来说，战争因素对于金价的影响具有偶然和短暂的特点，但是一旦发生世界性的军事状况，将会立刻对黄金需求产生重要的影响。”中国银行上海分行黄金业务研究专家奚建华告诉记者。无论是1979年的伊朗革命，还是1980年的阿富汗战争，或1986年美国总统里根遇刺，海湾战争，都会在短期内使黄金价格急剧上涨。这就是危机溢价的表现。

　　中国银行上海分行黄金业务研究专家奚建华总结，影响黄金价格波动的因素，归纳起来有三大类：供求因素，经济因素和政治因素。其中供求关系是黄金价格的决定性因素，而战争归属于政治因素里的一部分，在特殊的时段里影响着供求关系，从而引起价格变动。

　　为什么会产生“危机溢价”？奚建华认为，政治动荡无疑会降低黄金生产国的黄金生产能力，并直接减少世界范围内的黄金供给。另外，当黄金生产大国的财政赤字增加，又会使他们将大量的黄金兑换成外汇，以保持其货币的价值，又减少了黄金的供给。从投资者的角度讲，政局不稳，将会使大量的投资者从别的金融市场上撤退转向黄金投资，因为这种实物性的投资将会给投资者更多的安全感。短时间内供给减少而需求增加，剧烈的“危机溢价”就这样产生。

　　-战争爆发前金价总体看涨

　　每一次战争爆发，“危机溢价”都会无一例外地在金市上重演。1980年前苏联入侵阿富汗应该是溢价最鲜明的一次。从北京黄金经济发展研究中心提供的图片上看，在这场战争爆发后的17天内，国际金价每盎司竟然上涨到360美元左右。而12年前伊拉克入侵科威特，每盎司黄金价格在3周内也大涨40美元。同样，2001年的美国“9·11”事件同样使得黄金价格遭遇了颠簸，5天之内，金价从271.50美元上涨到293.25美元，在这段时间里交易状况极不正常，头寸大减。不过6个星期以后，金价回到280美元左右。北京黄金经济发展研究中心专家贾维桓解释,“这说明‘危机溢价’能使金价在一定基础上走强。”

　　随着美伊战争呼声的时强时弱，时下的金价同样经历着“危机溢价”的特殊时期。尤其是今年的前两个月表现尤为突出，国际金价从1月的340美元/盎司一路看涨到2月6日的390美元/盎司，创下了国际黄金市场几年来的最高价格。但是随着战争局势在3月有所反复，市场在过度超买以后，在400美元/盎司这个心理大关之前，大批在低位买进做多的投资商纷纷套现出局，使黄金价格又一路走低，直到下跌到342美元/盎司。但是这个价位也是黄金市场比前几年的较大涨幅。

　　奚建华告诉记者，目前黄金市场走势完全受到美伊战争的影响，国际黄金市场近期金价走势完全受战争因素主导，当联合国武器核查小组传出伊拉克方面正在配合武器核查人员，积极销毁超射程导弹的消息，战争因此可能避免或推迟时，黄金价格就大幅回落，350美元轻易跌破，很快回到每盎司325至350美元区间蓄势。相反，当美国总统布什和国务卿鲍威尔等人发表强硬讲话，声称即使联合国安理会不通过新决议，美国也要单独对伊拉克开战时，黄金市场立刻攀高至每盎司350至355美元区间，向360美元/盎司水平靠拢。

　　“美伊战争使得金价已经产生了一次较大的反复。”北京黄金经济发展研究中心黄金研究专家贾维桓告诉记者，金价任何的上涨都有可能导致卖出，现在美伊战争时间的不确定性似乎加强，使黄金价格已经难以冲破前期的阻力位390美元/盎司。在此之前，有专家曾经预测，如果美伊开战，金价有可能突破400美元。

　　-战争爆发后金价将下跌

　　截止到3月14日，由于隔夜市场传言,各方正就伊拉克是否投降问题进行讨论，促使美元和美国股市的走高，同时引发对黄金的卖盘。纽约市场开盘后，黄金继续下跌到338美元/盎司水平。在亚洲市场，对黄金的抛售仍在继续，使得黄金出现超卖现象，交易员预计黄金在325至330美元/盎司区间将会获得支撑。在某种程度上暗示，金价在战争爆发后将下跌。“只要战争爆发，美伊战争应该是短期的‘闪电战’，所以金价将在战争爆发后立即下探。”贾维桓说。几乎和以前爆发的所有战争一样，经过短暂的冲高过后金价立即恢复到原来的水平。金价行情不会一直像近几个月那样大幅波动，根据1991年海湾战争的经验，金价到时将转头下跌。如果这次美国旗开得胜，金价还将下挫到330至350美元的水平。分析认为，今年黄金价格在一个高位下调是可以预计的，倘若撇开战争因素，国际金价估计稳定在330美元/盎司，即折合人民币为87.82元/每盎司。而从整个黄金市场的历史来看,黄金价格将从每盎司330美元开始恢复到2000年以来的慢牛轨道。