《证券市场周刊》：黄金阳线

　　仅仅在3个月前，国际黄金市场的金价还徘徊在每盎司320美元上下。随着在武器核查问题上美国与伊拉克矛盾不断升级，黄金价格一路高歌，攀升到每盎司390美元的高位，到今年2月中旬，在超买严重的情况下，黄金价格依然在高位上持续了相当一段时间。

　　美、伊战争带来的金价波动，在有阅历的黄金投资者眼中，只是上涨趋势中掀起的一个波浪。1999年以来，黄金市场逐步上行，实金需求使金价走稳。2002年，国际黄金市场的 金价取得了25%的涨幅，远高于欧元等主要外汇储备相对美元的升值。即使是美国经济在2003年迅猛反弹，黄金消费需求的回升也将支撑金价。而一旦国际形势紧张加剧，或美国经济仍不见起色，那么黄金受投资需求的推动，就还会有更好的表现。

　　比较于世界黄金总体需求，近两年来，中国内地黄金市场开放的进程，稳步推进，黄金的投资需求存在着很强的动力。2002年底，中国城乡居民储蓄余额已经达到86911亿元人民币，如果按照世界各国央行黄金储备的平均比例推算，居民用手中10%的货币投资黄金，国内可供投资的黄金资源远远无法满足需要。一旦黄金市场完全开放，相关的工具、手段提供到位，中国内地的黄金投资需求，很可能出现爆炸式增长。

　　世界黄金协会在2003年初的《总结与展望》中写道：“在全球经济、政治和金融环境开始变坏的情况下，金价在某种程度上更多地受到了关注，金价上涨拥有坚实的基础。”

　　这是否预示着，一个投资黄金的黄金时机正在到来？

　　特约作者胡虎；本刊记者柳瑛

　　引子--真金不怕战火炼

　　美国总统乔治·W·布什绝对想不到，他在1月28日发表的国情咨文，成为李先生特地跑到商场看金价的原因。

　　中国农历癸未年春节前夕，记者在拥有“京城黄金第一家”名号的北京菜市口百货商场遇到李先生时，他正在黄金珠宝柜台前忙着登记联系方式。被中国老百姓俗称为“小黄鱼”的投资型金条，这些日子特别抢手。李先生想买的几种规格的金条都缺货，他只好把自己所需货物的规格和联系电话写在购货登记本上。在他的名字前面，已经排了一长串人名。

　　记者问李先生，为什么会有这么多人扎着堆儿地购买黄金，李先生毫不迟疑地答：“小布什说萨达姆浪费了‘最后的机会’，这不明摆着就要开战了吗？”

　　去年11月，在战争阴影还没有笼罩到国际金融市场上方的时候，黄金价格每盎司(28.3495克)仅在320美元上下。3个多月以来，随着在武器核查问题上，美、伊双方矛盾不断升级，美国调动几十万军队集结海湾，美、伊战争已成山雨欲来之势。与此同时，国际恐怖主义问题、朝鲜半岛核危机问题接连出现，使金融市场本来已经十分复杂的背景，变得更加扑朔迷离。

　　外汇市场，美国经济的萎靡与美元的疲软令人担忧；债券市场，阿根廷和日本银行风险暴露出国家信用的危机；股票市场，发达国家公司治理问题频频显露，对公司报告和账务的不信任，严重阻碍了投资者入市的意愿。恐怖袭击、经济衰退、金融动荡、公司造假……种种潜伏的危机，经过美、伊之间一触即发的战争催化，国际金融市场被搅得疲惫不堪。惟有黄金市场，此时却是放开“油门”，一路高歌，攀升到每盎司390美元的高位，甚至到2月中旬，在超买严重的情况下，高位金价依然持续了相当一段时间。

　　战争阴云带来的惴惴不安中，黄金金光四射并非首次。1980年，黄金曾经创下每盎司850美元的天价，当时的背景也是战争——苏军入侵阿富汗，伴之以伊朗扣押美国人质等事件，造成国际形势极度紧张，使得黄金市场几近疯狂。每盎司850美元的价格经过通货膨胀调整后，相当于2001年的1824美元，即使以1980年的平均价格615美元计算，也相当于2001年的1320美元！

　　已经退休的李先生说，去年12月中旬“小黄鱼”刚面世时，他就试探着买了1万多元的金条，从此养成了每天看金价的习惯，近来尤其对于美、伊战争的报道特别关心。“每天晚上，中央电视台的国际新闻报道成了必修课。”李先生笑言。他因此比以前要晚睡半个小时，布什、鲍威尔、萨达姆也成了常挂在嘴边的名字。

　　近来呈现的黄金价格拉升，“是黄金安全性的突出表现”。中国银行国际金融研究所研究员宗良博士分析说。他认为，最近影响黄金价格的因素，主要是国际形势方面，美伊战争、朝鲜核危机等因素，都令投资人感到极大的不安定，他们要寻求比较安全的资金投向。此时，黄金作为非常可靠的稳定资产，价值自然凸现。

　　相对于房地产、邮票、古玩、字画等投资，黄金更具有流动性，几乎随时可以变现，而房地产等就有难以出手或价格大幅下跌的风险;黄金具有独立性，不受国家信用的影响，也不会像外汇账户有被冻结的风险;这些都促使黄金在世界政局不稳定时，成为资金的“避风港湾”。

　　这种认识在世界各地传递并达成共识。世界黄金协会对此作出这样的描述:职业投资者再次关注能保值的黄金——而不少发展中国家里很多人从未停止过这样做。中东的个人投资者、印度次大陆和远东的个人仍把黄金看做保值的天堂，或者“最终投资”，正是这种活动，构成了世界其他地方投资人改变对黄金看法的基础。第一世界的个别投资者也注意到金价的上涨，重新燃起了对金币、金条的兴趣。

　　截至记者成稿时，战争并没有打响，金价也暂时出现回调。2月18日，由于市场普遍预期美国对伊拉克的开战时间将推迟，各地金市的现货、期货价格纷纷下跌，纽约商品交易所4月期金收于每盎司344.30美元，投资人失去了2003年以来的全部收益。

　　然而，在很多职业投资人眼中，这只是上涨趋势中的短暂获利回吐，小小的波澜不会影响金价稳步向前的进程。

　　上篇--商品黄金

　　尽管在美、伊剑拔弩张的形势下重新被人关注，但黄金的价格波动并非只是简单受战争因素的影响，而且战争影响也不是长期左右黄金价格的因素。

　　黄金具有双重性，既是金融工具，又是商品。宗良博士指出，在上世纪70年代末逐步取消黄金法律意义上的货币功能后，从根本上讲，黄金价格是由市场供求关系来决定的。

　　物以稀为贵

　　有关资料显示，世界现探明的黄金储量约为5万吨，以现有速度开采，还可维持19年。世界黄金探明资源量(远景储量)约为9万吨，估计可维持36年。

　　从黄金在全世界的地域分布来看，南非约占世界黄金探明资源量的50%，占世界储量的38%;美国约占世界探明资源量和储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国和生产国还有俄罗斯、中国、澳大利亚、加拿大、巴西等。

　　目前，中国国内的黄金总存量约为3000吨，黄金年产量约180吨，而且近6年来的产量波动不大。中国黄金产业的“十五”规划，也只是要求在2005年达到约220吨的黄金年产量，可见，要迅速大幅提高产量的空间已经不大。中国国内的黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，以现有开采速度还可维持22至28年。

　　把这些数据进一步货币化，假设每盎司黄金的贴现值为400美元，则世界黄金储量价值约为6400亿美元，远景储量价值约11600亿美元；以此计算，中国国内黄金资源价值约为4200亿至5300亿元人民币。

　　“总体来看，世界上黄金的生产量是缓慢趋降的”，宗良说。现在最容易开采的金矿已经被开采得差不多了，未来开采的成本要高一些。资料显示，目前世界黄金生产的平均总成本约为每盎司260美元，已经远远高出银和铜、铝等重要金属。

　　黄金消费供不应求

　　相对于供应量而言，黄金的需求量要复杂很多。可以肯定的一点是，从长期来看，黄金供不应求的局面已成必然，这种矛盾在中国更加突出。宗良博士将黄金需求分为两方面：消费需求和投资需求。消费需求包括工业消费和民间个人消费等；投资需求主要指黄金的现货交易和远期、期货等衍生交易的需求。

　　黄金的主要消费市场是印度、美国、沙特阿拉伯和中国。根据世界黄金协会统计，近6年来，黄金每年的总需求量都大于开采量。总需求中的90%左右是以金饰为主的消费需求。2001年，全球黄金总需求量为3235吨，其中金饰需求2840吨，占总需求量的87.7%。

　　世界黄金协会认为，新增需求在某种程度上受到全球经济发展放慢的影响，购买黄金首饰、饰品量有所减少，而印度这个世界最大的黄金消费国强劲消费的转向，也造成很大影响。

　　相比之下，中国国内的黄金需求一直是以消费需求为主，而消费需求中绝大部分又是黄金饰品的消费，工业、医疗、科研等行业的黄金需求占消费需求的比重较小。

　　新中国成立以来，中国对黄金产业一直实行严格管制，黄金由人民银行统一收购和配售，从事黄金生产的企业必须将开采和冶炼的黄金，全部交售给中国人民银行，再由其审批配售给用金单位。显然，这样的体制大大抑制了黄金的消费需求，客观上造成中国内地人均金饰品占有量只有2克的现状。

　　然而，全世界有目共睹的是，中国经济的发展一直保持稳定的增长，并且取得了高于世界平均增长速度的成就；在1998年的亚洲金融危机和2001年以来的全球经济衰退中，中国两度挺立于经济持续高速增长的浪尖，走出一枝独秀的“行情”，为中国黄金消费量与世界水平逐渐拉近提供了有力支持。

　　数据显示，目前，中国内地人均黄金年消费量只有0.2克，与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊，离印度人均黄金年消费量约1克的水平也有很大距离(阿联酋是世界上人均年消费黄金最多的国家，达30克)。随着中国日渐成为世界制造业中心，随着电子、机械等工业部门规模的扩大，必然对黄金有更多的需求，再加上人口结构变化和保健意识增强，以及科学研究投入的增加，这些都将支撑国内黄金消费需求保持强势。

　　投资黄金动力强劲

　　其实，作为个人消费，人们购买黄金，绝大多数仍是把它当作一种保值资产看待的。

　　作为资产，虽然黄金的收益性不能和股票相比，但其价格的波动性却相对要低，并且与其他市场价格呈相反走势，每每在股市走熊时受到追捧。对于职业投资者而言，在资产组合之中合理搭配股票、债券、黄金的比例，相对于单纯持有债券和股票资产，会处于更优的收益/风险状态，有利于资产组合的稳定性，实现持续稳定地增值。

　　世界黄金协会的统计数据中，金币、金条等投资用金需求只占约10%，但在近年来却表现出明显增长的势头。2001年，投资需求总共395吨，较2000年增长4%。其中，仅第四季度(“9·11”事件以后)全球黄金投资需求就增长了8%。

　　显然，这种需求与世界格局的变化及战争等不稳定因素密切相关。黄金所具有的跨越时间和国界的认同感，是绝大多数资产所不具备的，这种认同感不仅源于黄金产业的支撑，更是黄金历史的沉淀。

　　和世界黄金总体需求结构相仿，中国内地3000吨的黄金存量中，流动性高的金币、金条等黄金投资品所占比重约为10%。即使采取最夸张的假设，今后国内新开采的黄金储量全部用来满足投资需求，再加上已有的投资存量，国内黄金作为投资品的总盘子，大约价值5000亿元人民币。

　　这看似一个很大的绝对量，然而，2002年底，中国城乡居民储蓄余额已经达到86911亿元人民币，相对于这个数字以及中国居民的家庭财产，黄金还是十足的“小盘股”，是相对稀缺的资源和资产。如果按照全球央行黄金储备的平均比例推算，居民用手中10%的货币投资于黄金，国内可供投资的黄金资源远远无法满足需要。何况从货币到黄金资产的转换，可能只需要几天就可以完成，而黄金的存量却只能在二三十年的时间里逐渐积累。更值得关注的是，前面有关数据的背景，是在国内黄金投资市场几乎完全封闭，企业和个人对于黄金投资需求被严重抑止的情况下得到的。近两年来，国内黄金市场开放的进程稳步推进(参见附文《金市大门逐渐敞开》)，像前面提到的李先生那样的投资人陆续进场，黄金的投资需求应该存在着很强的动力。

　　“目前，国内黄金每年的需求量为200多吨，未来影响需求增量最主要的因素，是国内黄金市场的开放程度和相关产品的开放步伐”，宗良先生认为，缺乏交易工具可能导致投资需求消失；一旦黄金市场完全开放，相关的工具、手段都提供到位，国内的黄金投资需求很可能产生爆炸式的增长。

　　下篇--金融黄金

　　从黄金产业角度来看，黄金的供应量和需求量呈供不应求态势几成定局，但国际黄金市场价格的走势却非一路平缓上扬，而是跌宕起伏、变化不定，原因何在？

　　奥秘在于世界各国中央银行黄金储备的变动。

　　黄金作为商品，在相对的稀缺性和生产成本上的特征，构成了其信用的基础，因而不同于一般意义上的商品。长久以来，黄金一直作为一种金融资产发挥作用。随着世界经济金融体系的日益发展和完善，不断给黄金这一重要资源以新的定义和评估，使其建立在商品属性之上的金融属性得以更充分地展现。

　　各国央行在资产储备配置中，都考虑到黄金的这个特性，为其留下十分重要的地位。据统计，各国央行积蓄的黄金资产，总量约占到世界黄金存量的10%，这些储备犹如吐纳江河的湖泊，对黄金的供求变化能够产生巨大的影响。当各国央行总体呈现“蓄水”(增加黄金储备)之势时，市场对黄金的需求量自然增加；当各国央行适当“放水”(减少黄金储备)时，黄金市场的供应量就会显著增加。

　　金融的背后是经济，经济的根源离不开政治。于是，从几十年来的黄金价格涨跌变化之中，人们可以洞见各国实力的强弱和世界格局的变迁。

　　不以沉浮论价值

　　黄金的金融地位与货币体系的变化紧密联系。

　　在人类文明史的早期,黄金由于相对储量少，开采成本高，单位价值大和容易分割等自然属性，理所当然地成为了畅通无阻的世界货币。近代的金本位制度也是以此为基础建立起来。在金本位制度下，各国发行的金属货币都是按其含金量计算相对价值，从而实现汇兑的，因而黄金储备也就成为国民财富和经济实力的主要标志。

　　在经历了上世纪30年代的社会和经济动荡，特别是第二次世界大战的重整以后，美国成为了继英国之后的世界政治经济霸主，积累了大量的黄金储备。史料记载，1945年，美国官方黄金储备即达17848吨，占当时全球官方黄金储备的63%。实际上，金本位制在1929年至1933年的世界经济危机期间即已瓦解，世界经济的重建迫切需要建立一个稳定而统一的货币汇率体系，以实现庞大而频繁的跨国资本运动。

　　如同当初世界选择了黄金一样，这一次，世界理所当然地选择了美元：1944年7月，在美国举行的“联合国货币金融会议”，最终确立了一种新的货币汇率体系，即布雷顿森林体系。在布雷顿森林体系之下，美元直接与黄金挂钩，确立比价为35美元兑换1盎司黄金，其他货币都与美元或黄金定出比价，并可作适当的调整。这样，黄金就从前台退到了幕后，美元实际上成为了国际金融和贸易的基准货币。

　　然而，建立布雷顿森林体系时，并没有估计到，美国也会出现巨额的国际收支逆差和严重的通货膨胀。随着战后德国、日本等国经济的迅速发展，美元通过国际贸易不断在海外积累起来，而美国却由于朝鲜战争、越南战争等军事开支扩大，美国跨国公司在海外投资增长，国际收支形势持续恶化，大量的逆差又加剧了美元的通货膨胀，使得美元的含金量和相对价值大大降低。这时，美国即使想维持原定的汇率已不可能，因为其他国家纷纷以35美元1盎司的价格，从美国购进黄金。美国的黄金储备在1949年一度达到最高值21828吨，到1970年只剩下9839吨。不得已，1971年8月，尼克松总统正式宣布，不再允许外国政府与中央银行将美元换成黄金，不再正式规定美元与其他货币的比价。布雷顿森林体系也就此瓦解，世界金融进入了以浮动汇率体系为主的发展阶段。

　　布雷顿森林体系的崩溃至少让当时的人们明白了一件事，那就是曾经无比强大的美国和无比坚挺的美元，都可能蕴含巨大的风险，美元资产的贬值和造成的痛苦，与人们曾经对其的信任和偏好程度无关，而是盛极必衰的历史宿命。

　　度量国力强弱

　　世界货币体系的变迁，勾勒出了黄金在金融市场中地位高下的脉络，而各国央行的黄金储备量，则勾勒出了一条国家的生命曲线。纵观近代历史，凡在某一时期取得全球政治经济霸权的国家，其官方黄金拥有量总是全球最多；而一个帝国的衰落也总与黄金储备的减少同步而行。

　　第二次世界大战后登上全球霸主地位的美国，同期黄金储备也处于历史最高，达到2万吨以上，独占了全球央行黄金储备总量的70%。但随之而来的美苏争霸，包括越战等重要事件，使美国综合国力逐渐消耗，黄金储备也骤降到1972年的8600吨左右。此后，虽然美国在世界政治经济体系中，再未达到过“二战”后的最高水平，但依然保持了超级大国的地位。此后30年里，其黄金储备也只减少了5%左右。

　　布雷顿森林体系瓦解的过程，在黄金流出美国的背后，也是欧洲诸国在废墟上进行家园重建、经济实力恢复并增长的过程。以德国为例，该国黄金储备从1945年的几乎为零，增长到1970年的3537吨；在此期间，瑞士、法国、荷兰三国的黄金储备，也都分别增长了1000吨以上。如果按人均占有量计算，这种黄金的大量积累与资本资产同步增长相伴的关系就更为明显。

　　前苏联的迅速壮大削弱了美国一极的强势地位，欧洲诸强的复苏又使世界上的制衡力量进一步复杂化。格局的变动与未来不明朗的局势，使黄金再一次向心神不宁的人们伸出“庇护之手”。同时，美元与黄金的脱钩凸现了黄金的储备价值，加之美国和世界经济的数度衰退以及高居不下的通货膨胀，终于成就了上世纪70年代到80年代初的黄金牛市。

　　抛压之后是反弹

　　然而，随着上世纪80年代末冷战的结束，美国在与苏联的争霸中胜出，又一次成为全球军事、政治和经济的惟一中心。苏联的解体与欧洲的动荡，使美国成为全球资本最安全的去处。

　　整个90年代，总计约有1.7万亿的外国资本流入美国，不仅成就了其新经济，也制造了空前的金融泡沫。由于黄金不能产生利息，在这样一个金融资产急剧膨胀的年代，无疑就成为了被抛弃的对象。

　　这一点各国央行的行为体现得尤为明显。自上世纪80年代以来，黄金在全球官方储备中的比重急剧降低，相比之下，1971年至2001年，全球官方储备名义值增长14倍，至期末已达到18965亿份SDR(特别提款权)，而同期黄金储备价值换算成SDR只增长了4倍，期末价值为2033亿份SDR。在外汇储备中，美元又占据了主导。1991年底，全球外汇储备中，美元占51%，到2000年底，美元已经占到68%。

　　由于各国央行(主要是欧洲国家)的不断抛售，加之民间投资也对黄金缺乏兴趣，终于使得黄金价格在1999年，创下每盎司252美元的20年来最低点，也跌穿了260美元左右的世界黄金生产平均成本。鉴于继续抛售在政治和经济上的不良后果，各国央行为了共同的利益终于又达成了一致。1999年9月，法国、德国、奥地利、瑞士、英国等14个国家央行以及欧洲中央银行(15家央行当时共持有约1.5万吨黄金)，在华盛顿签订了黄金行业《华盛顿协议》，规定在未来的5年内，将通过共同一致的经过协调的计划出售黄金，每年黄金出售总量将不超过400吨，黄金储备出售总量将不超过2000吨；并且在此期间，不再扩大黄金租赁和使用黄金期货及期权；该协议5年以后再进行修正。

　　于是，正如一系列事件促成了1980年的黄金天价一样，这一政治事件探明了250美元左右这一黄金价格的底线(用股市里的话讲就是政策底)，只不过前者是国际资本主动选择的结果，而后者主要是受到来自于黄金产业的支撑。

　　见底之后必然是反弹；近期战争带来的金价波动，在有阅历的黄金投资者眼中，只是上涨趋势中掀起的一个波浪。从1999年以来，黄金市场逐步上行，实金需求使金价走稳，加之美国利率下跌，投机商空头仓增加。“在全球经济、政治和金融环境开始变坏的情况下，金价上涨拥有坚实的基础。”世界黄金协会在2003年初的总结与展望中写道。

　　中国发展寻求黄金匹配

　　中国随着黄金市场的逐渐发展和开放，以黄金作为一种重要的资产配置方式，在国内将日渐成熟。而根据以往的历史规律预期，中国黄金拥有量的大幅增加也将成为必然。

　　根据中国人民银行的公开资料，截至2002年12月底，中国的外汇储备已经达到2864亿美元，居世界第二，仅次于日本，而中国的黄金储备只有600吨，处于世界第八位。以每盎司350美元计算，中国的黄金储备只占各国储备总值的2%。

　　GDP总量居于世界前列的国家，其官方黄金储备量一般也居于世界前列。中国目前的GDP总量在世界排名第六，而且以现有速度发展，20年后，很可能成为世界第三大经济强国。与此相适应，中国的黄金储备理应进入世界前列，以完善国家财富结构和增强信用保障。大致在2005年，中国经济总量就能超过意大利，跻身世界五强，而目前意大利的官方黄金储备量为2452吨，排名靠前的德国和法国持金都在3000吨以上，中国在黄金储备总量上的差距显而易见。

　　再从更现实的国家储备保值增值的角度分析，中国央行增加黄金持有量也是利在长远。由于中国的官方储备几乎全是外汇，而外汇储备中美元占了绝大部分，因此，美元汇率变动对于外汇储备的实际价值就具有了重要影响。

　　2002年，美元汇率指数(美元与其他主要货币的加权汇率)下跌了15%,中国央行的美元资产(特别是美元存款)可说是损失惨重，虽然央行的美元很大部分是以美国国债(约800多亿美元)的形式存在，但2002年，美国的长期国债即使是在美联储连续降息的推动下，也只取得了11%的涨幅，尚不能弥补美元贬值的损失，更何况一旦美国经济反弹或通胀抬头，目前的低利率势必抬高，这对于美国长期债券可就是巨大的风险。

　　反观黄金，在2002年取得了25%的涨幅，远高于欧元等主要外汇储备相对美元的升值。即使是美国经济在2003年迅猛反弹，黄金消费需求的回升也将支撑金价，而一旦国际形势紧张加剧，或美国经济仍不见起色，甚至陷入“滞胀”的境地，那么，黄金受投资需求的推动，就还会有更好的表现。

　　美国风险支撑金价

　　对于近期的黄金市场而言，美伊是否最终交火、交火后战争的进程等问题，都成为影响市场的重要因素。然而，战争不只是输赢这么简单，背后更值得人们关注的，是美国经济潜在的进一步衰退风险。

　　如果说，伊拉克问题可能通过一场战争来解决，那么，目前面临的反恐问题恐怕就没有这么简单了。国际观察家普遍认为，这不是短期之内能够解决的。这一问题不得到解决，笼罩在全球的担忧与疑虑就不会轻易散去，其他金融市场相应都会受到负面影响，难以短期出现过高的涨幅。因此，黄金市场的“安定剂”、“储蓄罐”功能不会减弱。

　　更麻烦的是，恐怖势力很可能以宗教信仰为号召，实施对美国的针对行为，加大中东地区的动荡局面。如果导致海湾国家以证券和地产等形式留存于美国的上万亿石油美元撤出美国，影响将极其巨大。甚至可以说，美国如果陷入这个泥潭，将比上世纪60年代陷在越南更加痛苦，对美国经济和信用的伤害也将更大。

　　而反观美国国内，前期保持美国经济热度的不可思议的国内消费，得以支撑的主要因素就是信贷的扩张，即负债消费。在过去5年里，美国家庭债务增加了近60%，总数达到约65000亿美元；美国的非金融公司已经欠下了45000亿美元的债务，其中2/3以上是在过去5年中欠下的。由于这些债务主要是以证券、房产及其收入预期作为抵押，在金融市场保持繁荣，消费信贷得以扩张，实业投资保持增长时期，可以实现暂时的良性循环，将债务隐患推向远期。

　　而一旦金融市场陷入萧条，必将引发消费和实业投资萎缩的连锁反应，一个痛苦的恶性循环也将开始了。近年来的日本就是典型的例子。因此，从规避美国信用风险，或者说至少是减少影响、保障资本安全的角度，黄金又成为候选者中的一员。

　　以黄金为主线，过去十余年来，以美元和新经济为导向的全球资本资产配置方式，将向着多元化和基础化的方向发展，从而引发全球经济和金融市场的深刻变革。面对一个更加不确定的世界，黄金作为金融资产的优越性，必将得以更充分的体现。是金子总会发光的。