世华财讯：巴黎国民银行日圆焦点分析

　　美元兑日圆依旧疲弱，上周该汇率创四个月新低，主要原因在于美元的弱势，同时，大量资金回流日本，以及市场投机行为日甚，均对日圆构成支持。

　　据巴黎国民银行-巴黎巴银行1月21日外汇交易策略报告指出，在日本，对于金融危机的担忧依然存在，虽然银行系统一直在清理不良贷款，但是新的坏帐亦在不断产生，这将降低银行资产基数。

　　此外，尽管交叉持股的现象正在减少，但是此现象仍然大范围存在，日经225指数接近20年低点，对银行资产负债表实属雪上加霜。在此背景下，日本需从海外撤回大批资金方可恢复资产负债表的平衡，显示美元兑日圆本季度仍将面临持久的下跌压力。

　　早前有消息称，本月初日本政府将任命新的央行行长以接替即将离任的现任行长速水优(速水优将于3月份退休)，然而，时至今日人选仍未能最后敲定，但是市场对新行长的推测正逐步升级，大家普遍认为新行长将是一位激进的非正统的宽松货币政策的推行者，他有可能通过购买海外债券以进一步放宽货币政策(现任行长极力反对该措施)。日本首相小泉则表示，直到3月份才会任命新的央行行长，该消息令市场有关立即采取宽松货币政策的期望破灭，同时支持日圆走高。

　　美元兑日圆持续下滑，导致市场对日本央行可能入市干预的担忧加剧，日本官方一直在对日圆进行口头干预。事实上，新的"日圆先生"沟口善兵卫(Zembei Mizoguchi)本周已接替黑田东彦继任日本财务省国际事务次官，他警告市场称日圆过度走强不利于日本经济，日本官方将密切关注市场以在必要时采取行动，语气与前任无异。与此形成对比的是日本各大商业领袖，日本商业联盟主席表示，目前美元兑日圆的汇率水平不会对日本商业造成恶劣影响。

　　目前的问题不是日本官方是否会入市干预，亦或日本官方将在何时入市打压日圆，而是干预所能起到的潜在效应究竟有多大。前文曾经提到，美元兑日圆依然处于多方压力之下，包括国内和国际的，这些压力不可能立即解决。

　　日本货币政策权威亦很难遏制这些问题，因此日本央行入市干预可能只是为投资者提供一次获利了结的机会。巴黎国民银行-巴黎巴银行表示，即使日本央行确实对汇市采取行动，他们仍然看空美元。

　　巴黎国民银行-巴黎巴银行指出，欧元兑日圆未来走势与美元兑日圆不尽相同，但是它很可能受到美元兑日圆卖压(资金回流日本引起)影响，与之相比，欧元兑美元将受到更大的影响。

　　事实上，欧元兑日圆与美元兑日圆之间的联系并不紧密，甚至是反向的，后者的下跌并不会引发前者的疲弱。近期欧元兑日圆突破关键阻力位125.60日圆后进行了微幅回调，而后再度上试更高水平，目前仍处于连续五个月的上升通道中，技术面分析显示欧元兑日圆将继续上涨。(刘宁 编译)