12月22日，全球股票市值首次超过生产总值

　　美国所罗门美邦（Salomon Smith Barney）证券公布，全球发达国家股市指数市值12月22 日收市报301800亿美元，而国际货币基金组织预测今年的全球生产总值为301000亿美元。也就是说，全球股票资 产占全球国内生产总值的比率已超过100％，这还只是发达国家指数内包括的上市公司。中国金融学院贺力平博士在接受记 者采访时指出，这意味着全球资本市场的发展远远把实体经济抛在了后面。

　　股市狂涨原因何在

　　贺力平说，全球股票市值首次超过经济产值的直接原因是美国、欧洲股市的高涨。资料表明，1999年已是美国股 市连续第五年大幅上涨，年初以来已上涨22．6％。英国股市下半年以来一直处于大幅攀升之中，《金融时报》100种股 票平均价格仅10月到12月升幅便超过11．4％。德国DAX指数圣诞节前一周一口气达到了1998年6月暴跌前的最 高点，而随后几天纪录每天都被刷新。如此大的基数，如此快速的增长，自然使得全球股市价值大幅上升。股市狂涨一方面源 于全球经济转暖，另一方面则是由于人们对高新技术股、网络股普遍看好。高科技的发展改变了传统的投资理念，造成了对高 技术股的狂热需求。

　　资产膨胀是好是坏

　　一个经济体内股票资产占国内生产总值的比率可表明该经济证券化的程度。当股票资产的上升远远超过实物经济时便 称作资产膨胀，而资产膨胀的结果就是经济中的“泡沫”增加。股市以两位数的速度上涨，而实体经济仅增长3－5％。有人 不免担心其间的“泡沫”，资产如此膨胀到底是好是坏？

　　股市市值上升，显然会给这些资本市场发达的国家带来巨大的财富效应，尤其是美国。股市繁荣增强消费者信心，带 动消费、商业投资、就业上升，而这反过来又支撑了股市上升，形成良性循环。贺力平认为，这是美国经济赖以持续增长的最 关键环节。美国经济的稳定，又带动了欧洲股市、亚洲经济的复苏，给各国吃了“定心丸”。但另一方面，有“泡沫”就终究 会破。美国经济已是持续增长的第九个年头，人们矛盾地希望避免却又等待着“拐点”的来临。

　　众所周知，日本经济的长年不振与80年代的“泡沫经济”有着直接的关系。当年，日本通胀率并不高，却忽视了资 产膨胀的危险。日本的资产多是通过负债实现的，同时又是企业和居民进行债务融资的依据。资产膨胀导致了日本企业对银行 的高负债，当资产缩水时，企业只好破产。贺力平指出，美国是以直接融资为主的国家，企业因负债破产的危险不大，但美国 消费者负债消费也是由资产价格决定的，一旦资产缩水、消费者破产，将会是一个更加难以重整的漫长过程。美联储也意识到 了这一点，格林斯潘称，如果能技巧地令美国经济由目前的4．5％－5％增幅下降为新定的3％持久增长目标，则可避免美 国及全球股市的过剧反应。另有消息说，为了防范伦敦证券市场泡沫现象的进一步恶化，英国金融服务局专门为投资者开设了 讲解如何防范高回报金融产品风险的网址。专家们希望，各国宏观经济政策能够做到趋利避害，从而使资产膨胀给全球经济带 来良性效应。○本报记者 王英霞