板块上周走势回顾。银行：过去一周A 股银行板块下跌4%，同期沪深300指数下跌1%，A 股银行板块跑输沪深300指数3个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名29/29。16家A 股上市银行股价表现较好的是浦发(+4%)、招商(+2%)和兴业(-1%)，表现稍逊的是民生(-7%)、交通(-10%)和工行(-11%)。14家H 股上市银行表现较好的是重农 (+9%)、盛京(+8%)和中行(+8%)，表现稍逊的是农行(+4%)、哈尔滨(+4%)和光大(+2%)。信托：过去一周平安信托指数上涨7%，跑赢沪深300指数8个百分点。表现依次为经纬纺机(+26%)、中航资本(+9%)、安信信托(+7%)、陕国投A(+3%)、爱建股份(停牌)。
上周重要事件回顾及展望。回顾：(1) 央行[微博]决定9月15日起实施平均法考核存款准备金；(2)《关于深化国有企业改革的指导意见》出台；(3) 8月人民币贷款增8096亿元，新增社融规模1.08万亿元，M2同比增13.3%；(4)8月CPI 同比上涨2.0%，PPI 降5.9%；(5)股息红利税调整，持股满一年免征红利税；(6)首家银行系建信保险资产管理有限公司保获批筹建；(7) 招行关闭微众银行验证身份系统接口；(8)生命人寿9月已耗140亿元购浦发银行，持股比例至10%；(9)光大银行公告，大股东光大集团正筹划定增14日起停牌；(10)安信信托拟购泸州商业银行4372万股；(11) 平安银行(不超过2亿股)、中信银行(不超过3.5亿股)、南京银行(不超过1亿股)优先股方案获银监会批准。展望：(1)9月15日宁波银行召开股东大会。
资金价栺——上一周美元兑人民币汇率维持在6.38水平，升水从之前一周22.5%下降至19.1%。上周央行净投放基础货币为800亿元。其中两次7天逆回购操作投放2300亿，利率为2.35%，逆回购到期回笼1500亿，本周将有2300亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化，银行间拆借利率隑夜/14天下降11bps/61bps 至1.94%/2.70%，7天上升13bps 至2.59%。债券利率走势出现分化，1年期国债收益率下降1bps 至2.25%，10年期国债收益率上升4bps 至3.34%。长三角票据贴现利率年化后为3.66%。
理财市场——根据WIND 不完全统计，上周共计发行理财产品998款，到期1271款，净发行-273款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比26%，平均发行期限3.5个月，平均发行利率4.75%(较之前一周下降7bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升10bps 至3.43%。
信托市场——据用益信托工作室的统计，9月截止本周，集合信托共成立74只，成立规模106亿元，集合信托平均期限2.11年，平均预期收益率为8.72%(较8月份下降35bps)。
债券融资市场——根据WIND 不完全统计，9月截止本周，非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模3289亿元，其中发行规模8316亿元，到期规模5027亿元。
投资建议：准备金考核办法的调整利好银行，一定程度上促进利率稳定从而降低银行超储需求，同时银行管理流动性难度适当下降也有利于银行降低流动性管控成本。国改指导意见周末出炉，银行员工持股落地可能提速。从板块来看，宽松的信贷以及充裕流动性环境为银行估值提供支撑，目前银行股对应2015年PB0.97x，安全边际仍然明显，但在经济前景仍不明朗，银行资产质量压力依然较大的情况下，板块估值持续提升的空间有限。个股方面，我们仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股，除无法覆盖的平安外，投资组合包括：北京、浦发、兴业和南京。信托板块推荐安信信托。
风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。
