美元全线下滑 前景依然堪忧

　　上周五纽约外汇市场美元汇率再度大幅下挫，美国暗淡的就业数据以及日趋紧张的地缘政治局势对美元构成了双重打击。美国劳工部上周五公布的数据显示，美国去年12月份非农业就业人口减少10.1万人，远非分析师原先预期的温和增加，美国去年12月份的失业率仍为6.0%，这些数据均显示美国经济持续呈疲势。在就业报告公布后，美元即遭遇抛压，兑主要货币均大幅下挫，欧元兑美元上冲至1.0575，为1999年11月以来的最高水准，美元兑瑞郎一度暴跌至4年低点1.3785。之后虽然美元出现了小幅反弹，但在美国官员就朝鲜退出核不扩散 条约发表强硬讲话之后，市场对朝鲜局势担忧加剧，美元的反弹仅仅是昙花一现。

　　从目前的整体情况来看，美元的前景依然不容乐观，对美元构成压力的因素主要来自以下三个方面：

　　一、经济数据的持续疲弱令投资者对美国经济复苏前景忧虑增加。从去年年底至今年年初，美国的各项经济数据鲜有亮丽的表现。美国去年12月芝加哥采购经理人指数由54.3降至51.3，去年11月份成屋销售大幅下滑3.5%，失业率数据连续保持在6.0%居高不下，而最为关键的美国经常账赤字已高达国内生产总值的5%。这些低迷的经济数据反映出美国经济持续呈现疲势，而投资者对美国经济复苏的乐观心态在逐渐消退，不论是美国国内的投资者还是国外的投资机构都对美国经济的前景持忧虑态度。由于当前国际资本的流动日益频繁，因此一旦投资者对美国市场的投资兴趣彻底丧失，那么国际资本的大量撤出将对美元汇率构成严重打击。一些研究机构预测，美国经济在2003年上半年将很难有所好转，很可能要等到2003年年底才能逐渐回升，如果真是这样的话，美元汇率要想出现实质性的中期回升走势也要等到下半年了。

　　二、布什的经济刺激方案令美元的前景呈现更多的不确定性。美国总统布什上周提出了高达6740亿美元的经济刺激方案，该方案的重点是围绕取消股利税并加速2001年减税计划中批准的减税措施。投资者曾殷切期望布什的经济刺激方案能为迟滞的美国经济注入强心剂，但分析师对此方案能否奏效提出了质疑。通常情况下，减税举措有助于提振短期需求，令利率面临上升的压力，从而有助于美元汇率的上升，但由于目前美国经常账赤字居高不下，且由于经济走势持续低迷，美国长期预算料仍为赤字状态，因此减税无异于雪上加霜。分析师已经指出美国经济在赤字居高不下的情况下，维持其对国际资本吸引力方面将存在严重缺陷。从以上分析可以看出，布什的经济刺激方案也许只能在短期对美国经济起到刺激作用，是否能为美国带来长期的经济复苏还无法预见，因此美元中长期走势将面临更大的不确定性。

　　三、地缘政治局势仍然是拖累美元下跌的重要因素。伊拉克问题已经令美元承压，而朝鲜决定退出核不扩散条约使国际局势紧张程度再度增加。近两个月来，地缘政治紧张局势一直是造成美元汇率直线下滑的主要因素，从目前情况来看，这种局面反而有加剧之势。这一因素不消退，美元汇率将很难有像样的反弹行情，预计未来一段时间美元兑各主要货币的汇率仍将处于压力之中。

　　综合以上分析，我们认为，美元近期的走势依然不乐观，欧元兑美元将继续维持上攻态势，欧元在1.04至1.05区间守稳后有望上探1.0635至1.07区域，中期目标为1.08和1.10，短线美元即使出现反弹，也将在1.0335价位遭遇强劲阻力。美元兑日元走势略显迟滞，汇率目前僵持在118.30至120.50区间，上档美元反弹的幅度应限于121.50，除非有新的因素出现，否则这种区间震荡的格局还将维持下去，不过美元的风险显然要更大一些。中行北京市分行孙新夏