信托可以在新三板市场企业转板上市前就为其提供融资，是信托发行新三板产品的优势之一

　　■本报见习记者 吕江涛

　　 根据wind数据和安信证券研究资料统计，2015年以来已成立及募资中的新三板理财产品超过30只，其中由公募基金通过专户或子公司发行的产品数量占比约为1/3，私募机构独立发行的占比约为1/2。

　　 信托公司对发行新三板产品的热情近日也在急剧升温。继中建投信托、中信信托之后，中融信托旗下子公司中融鼎新也于近日发行了自己的新三板产品，比较三家公司产品可以发现，在产品设计理念上三家公司虽不尽相同，但对于这一“新兴领域”，产品安全性的考量均较为谨慎。

　　机构垂涎新三板

　　 所谓新三板，即全国中小企业股份转让系统，被称为中国的“纳斯达克[微博]”，从2013年1月份正式运行至今，总股本接近900亿股。从2014年8月份推出做市商制度至今，做市的标的公司股价普遍提升40%。进入2015年以来，新三板市场步入快速增长期，无论是成交金额还是挂牌数量都明显提升，今年1月份以来，1800多只股票中有20只个股实现股价翻倍。

　　 新三板股票的火热场面背后是机构的增量资金，投资新三板的相关产品频繁在短时间内被“秒杀”。业内人士认为，就像当年私募股权投资机构（PE）疯狂成立一样，现在颇有点全民新三板的意味。

　　 据了解，私募基金频繁设立投资新三板的产品，尤其是定增产品。去年做市交易处于筹备阶段时，做市商通过企业定增获得部分做市初始股份，当时便有不少机构希望跟投。目前新三板定增的份额特别抢手，相关产品经常在当天便售罄。券商资管方面，自安信证券去年发行了第一只新三板集合理财产品，随后其他券商也逐渐跟上。目前多家私募基金都在筹备发行跟踪新三板指数的产品，已有公募基金产品处于报备阶段。

　　 支撑投资者热情的则是新三板产品的收益率表现。截至今年2月底，公募第一只新三板产品“宝盈新三板1期”浮盈已经超过60%。另有一券商系基金业务人士透露，公司年初发行的产品到现在浮盈已经近50%了。

　　 北京一家排名前十的私募基金高管对《证券日报》记者表示，投资新三板看中的是其高成长性和相对宽松的规则设定。新三板的平均市盈率比当下火爆的创业板要低很多，而且新三板增发项目是没有锁定期的，这点比创业板更加灵活，该公司目前做的就是定向增发的项目。

　　N种模式均注重安全性

　　 加上近期中融信托旗下子公司中融鼎新发行的“中融稳达1号新三板证券投资基金”后，目前已经有三家信托公司涉足新三板业务。

　　 对比三家公司的产品可以发现，三款产品设计结构上有所不同：中融信托“融稳达1号”采用“PE+信托”双投顾结构化产品模式，单笔认购资金门槛100万元；中建投推出的新三板类信托产品大致可分为三种类型，其一为私募基金合作模式，其二为券商合作模式，其三则为“PE+券商”的双投顾结构化产品模式；而业界“大佬”中信信托推出的“中信·道域1号新三板金融投资集合资金信托计划（查询信托产品）”主要投向如健康、医疗等具有成长性的企业，将主要采用竞价交易及协议交易的方式参与新三板投资。

　　 业内人士表示，投资新三板的风险在于：由于上市条件和要求较低，且新三板市场最近扩容比较迅速，市场肯定存在着良莠不齐、层次不一的新三板公司，具备较高投资价值的或许只是相对较小的一部分，需要投资者谨慎筛选。另外，随着公募、私募、信托都加速进场新三板市场，也可能致使风险积聚，定增项目若增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或出现行情突然逆转股票大幅下挫的情况，有可能导致收益为零甚至亏损的情况。

　　 三家信托公司新三板产品的共同点是多用于参与新三板企业的定向增发，而不同点主要在产品期限设定和投顾选择上，无论是私募基金合作模式还是券商合作模式，或是“PE+券商”的双投顾结构化产品模式，均体现除信托公司在产品设计上更加注重产品的安全性。

　　 格上理财研究中心研究员欧阳岚认为，信托公司发行新三板产品的优势在于：一是信托具有寻找对新三板投入资源最大、研究最广泛的投顾的能力，信托传统业务就在于能对合作的融资方有深层次的了解，包括合作方的历史背景、运营情况、发展前景等，这对于寻找优质新三板公司是一大助力；二是信托能涉足实业，因而可以投资未挂牌的企业股权，且信托可以在新三板市场企业转板上市前就为其提供融资，从而发挥自己在间接融资市场的优势。