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 商报讯(记者梁永刚)前几天一则中行将在上海为个人外汇交易者开设期权宝的消息，成为投资领域关注的一件大事，尽管这仅是小范围的交易品种的创新。但由于期权交易在国内属于创新性的衍生产品，对于其推出的时机与方式，一直是众说纷纭。中行上海分行在12月2日推出这种产品，本来在有关权威媒体的报道中已经言之凿凿，但据本刊记者核实，“期权宝”在当日其实并未推出，原因在于有关操作技术细节的落实上。
记者就有关期权宝操作的问题，请教了本刊顾问、投资专家无辨。无辨先生根据中行已经公布的资料来分析表示，目前的期权宝交易的产品设计比较独特只走了半步这对于普通个人投资者来说并不是一个完整意义上的期权交易。由于银行始终扮演期权买入方的角色个人投资者则只能成为期权卖出方。尽管有宣传说，这种操作本金无风险、获取比利息高得多的收益的机会比较大，但期权交易目前在国际上属于前沿领域，在国内的研究水平也相对较低。因此，个人投资者在资金量劣势、研究能力极弱的前提下，既要积极参与新品种，更要审慎对待其中的技术风险。
汇民们将有“期权宝”——有个新品种交易是个好事，但是普通投资者能否把握这个在国际金融界内尚属前沿的品种，这种复杂的数学计算交易，个人究竟能否把握？
日前国内媒体集中报道了中国银行上海分行准备面向个人投资者正式推出外汇期权宝业务的消息，在国内引起了极大反响。有消息说，国内许多大城市也正紧锣密鼓地准备在近期推出期权宝业务，如中行福州分行计划在明年初推出，中行成都分行正在向中行总部提出许可申请。
以前，国内个人外汇交易被外汇宝一统天下，汇民们也没有选择的余地。单一的理财交易工具使得银行间为保住客源，只好大打降低交易费用的价格战，在外汇交易的点差下工夫，许多地方现将美元兑日元、美元兑欧元、美元兑英镑的点差维持在30点的水平。如果不在金融工具的创新上寻求出路，国内外汇交易的路将越走越窄，金融工具的创新是国内金融机构面临的必须选择。外汇期权宝的推出，是国内金融机构求新求变求发展，应对市场挑战的有益举措。
由于期权宝对国内的投资者来说极其陌生，所以汇民们如果要加入期权宝的交易行列，有必要对期权宝有一个全面的了解和认识。走出半步的期权宝
将由中国银行上海分行推出的期权宝，是由中行上海分行1993年首家推出的“外汇宝”实盘交易的延伸。外汇期权交易也由过去的只让机构参与转而面向普通个人投资者开放。目前的期权宝交易的产品设计比较独特只走了半步这对于普通个人投资者来说并不是一个完整意义上的期权交易。由于银行始终扮演期权买入方的角色个人投资者则能成为期权卖出方。此次推出的外汇期权交易只有1个月这么一种期限实行T＋2交割个人投资者在存入规定等额美元的1个月之后即可进行操作。目前先推美元、欧元和日元种货币其中美元可以兑日元和欧元但日元和欧元之间不能互换。银行方面根据国际市场价格每5分钟即时向个人投资者报出不同品种的期权费即期权价格。外汇期权交易的期权费大致在0.7%左右。不过一般的投资者还不能随便参与操作。此次外汇期权交易设定的门槛为5万美元以上。而该行现在面向公司法人的外汇期权交易的起始金额在100万美元以上。
香港中银集团已经率先推出存款投资组合——期权宝存款系列。它由定期存款与货币期权组成，包括两得存款及保本存款，属定期存款的一种。客户选定存款货币，同时选择另一种挂靠货币。两种货币中，其中一种应为港元，另外一种可为澳洲元、英镑、日元、加元、新西兰元或欧元。客户每次存款时，要与银行订定一个挂靠货币的协定汇价。每次起存金额为等值港元50000元及以上，存期有一星期、二星期及一个月。如果存款到期日该挂靠货币汇价等于或高于协定汇价，客户可将存款本息以原存款货币取回；然而，若到期日该挂靠货币汇价低于协定汇价，客户便须按协定汇价将存款本息折换成挂靠货币存款。期权宝存款的协定汇价、合约面值及特优利率均随市场价格浮动，并会在该银行各分、支行大堂电视报价机上显示。协定汇价、合约值及特优利率会在存款时当时订立。
在存款期内如遇到理想汇价，便可通过执行与银行订立的平仓协议获取收益，确保获得预期的投资回报。也以在市况逆转时，用平仓合约来减少损失。
香港期权宝存款可供选择的存款货币及挂靠货币有港元、美元、澳元、新西兰元、英镑、加元、欧元及日元八种。两得存款的存款期有一星期、两星期及一个月三种，保本存款的存款期有一个月、三个月及六个月。开立期权宝存款，两得存款的最低存款金额为五万港元或等值外币、保本存款为十万港元或等值外币。
香港集友银行期权宝采用欧式认购或汇民为期权卖出方的方式进行交易，报价形式由美元与合约货币挂靠，最低交易金额为10万合约货币(日元为1000万)，最低期权金为100美元，存期为六个月或以内。
中国银行深圳分行在1998年推出了被称之为“外汇保本投资”的对公业务，但普通投资者不能参与操作。该业务是在保证投资人本金安全的前提下由银行代为进行外汇期权投资力图获取比利息更高收益的投资存款。具体来说是客户在该行存入一笔外汇定期存款并签订协议委托银行利用该笔存款定期与活期利息之间的差额在国际外汇市场上买入某种期限认购或认沽某种货币的期权以赚取在这段时间内该种货币汇率波动所产生的差价。据了解中行深圳分行的外汇期权交易币种比上海的同行多为英镑、美元、欧元和日元4种期限也比上海多有1周、2周、3周和1个月4种期限；期权费率根据不同期限和不同币种而不同。该产品买期权有放大效应最高可达到期权费的数百倍。
完整的期权交易包括买入看涨期权、卖出看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权四种形式。在期权协议订立到期权执行的过程中，从收益的角度看，作为期权买入方的收益可以是无限的，而损失是有限的，作为期权的卖出方，在收益上是有限的。卖出方在协议标的走势方向对他有利时，最大收益只能是协议价与当时的现货价差部分，即协议实现时为虚值期权或两平期权；而卖出方的风险理论上可能时无限的，当期权协议执行期间，该期权如为实值期权，则卖出方将必须承担期权的履约义务。假如以1美元兑120日元的比值，以3日元的期权费卖出美元看涨期权，如果执行期间，美元升值至123日元以上，并且买入方要求执行该期权，卖出方则必须按当时的美元兑日元的市场价格交付买入方。
期权宝对外汇投资者而言，提供了一个汇率权益的交易机会，从香港的方式来看，当汇率不利于卖出方而期权被要求执行时，卖出方所损失的汇差以卖出方买入被贬值的货币的方式来实现，而不是直接用存入银行的本金支付协议价与执行价之间的汇差部分。当卖出方买入港元又卖出美元，美元兑港元在期权执行时升值，则卖出方只能收回贬值的港元。中行期权宝VS香港期权宝
目前中国银行上海分行针对个人投资者推出的期权宝，我们通过比较可以知道又如下特征：
1、在交易方式上，国内个人投资者只能以期权卖出者的身份参与交易，而香港的期权宝于中行深圳分行的对公业务，允许投资者进行买入期权或卖出期权两种方式的交易，虽然中行深圳分行在操作时由银行代为操作。
2、在交易品种上，香港的期权宝一般有七至八种货币可进行挂靠，中银以港元作为挂靠基础，集友银行则无此规定。在中行上海分行的交易中，只有美元兑日元，美元兑欧元三种货币挂靠方式，且日元欧元之间不得进行挂靠，个人投资者如果这样进行期权的卖出，在交易中所受的品种选择限制较大。
3、在对外汇存储，订立期权协议时，香港采用了两得存款及保本存款两种不同的可选择方式。中行上海分行的期权宝无此区分，此时个人投资者将面临完全裸露投机风险的状况。因为当所订立的期权对卖出者不利的条件下，他没有对保本存储的方式的选择余地，这是厌恶风险者所不愿承受的状况。
4、在期权期限上，香港期权宝的期限选择期很多，中行上海分行的只推出了1月期一种，这使得个人投资者得面临期权定价中的时间风险。
5、在开户资金的最低限额上，中行上海分行的5万美元参与门槛并不比香港中银的低。
综上所述，中国银行上海分行推出的期权宝，作为一种国内金融市场的创新品种，无疑是给个人投资者提供了一个新的投资或投机渠道，也为800亿美元的国内民间外汇储蓄开掘了一个新的市场宣泄口，因而从此角度来看，无论对银行或是个人投资者而言，都是有益的。但是，由于期权宝的推出目前在规则订立之中的种种限制，更由于期权定价的复杂性于专业性，所以对于个人投资者而言，在机会可能发生的同时，也伴随着相当大的风险，这种风险集中体现在交易规则的不完全性(如个人投资者只能成为期权的卖出方，交易币种的的缺乏，时间期限没有选择性等)，以及操作技术的风险性上。对期权的定价，是现今国际金融理论研究的前沿阵地，因发明“布莱克—斯科尔斯”期权定价公式的布莱克、斯科尔斯、莫顿，分别获得1993年与1997年的诺贝尔经济学奖，由此的期权定价的专业性可见一斑。即使掌握了最先进的金融分析工具，对期权的定价，仍有许多尚待解决的学术性的问题，对此，作为卖出方的个人投资者是不能不有所清醒认识的。
(无辨 一周）
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