摘要：江苏发达地市高收益政信；融资方为中国唯一的国家级医药高新区投融资平台，AA评级主体担保，政府支持性文件。标准的陆家嘴政信项目，整体风险小，推荐认购。

　　一、产品简介

　　二、综合评述

　　【积极推荐】★★★★★江苏发达地市高收益政信；融资方是中国唯一的国家级医药高新区投融资平台，AA评级主体担保，政府支持性文件。标准的陆家嘴政信项目，整体风险小，推荐认购。

　　三、要素分析

　　1、融资方分析

　　基本情况：公司成立于2009年，注册资本3.5亿，是泰州市医药高新技术产业园区管理委员会的直属国有企业，作为园区主要的投融资平台，主要承担园区教育教学区的建设和融资，规划和引进医药卫生专业类高校入驻。

　　财务状况：截至2014年9月，公司总资产45.75亿，负债率63%。2014年1-9月，主营业务收入4822万，净利润3300万，预计全年收入6429万。公司流动资产以现金和其他应收账款为主，资产流动性高。

　　偿债能力：公司负债结构较为合理，以长期借款为主，负债率处于行业平均水平。融资方2017年到期金额1.5亿，不存在集中还款压力。未来3-5年，随着泰州医药高新区进入发展高速期，公司的盈利能力和偿债能力仍将维持在较高的水平。

　　2、增信措施分析

　　(1)应收账款债权转让。

　　融资方因代建项目，而对泰州医药高新区管委会享有的4.33亿应收账款债权，转让至本信托计划名下。信托计划到期时，融资人按约定溢价回购标的应收账款。

　　(2)国有AA级发债主体泰州华信药业提供连带责任担保。

　　华信药业是泰州市国资委[微博]100%控股企业，主体信用评级为AA。公司作为泰州市医药高新区的建设和运营主体，受到市政府的大力支持。地方政府主要通过注入土地及财政补贴等形式提供支持。截至2014年9月，公司总资产318.83亿，负债率65.3%。其中流动资产为177.8亿，主要有现金、应收账款等高流动性资产构成。营业收入9.67亿，实现净利润0.81亿。

　　(3)政府支持性文件。

　　泰州医药高新区财政局出具《财政承诺函》。泰州华诚、陆家嘴信托与泰州医药高新区管委会签订《应收账款转让及回购合同》以及《债权债务确认书》。园区管委会承诺作为补充还款来源。

　　3、地方财政实力分析

　　泰州作为苏中第一市，经济与财政收入稳定增长。2013年，实现GDP3006.9亿，同比增长12%，全国地级市中排名29位；完成公共预算财政收入259.3亿，同比增长11.2%，全国地级市中排名20位；政府负债187.5亿，债务率71.9%，在江苏省内属于较低水平。

　　2014年上半年，泰州市完成公共财政收入147.2亿，其中税收收入119.9亿，占比81.4%。显示财政收入在稳定增长的同时，收入来源稳定，具备稳定的长期偿债能力。

　　泰州医药高新区地处长三角中部，是经国务院批复的，中国唯一的国家级医药高新区。江苏是全国医药产业第一大省。泰州是江苏医药产业第一大市，是全国医药产业的重要基地，不仅拥有扬子江药业、还是全国最大的中成药、麻醉药和维生素药的生产基地。

　　2013年，高新区实现财政收入47.9亿，其中一般预算收入22.32亿。高新区已经与南京中医药大学、南京药科大学、德克萨斯大学等达成了办学协议，建立两所高等医学院，招生规模1万人。教育教学区项目与2009年开工，2010年招生。

　　4、还款来源分析

　　融资人泰州华诚以自身经营收入作为第一还款来源，到期溢价回购应收账款；

　　政府安排的财政资金：泰州医药高新区管委会统筹安排资金，在信托计划到期时，作为补充还款来源；

　　国有AA级评级主体泰州华信药业履行担保义务。

　　5、资金投向介绍

　　本信托计划所募集的资金，受让泰州华诚对泰州医药高新区管委会享有的4.33亿应收账款，资金用于建设高新区教育教学区的图书馆、教师学生公寓、行政办公楼等项目。

　　6、信托公司介绍

　　陆家嘴国际信托有限公司是上海陆家嘴金融发展有限公司控股的信托机构，注册资本30亿元。