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目前，68家信托公司2016年报均已披露。百瑞信托博士后科研工作站统计结果表明，截至2016年末，全行业信托资产管理规模达到20.25万亿，一举突破“20万亿元”大关。
在资产管理规模实现重大突破的同时，增长率也比较抢眼。2016年，全行业信托资产管理规模增长率为24%，较2015年提高了7.4个百分点。事实上，2011以来，信托行业资产管理规模增速一直呈明显下滑趋势，但却在2016年出现逆转。
信托行业管理资产规模实现双增长是否意味着传统信托业务转型已经完成，由此将驶入发展的快车道？本文将试着从年报数据中寻找真正的答案。
一、存量信托业务：没有惊喜、只有惊讶
1.信托业务收入增速远低于信托资产规模增速
信托业务收入在公司年报中主要体现为信托公司从信托业务中收取的各项手续费及佣金收入。2016年，68家信托公司共实现信托业务收入746.93亿元，同比增长6.98%，增速与上年持平，但远低于信托资产规模24%的增速。换句话说，资产管理规模的高增长并未带来信托业务收入的高增长，背后的原因在于过去一年中各信托公司开展了大量费率较低的通道业务。
2.行业加权平均信托报酬率再创新低
信托报酬是指受托人因管理和运用信托资产而获得的报酬，信托报酬率是衡量信托公司盈利能力的重要指标，其变动趋势能够客观反映信托公司的经营能力和行业整体的变动情况。2011年以来，信托行业的加权平均信托报酬率一直呈明显下降趋势，2016年更是创下新低，仅为0.37%。该项指标的逐年走低表明传统的信托业务越来越不赚钱，而创新型业务也尚未能形成稳定的增长点。
图1：2010-2016信托行业加权平均信托报酬率变动趋势图
3.信托项目净利润大幅下滑
获得信托项目净利润是信托公司开展信托业务的直接动力，也是考察信托公司为客户提供增值服务能力的重要指标，数值上等于信托项目营业收入减去支出的余额。根据信托公司年报数据，2016年，68家信托公司信托项目净利润总和为9596.7亿元，较2015年的11458.07亿元，大幅下滑16.25%，其中接近6成信托公司信托项目净利润负增长，个别信托公司下滑幅度超过80%。
二、新增信托业务：一个好消息、一个坏消息
信托业务收入、加权平均信托报酬率和信托项目净利润是一个问题的多个方面，通过这3项指标能够从存量信托业务的整体情况角度分析信托资产规模的增长质量。相对于存续项目，新增项目的相关指标更能表明信托资产规模增长的质量，我们再来看看新增业务的情况。
新增信托业务情况可以用“一个好消息和一个坏消息”来概括。“好消息”是新增信托业务的规模创新高、增速也不错。2016年，68家信托公司共新增实收信托财产规模为12.46万亿，较2015年增加3.46亿元，增长率为38.42%，较2015年提高了近14个百分点。“坏消息”是新增规模中主动管理类信托实在是太少。2016年，信托行业共实现新增主动管理类信托规模3.25万亿，同比下降14.92%。新增主动管理类信托在全部新增信托规模中的占比仅为26.11%，较2015年下降了17.37个百分点。相比之下，新增被动管理信托规模为8.71万亿，同比大幅增长77.03%。这也意味着，2016年，整个信托行业新增规模中有近八成都来自于被动管理类业务。
三、结论
通过以上分析可以看出，2016年信托行业管理资产规模的增速很大程度上是由于通道业务等被动管理类信托业务的大幅增长所致，新增主动管理类信托业务反而有所下降，从而导致行业加权信托报酬率以及信托项目净利润都出现不同程度下降、信托业务收入勉强与上年持平。由此可见，我们不应该对于“信托行业资产管理规模突破20万亿”过分沾沾自喜，信托公司主动管理能力仍有待提高，传统业务模式的转型仍然任重道远，需要所有信托人继续为之“上下而求索”。
（本文作者为，百瑞信托博士后科研工作站研究员李永辉博士）
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责任编辑：蔡越坤
