市场寻找热门板块 网络股欲“卷土重来”？

　　本报实习记者卜春艳

　　沪深股市近日徘徊不前，指数欲涨乏力。市场再次把目光转向寻找热门板块，网络股由此成为议论的热点。有投资者认为，网络股一旦成为市场上的领涨板块，将具有极大的爆发力。但也有人士担心，炒作网络股可能再次堆起投机泡沫，影响到市场重视价值发现的投资理念转变。

　　网络股究竟还有没有戏？今年1月，部分网络股已经在市场上有了一番不错的表现，以上海科技、厦门信达为首的短信概念股迅速崛起，涨幅明显超过沪深大盘。2002年12月25日至2003年1月6日间，上证指数由1431点附近跌至最低1311.68点。然而，上海科技、厦门信达等网络股却逆势走强，丝毫未受大盘跌破1339点并创三年半来新低的影响。上海科技摆脱9元左右的底部盘整区域，到2月13日最高上摸15.78元；厦门信达也由8元左右启动，到2月13日最高升至12.19元。短信概念股的大涨，让市场仿佛重新看到了1999年“5.19”行情中网络股曾经有过的风光。

　　到目前为止，网络股出现过三波行情：一是1999年“5.19”行情中以东方明珠、中信国安为代表的有线网络股板块；二是2000年初以综艺股份、海虹控股为代表的互联网与电子商务板块；三是2003年初以上海科技、厦门信达为首的短信概念股的崛起。如何看待这三波网络股行情？申银万国证券研究所研究员殷逸健分析认为，2000年和2003年初网络股行情的相同点在于，在良好的外围市场背景下，先知先觉的主力机构对全新的行业进行概念性炒作。其背景便是以纳斯达克为代表的国外科技股市场的走势。2002年以来，网易、搜狐、新浪三大中国门户网站的股票在纳斯达克市场持续上涨。但两次行情也有本质区别：2000年，网络行业处于萌芽、泡沫阶段，连一个基本的盈利模式都没有。由于缺乏产业基本面支持，其行情只能是短暂的。而自2002年以来，在传统的网络广告业务外，国内网络公司已经找到清晰的盈利模式，即互联网的收费增值服务，从而带动了该行业的全面复苏。他强调，只有以良好的基本面作支撑，网络股才有希望迎来一个长时期的活跃和投资机会。

　　网络股会不会“卷土重来”，如“5.19”行情那样暴涨？据了解，有不少投资者仍十分看好网络股的想象空间。而在殷逸健看来，网络股的吸引力，已不单纯来源于对其成长空间的想象。据他介绍，国内现有的网络服务市场大致可分为两块：一个是传统的网络广告市场，另一个是非广告的网络服务市场，也就是收费的增值服务市场。网络广告市场的现状是增长比较缓慢，绝对规模较小。从1999年起步，当年为0.9亿元，发展到去年5.5亿元。2002年，全国媒体广告市场的总规模约为800亿元，网络广告市场所占份额还不足1%。相比之下，互联网的增值服务市场却有较大的上升空间，包括手机短信、网络游戏、收费邮箱、企业网络服务、电信分成、网络教育及收费个人主业、收费校友录等。

　　由于短信概念股在年初的市场上已有所表现，网络游戏股能否异军突起，成为了市场上的一大悬念。从基本面看，网络游戏市场正在高速发展，并具有颇为诱人的利润。殷逸健说，国内网络游戏市场于2000年底才刚刚形成，但其增长速度非常快。目前，国内的大型网络游戏已超过100款，运营商有90多家，且正处于高速成长期的上半阶段。据估计，国内网络游戏市场的整体规模将继续呈高速增长，2000年仅0.3亿元，2001年和2002年分别为4亿元和15亿元，2003年有望增长至28亿元，2004年将达到46亿元。以盛大《传奇》游戏为例，最近8个月的经营收入共计4443万美元，折合3.7亿元人民币。

　　在近日申银万国证券研究所举行的专题研讨会上，“天使在线”创始人、网络游戏业资深人士孟睿镝专门向证券业内人士介绍了网络游戏市场。他认为，2002年至2005年属网络游戏市场的发展阶段，到2005年将进入成熟阶段。今后几年，网络游戏市场的发展增幅可能有所下降，但其消费对象将改变目前由16至25岁占74.6%的格局，特别是家庭宽带网络用户和高收入用户会不断加入。同时，国内游戏公司将崛起，从而改变目前韩国游戏约占90%市场的格局。

　　受到上市制度等因素的限制，网络游戏业基本没有得到我国资本市场的支持，目前尚没有网络游戏公司直接首发上市。但在上市公司中，有的已靠网络游戏尝到了甜头。海虹控股2002年年报显示，数字娱乐成为其三大支柱产业之一，年度主营业务收入和营业利润分别达10946万元和6908.93万元，其收入同比增加达59.09%。从海虹控股数字娱乐业务的营业利润率，就可看到该行业的诱人前景。据了解，海虹控股现拥有三十款自有版权益智游戏、七款代理网络游戏、四个大型游戏娱乐网站。此业务的收入包括会员费(游戏卡)收入、电信增值业务收入(电信分成、手机短信等)、网络广告收入、商业比赛收入、技术服务收入等。2002年还成为公司游戏代理业务取得大丰收的一年，公司共代理了七款游戏。

　　除海虹控股能够拿出网络游戏业务利润外，开始涉足这一新兴行业的上市公司也渐渐浮出水面。朝华集团日前称，将与其控股子公司上海朝华科技有限责任公司共同投资组建重庆朝华数字娱乐有限公司，拟设立的公司注册资本为4000万元。新公司将从事网络游戏产品的设计、研发与运营、互联网社区以及网上广告等多种业务。据该公司董秘称，新公司所从事的业务将侧重于网络游戏。广电信息参股的广电通讯推出95877第二代拨号上网，采用“ISP直拨上网＋ICP(网络游戏)＋CDN(上网新技术)”的模式，也将在网络游戏热潮中分享收益。

　　业内人士称，网络游戏业将使游戏开发商、ICP运营商、电信和发行商实现共赢。而手机短信、网络游戏业务的增长迅猛，整个市场在近几年保持平均50%以上的增长速度，可能使网络股业绩的提高突飞猛进。殷逸健表示，对二级市场来说，优良的行业基本面决定了网络股的投资价值，特别是网络增值服务板块将全面活跃。由于网络公司在国内的上市具有一定难度，初期行情仍可能以概念炒作为主。但随着资本市场对网络行业认同度的不断提高，必然会有实质性上市公司出现。他还特别提醒，网络游戏业的竞争同样十分激烈，上市公司进军网络游戏领域的最好策略是购并方式，或干脆借壳上市，收购有实力的游戏开发商，自主开发运营网络游戏。相对而言，不太看好新设投资方式。