私募发行玩起新模式 私募出20%保证金可发行信托产品

　　来源：用益信托网　　

　　以前私募小额出资充当劣后级，通过配资充当夹层，一只私募产品很快就能募满，但是监管加强之后，这种安全垫模式不能在基金业协会备案了，如今这种玩法玩不转了。

　　不过火山君近期以私募身份独家调查发现，有券商为了获得交易端，另辟蹊径玩起了新模式，具体流程就是信托与银行出资以1：1的比例成立信托计划，纯股票多头，私募出资20%单独作为保证金，这个保证金不能参与产品交易，仅可以购买货币基金，保证金仅仅作为履约担保，通过信托计划进行纯股票多头交易。

　　保证金模式杠杆率可达1：5

　　在信托业去通道持续的大环境中，不断萎缩的通道业务正倒逼信托公司通过开拓其他业务进行“突围”，作为标准化业务的证券类信托业务，日渐成为各家信托公司青睐的对象，变成当下信托业着力发展的重点业务之一。而从券商层面来看，佣金率持续走低，交易量低位运行，营业部这个层面只能寻找多元化的收入渠道。

　　近期，联储证券某营业部机构部员工在私募圈发布的一则消息引起了火山君的注意，私募夹层资金发行产品的安全垫模式不能在基金业协会备案了，现在开始流行保证金模式。具体操作流程是信托与银行出资以1：1的比例成立信托计划，纯股票多头，私募出资20%单独作为保证金，这个保证金不能参与产品交易，仅可以购买货币基金，保证金仅仅作为履约担保。

　　通过信托计划进行纯股票多头交易，因信托计划风控为85/90，所以配资后股票平仓线为保证金的50%。利率银行端资金为7%左右，信托资金成本为11%~13%，产品规模下限6000万元，上限3亿元，单票持仓限20%，标的范围信托动态圈定。联储证券上述员工还给火山君透露，自己是营业部机构部的，不是联储证券总部的，信托的优先级资金已经有了，目前主要是寻找私募机构。

　　该员工进一步向火山君透露，这种模式类似之前的安全垫模式，由于安全垫模式不能在基金业协会备案了，所以现在开始流行保证金模式，目前保证金模式在协会的备案形式是以信托计划的形式出现，而私募机构一般都是单出保证金，是体外的。这种保证金模式肯定是没有问题的，因为最近这类信托计划刚落地两个，目前信托公司是天津本地的，而联储证券开展这个业务主要还是要个交易端。

　　联储证券上述员工还告诉记者，目前还有一款量化股指增强产品，私募出资15%单独作为保证金，这个保证金也是不能参与产品交易，仅可以购买货币基金，作为履约担保。通过信托计划进行阿尔法量化股指增强交易，该信托计划对特定指数的增强水平不低于10%，年化收益10%以上部分归投资顾问所有。可对标指数包括沪深300等，投资范围主要是股票，对标指数的成分股不低于30%。产品规模下限6000万元，上限3亿元。

　　老模式发产品玩不转

　　受监管去通道、金融降杠杆等因素影响，当前大部分资金都持保守态度和慎重投资，证券类私募基金的募资难题格外突显。另外对私募公司来说，完成私募基金管理人备案后，还必须要发行首只私募基金产品，这也是私募“保壳”兴起的一个主要驱动力，尤其是基金业协会规定，私募基金公司登记成功后6个月内必须发行备案第一只产品，否则将被注销私募基金管理人资格。为达到这一目的，相关中介业务也应运而生。

　　火山君了解到，此前部分私募小额出资充当劣后级，通过配资充当夹层，往往很快就能把一只产品募满，但是现在找夹层资金来发产品的安全垫模式的玩法却玩不转了。

责任编辑：唐婧