记者黎霆北京报道
中央国债登记公司近日发布了对2002年银行间债券市场的述评，指出去年债市出现了有史以来最为火爆的行情，但也经历了大幅调整，“其发展和创新都是我国债券市场发展历程中值得一提的”。其中创新主要表现在债券品种、发行方式、交易方式及市场建设各方面。
2002年银行间债券市场的债券发行总额再次创下历史新高，达到6537.86亿元，同比增长了37.68%，发行主体分别为财政部、国家开发银行、中国进出口银行和中国国际信托投资公司。全年债券发行的一个特点是冷热不均，上半年和下半年市场反差较大，发行利率明显前低后高。同时，债券市场风险在本年度得到了显现，下半年现券行情的快速调整，给很多“短炒”的游资和投资者以惊醒：以“短期行为”、“持券待涨”的理念进行债券投资，显然不符合债券这类固定收益工具本身的特点。中央国债登记公司的述评认为，市场风险的显现，有利于投资者走向成熟并引导债券合理定价，这对今后债券市场的发展不失为一件好事。
债券品种方面，首先是期限有了突破，继去年成功发行15年和20年的长期国债各一期之后，财政部今年上半年又尝试性地发行了一期30年的超长期国债，国家开发银行也在上半年增发了30年期金融债。述评指出，这使债券期限结构比往年有了改善，但长期品种和短期品种仍然偏少。其次，国家开发银行推出了一期投资人选择权可赎回债券和三期发行人选择权可赎回债券，探索和推动含权债券品种的发展。此外，国开行还推出了两期可进行本息分离的附息债券和两期一年期以上的零息债券等创新品种，为债券市场的创新进行了有益的尝试。但由于目前机构投资者参差不齐，对于创新品种的合理定价尚需过程，因此创新品种上市后交易不够活跃。
在发行方式上，财政部第十五期国债同时面向银行间市场、交易所市场和银行柜台市场发行是一个创新，并且上市后跨市场机构可在各交易场所之间办理转托管，这意味着债券市场的统一进程正在启动。
现券交易迅猛增加是2002年银行间债券市场的一个亮点，全年现货交割7205笔，交割量4340.30亿元，较2001年增加了122.46%。尽管相对于132只可流通的债券券种、25525亿元的债券托管余额而言，今年的现券交易表现仅是相对活跃，但与以往相比已是一个很大的进步。同时，随着债市风险的增加，使债券的投资者产生了对风险控制手段的需求，导致一些带有衍生性质的交易方式不断出现。由于现有的债券交易方式规定只能进行现券和封闭式回购交易，因此目前的衍生交易方式或交易品种是非标准的，述评认为，尽管这些衍生交易方式能在一定程度上达到避险之目的，但由于缺乏规范的管理必然使避险效果存在不足，并且有可能形成新的风险。
在市场建设方面，许多已讨论了多年的措施和方案均在2002年得以出台：第一，银行间债券市场由过去的审批制改为备案制。今年4月，中国人民银行发布了2002年第5号公告，对金融机构进入银行间债市实行准入备案制，简化了行政审批程序，为各类金融机构进入市场提供了便利。第二，酝酿和开发测试已久的商业银行债券柜台交易终于在去年6月推出，这一措施有助于拓展债券发行渠道，有利于满足个人和企业投资者对债券投资的需求，而且打通了个人和企业间接进入银行间债市的通路，拓展了银行间债市的覆盖空间。第三，银行间债券市场向社会全面开放。10月份人民银行公布了39家开办债券结算代理业务的商业银行，允许其与非金融机构委托人开展现券买卖和逆回购业务。非金融机构通过结算代理业务进入了银行间债券市场，改变了银行间债券市场参与者构成，使一个统一的包含各类型机构投资者的场外债券市场框架基本形成。
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