21信托智库联席研究机构 中建投信托 王苗军

　　从年初“诚至金开1号”兑付问题的爆发，到年末《信托业保障基金管理办法》的颁布实施，2014年信托行业在转型与忧思中前行发展。回顾过去一年，信托行业在抵抗系统性风险、经营管理、项目风险的化解与处置以及市场机遇的发掘和把握等四个方面的能力显著增强。

　　首先是信托行业抵御系统性风险能力的增强。4月份，银监会发布了《关于加强信托公司风险控制的指导意见》(即“99号文”)，该文件对信托公司的风险控制进行了系统强化。6月底之前所有68家信托公司股东均签署了“恢复与处置计划”，而随着12月份《信托业保障基金管理办法》的颁布实施，标志着信托行业风险防范的闭环式体系正式构建，将有效地防范个案信托项目风险及个别信托公司风险的系统传导，信托行业抵抗系统性风险能力进一步加强。

　　其次是信托公司经营管理能力的增强，主要表现为产品销售能力及主动管理能力的增强。在2014年初以来银行代理渠道受限，第三方代理销售被明令禁止的背景下，2014年前三季度全行业共计发行成立集合资金信托计划（查询信托产品）规模1.07万亿元，较2013年同期增长了17.58%，而同期新设信托总规模同比下降了10.98%。与此同时，存量集合资金信托规模占比从年初的24.90%增长至2014年同期的29.13%，同比增长了4.23个百分点，是近年来增长最快的年份。新成立集合资金信托规模的稳步增长有效地抑制了单一资金信托规模首先对行业规模的影响，显示了2014年度信托公司在产品销售能力及主动管理能力方面的稳步增强。

　　再次是信托公司风险项目处置能力的增强。以“诚至金开2号”的延期兑付为代表，2014年以来信托项目的风险处置日趋市场化。以备受关注的房地产信托兑付风险为例，2014年以来房地产市场虽进入全行业滞胀时期。但在此背景下，房地产信托并未发生系统性兑付风险。而从具体业务数据来看，截至10月末，宽口径下的信托风险资产规模为754亿元，相比9月末下降了70亿元，信托风险项目余额呈现稳步下降的趋势，显示信托公司风险项目处置能力不断增强。

　　最后是信托公司市场机遇发掘和把握能力的增强。信托计划具有投资范围广，结构设计灵活的独特优势。2014年随着房地产与市政基础设施建设领域不确定性的增强，信托公司有效地把握了证券市场兴起的历史发展机遇。从具体的业务数据上来看，2014年以来，资金信托对证券投资的配置一直呈现上升趋势。相比去年末10.55%的占比，上升3.72个百分点。资金信托对证券投资占比的提升，主要缘于信托公司对资本市场投资价值显现的准确把握。