2018年1季度信托业数据：规模两年首降

　　来源：普益标准

　　摘要

　　6月20日，信托业协会公布了今年1季度信托业数据，本期我们结合信托业数据进行分析。

　　信托资产方面，受严监管影响，信托业规模收缩效果明显。1季度，信托业受托资产规模为25.61万亿元，自2015Q4以来首次出现环比负增长，也是2011年以来出现的第二次环比负增长。较2017Q4同比增速下降了13.21个百分点。

　　信托资产来源上，1季度，单一资金信托规模占比依旧最大但已经呈现出稳定下降态势，未来占比有望继续下降；集合资金信托和财产管理信托规模占比则稳步上升。随着目前信托公司不断落实监管要求，主动去通道剥嵌套，未来集合资金信托与单一资金信托的占比将会进一步靠近。

　　经营方面，1季度信托业实现营业收入总额243.36亿元，同比增速达到2016Q1以来最高值；实现利润总额167.67亿元，同比增长7.92%。

　　信托资金运用上，1季度，资金信托规模合计21.58万亿元，较2017Q4减少了3239.23亿元，同比增长15.49%。

　　信托资金投向上，1季度，房地产领域信托资金规模增速最高，且在近两年不断提升，今年1季度首次出现回落，但增速依旧最高；投向工商企业的信托资金增速仅低于房地产领域；投向基础产业、证券投资、金融机构三个领域的资产规模增速均低于5%，仅略微正增长。

　　到期的项目上，2018年下半年开始到期的信托产品数量及规模较2017年同期都有较大幅度的提升，行业面临的兑付压力较大。

　　信托资产情况

　　1.1 信托资产

　　截至2018年1季度末，全国68家信托公司受托资产规模为25.61万亿元，环比下降了2.41%，2015年4季度以来首次负增长，为2011年以来第二次环比负增长；环比增速在过去5年中基本保持在0-10%的区间内，相对稳定。

　　同比方面，受金融市场严监管的影响，信托机构更加注重把控风险、探索转型等方面，业务拓展有明显放缓，1季度信托资产同比增速下滑至16.60%，较2017年4季度的29.81%有较大差异。

　　1.2 固有资产、所有者权益

　　截至2018年1季度末，信托业固有资产规模6682.28亿元，同比上升15.74%，较2017年4季度末上升1.57%，这主要源于注册资本金的增加与盈利水平的提高；所有者权益为5330.06亿元，同比增长13.52%，增速较2017年1季度的21.64%有所下降。

　　2017年以来，行业的固有资产增速和所有者权益增速均出现了较为明显的下滑，一方面是行业的增资潮将固有资产增速推到较高的水平开始逐渐回落，另一方面是严监管的到来使得机构开始收缩业务，控规模提质量。

　　信托机构的固有资产和所有者权益在过去几年中，表现出了较强的相关性，这是显而易见的。

　　在2012Q1-2015Q1的时间段里，固有资产和所有者权益基本保持相同的增速；

　　而从2015Q2开始，固有资产和所有者权益增速开始出现差异，固有资产增速超过了所有者权益增速，虽然都出现了较大幅度的波动，但前者始终高于后者。

　　1.3 资产来源

　　2018年1季度末，单一资金信托规模合计11.66万亿元，占比45.54%，规模增速从2017Q2的51.25%连续下降到2018Q1的23.40%；集合资金信托规模为9.92万亿元，占比为38.73%，同比增速从2017Q1的13.56%下降到9.53%，变化幅度相对稳定；管理财产类信托规模4.03万亿元，占比为15.73%，同比增速从2017Q1的89.56%下降到22.89%，同样增速回落巨大。

　　从下图可以看出，随着银信业务在近几年受到规范限制，单一资金信托规模占比虽然依旧最大但已经呈现出明显的下降态势，未来占比有望继续下降；与单一资金信托占比下降对应的，是集合资金信托和财产管理信托规模占比的稳步上升。

　　随着目前信托公司不断落实监管要求，主动去通道剥嵌套，提升主动管理能力，未来集合资金信托与单一资金信托的占比将会进一步靠近，甚至出现反超。

　　1.4 资产功能

　　2018年1季度，25.61万亿信托资产中，

　　融资类信托规模为4.43万亿元，环比略微回落，同比增长0.37%，融资类占比由16.87%升至17.28%，与2017年1季度也基本持平；

　　投资类信托规模为6.05万亿元，环比减少1245亿元，同比下降0.52%，占比由23.51%升至23.60%；

　　事务管理类信托规模为15.14万亿元，环比减少5044亿元，同比增速则由2017年4季度的55.43%下降到31.89%，尽管占比仍接近60%，但较2017年4季度回落0.5个百分点，扭转自2014年以来占比不断上升的局面。

　　事务管理类信托规模增速大幅度回落，是信托公司切实履行监管要求，大力去通道的结果，随着行业规范的深入，通道业务规模将继续下降，而事务管理类信托规模的增速在短期内有望继续降低。

　　从下图可以看出，2013Q2-2016Q2之间，各类信托资产规模的增速均有较大下滑，但从2016年2季度开始回升。近两年，融资类和投资类信托资产的规模增速保持在0附近波动，而事务管理类信托资产增速在一波上升之后再一次出现明显下滑。

　　2　经营情况

　　从营业收入来看，截止到2018年1季度，信托业实现营业收入总额243.36亿元，同比增长12.25%，增速达到2016Q1以来各季度中最高值；实现利润总额167.67亿元，同比增长7.92%，增速在2016Q1以来较高。

　　整体来看，信托业经营水平在经历了2015年的大幅下滑以及2016上半年的波谷后，开始逐渐回暖，增长速度随着供给侧结构性改革的效能释放开始逐渐提高。营业收入增速在2016Q3开始持续上升，而利润总额增速则在2017Q1达到近期高点后维持稳定，保持在10%左右的区间内。

　　从营业收入的种类上看，信托业务收入占比始终最大，2018年1季度合计182.04亿元，占比74.80%，占比在2016年以来保持范围波动，而同比增长速度13.63%，较过去2年各季度水平有明显上升；占比第二位的是投资收益，1季度投资收益总计45.08亿元，占营业收入比重为18.52%，占比在2015年以来处于较低水平，同比增速为20.44%，为2016年以来的最高位；1季度利息收入的规模最小，为13.67亿元，占比5.62%，同比增长11.24%。

　　从下图可以看出，除了各类收入的占比在小幅度变动以外，各类指标的增长速度可以看出，投资收益增速在2016年后的持续提升，反映出信托机构越来越看重自身的投资能力，从图中趋势来看投资收益增速有望继续提高。

　　3　信托资金运用及投向

　　截止到2018年1季度，资金信托规模合计21.58万亿元，较2017Q4减少了3239.23亿元，同比增长15.49%，增长速度为2017年以来各季度最低。

　　从信托资金的运用看，贷款、交易性金融资产投资、可供出售及持有至到期投资以及长期股权投资是目前信托资金4种最主要的运用方式，合计占2018Q1信托资金比重达87.71%。

　　其中贷款类规模为83881.23亿元，同比增长22.54%，占比为38.86%；

　　可供出售及持有至到期投资类规模为55663.82亿元，同比增长9.79%，占比为25.79%；

　　交易性金融资产投资类规模为30077.95亿元，同比增长8.01%，占比为13.94%；

　　长期股权投资类规模为19682.17亿元，同比增长33.55%，占比为9.12%。

　　从下图可以看出，从2016年2季度以来，上述四类信托资金的运用方式中，增长速度均维持在较低水平，较2016年以前有明显下降，与信托业大环境“收缩”的走向一致。

　　比较四大类投资方式的增速看，过去长期股权投资增速相对最低，而从2017年2季度开始为四类中增速最高者；而交易性金融资产增速从2015年2季度到达顶峰后一路走低，今年1季度最低，仅8.01%。虽然目前长期股权投资的占比还较低，但已经能够看出信托机构对于此类资金运用方式的重视，规模增速连续多个季度处于高位。

　　信托资金投向领域方面，随着1季度信托市场整体的收缩，投向5大领域的信托资金增速同样出现下跌。

　　从各领域投资增速来看，房地产领域信托资金规模增速最高，且在近两年不断提升，从2016Q1的-3.14%上升到2017Q4的59.69%，今年1季度首次出现回落（50.54%），但增速依旧最高；

　　投向工商企业的信托资金增速仅低于房地产领域；

　　投向基础产业、证券投资、金融机构三领域的规模增速均低于5%，仅略微正增长。

　　以下关于五大领域信托资金投向的内容，引自中国信托业协会特约研究员周萍《2018年1季度中国信托业发展评析》：

　　（1）工商企业

　　自2012年2季度以来，工商企业始终处于信托资金投向的第一大领域。截至2018年1季度末，投向工商企业的信托资金规模达6.15万亿元，较2017年4季度末上升0.9%，占比为28.52%，较2017年4季度末上升0.68个百分点；累计新增项目规模占比26.24%，较2017年4季度末上升1.23个百分点。

　　信托公司积极响应国家服务实体经济的号召，加大战略新兴领域的投资，如：流入信息传输、计算机和软件业的资金信托达2673.99亿元，较2017年1季度末上升13.43%。

　　（2）金融机构

　　截至2018年1季度末，资金信托对金融机构的投资规模为3.84万亿元，较2017年4季度末下降6.61%，占比为17.78%，较2017年4季度末下降0.98个百分点；累计新增项目占比9.19%，较2017年4季度末下降3.07个百分点。

　　自2017年1季度以来，资金信托流向金融机构的占比呈逐步降低的走势，这主要源于近年来中央加大对于金融同业业务整治力度，消除通道与多层嵌套的监管套利，预计同业合作逐步回归理性。

　　（3）基础产业

　　截至2018年1季度末，基础产业信托规模为3.11万亿元，较2017年4季度末下降2.07%，占比为14.40%，较2017年4季度末下降0.09个百分点；累计新增项目占比6.91%，较2017年4季度末下降1.39个百分点。

　　在防范化解地方政府债务风险，打击地方政府违规举债，清理PPP变相融资力度不减的态势下，预计流向基础产业的资金信托或进一步萎缩。

　　（4）证券投资

　　截至2018年1季度末，证券投资信托规模为2.99万亿元，较2017年4季度末下降3.53%，占比为13.86%，较2017年4季度末下降0.29个百分点；累计新增项目占比6.73%，与2017年4季度末下降0.98个百分点。

　　受资管新规影响，非标投资受限，标准化证券资产迎来发展机遇，预计证券投资占比将增加。

　　（5）房地产业

　　截至2018年1季度末，房地产投资信托规模为2.37万亿元，较2017年4季度末上升3.87%，占比为10.99%，较2017年4季度末上升0.57个百分点；累计新增项目占比10.27%，较2017年4季度末上升1.11个百分点。

　　目前，房企融资需求仍较大，在房地产市场严调控与金融强监管的压力下，房企发债、银行贷款、股权融资等融资渠道或进一步受限，短期对信托融资的需求或难以降低。

　　4　项目到期情况

　　从未来一年的信托项目到期情况来看，2018年下半年开始到期的信托产品数量及规模较2017年都有较大幅度的提升，行业面临的兑付压力较大。

　　从规模占比看，2018年全年到期的信托产品规模占前一年信托总规模的比重（23.60%）较2017年（23.83%）没有太大变化，占比在逐年下降。

　　从资金来源看，2018年6月以前到期的信托产品中，单一资金信托的规模明显大于集合资金信托和财产权信托；而2018年7月以后到期的产品中，集合资金信托规模逐渐超过单一资金信托规模，反映出行业在过去一段时间内发行的产品已经开始倾向集合资金信托，而非继续以单一资金信托为主。

　　随着单一资金信托和集合资金信托的规模占比逐渐靠近，未来到期的集合信托规模有望超过单一信托规模。

　　5　风险项目情况

　　2014年-2016年期间，信托产品风险项目的数量和规模的增长速度都较快，风险项目规模占信托资金规模比重一度接近0.6%；2017年，行业虽然资产规模增幅较大，但风险项目数量及规模的增速却相对较低，风险资产的规模占比在2017年也有明显的回落。

　　进入2018年1季度，风险项目的数量和规模又出现了较大的回升，风险项目659个，较2017Q4增加了58个，规模合计1491.32亿元，较2017Q4增加了176.98亿元。从资金来源看，新增的风险项目主要为集合资金信托项目，环比增加了178.46亿元；而单一资金信托的风险规模较2017Q4下降了12.73亿元。反映出机构在集合类产品中的管理模式和风控水平还有待提升。

　　考虑到未来一年到期的产品中，集合资金信托规模占比不断扩大，这有可能会使得集合资金类风险项目继续增加。

责任编辑：何凯玲