摘要：地方财政实力较弱，但融资金额较小，有土地抵押的基础设施建设项目！

新浪金融产品研究中心

　　一 、产品简介

　　二 、综合评述

　　【一般推荐】综合评价★★★，产品类别是地方政府基础设施类。该项目预期收益率中等(9.6%)，期限适中(2年)。融资人永兴银都投资建设发展(集团)有限公司是湖南省郴州市永兴县县级融资平台，资产负债率较低；增信措施有土地抵押；地方政府财政实力较弱，但融资额较小，安全性尚可。

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　融资人基本情况：永兴银都投资建设发展(集团)有限公司(注：其前身是永兴县城市建设经营投资有限责任公司)是2004年5月21日经县委、县政府批准成立的一家国有独资公司，是受县政府委托对所辖国有资本实行授权经营的国有资本运营机构。注册资金人民币50000万元，2013年1月增资到88039.19万元，股东为永兴县国有资产管理局为国有独资有限责任公司。

　　经营状况：公司经营范围为城镇、园区、交通道路、农林、水利水务、旅游、教科文体卫等基础设施投资、开发、建设和经营。目前主要从事县政府授权经营的经营性资产和经营性用地运营工作以及管理和组织实施政府性投资项目建设。

　　财务/信用状况：2013年银都集团总资产规模128.4亿元，总负债28.5亿元，资产负债率22.16%，2013年1-9月主营业务收入累计22,711.75万元，净利润73,547.87万元，对外无法律纠纷，无不良信用记录，无欠贷欠息。银都集团财务状况健康、流动性良好。

　　2、增信措施分析

　　(1)足值的土地抵押：有足值的土地抵押作保障，估值4.06亿的土地作为融资抵押，抵押率为49.27%。

　　(2)政府5.6亿应收债权转让：中江信托以信托资金受让永兴银都对永兴县财政局的应收债权(金额覆盖信托资金本息)，永兴县财政局确保按合同约定支付应收债权回购款，保障信托资金兑付。

　　(3)专业的信托财产保管：本项目委托银行对信托财产履行保管职责，负责信托资金的划拨，监管资金的使用，并定期进行监督检查。受托人在保管银行开设信托财产专户，确保信托财产单独管理，专户核算。

　　3、地方财政实力分析

　　永兴县是我国第二大工业银加工基地，2002年被世界白银协会和中国有色金属协会命名为“中国银都”，2012年来连续两年被评为湖南省“十强县”， 永兴还是“烤烟之乡”和“油茶之乡”，是国家和省定粮食大县、电气化县以及丘岗开发重点县。“永兴冰糖甜橙”荣获第二届中国国际农业博览会金奖和湖南省名优特新农产品金奖、最畅销农产品奖。

　　根据国民经济统计公报，2013年全县财政总收入20.47亿元，增长20.2%。其中，地方一般预算收入15.62亿元，增长20.7%，上划中央“两税”4.10亿元，增长18.0%，上划中央所得税0.54亿元，增长10.2%，实现税收收入7.19亿元，增长15.1%，占财政总收入比重35.1%；非税收入8.43亿元，增长28.9%，占财政总收入比重41.2%。

　　备查资料未披露政府债务情况，地方政府债务率和负债率未知。

　　4、资金投向介绍

　　根据国家发改委发改投资[2005)2060号《国家发展改革委关于湖南省郴州市原国有重点煤矿采煤沉陷区治理工程有关问题的批复》文件的精神，永兴银都投资建设发展(集团)有限公司负责建设永兴县沙子江安置小区，搬迁安置受损矿区居民。

　　该安置房项目总用地面积约35万平方米，总建筑面积44.45万平方米，其中公建面积1.5万平方米，住宅及其他面积42.95万平方米。项目总投资51487万元，建设工期四年，于2011年5月开工，预计2015年3月完工。项目已建成18.5万平方米，在建房屋约25.95万平方米。永兴县国有重点煤矿采煤沉陷区沙子江安置小区建设工程完工和在建住宅3127套，预计可实现销售收入66294.8万元。

　　5、还款来源分析

　　（1）第一还款来源——民生工程项目收入。项目预计总销售收入6.6亿元，足以保障信托资金兑付。

　　（2）第二还款来源——永兴银都的所有收入。永兴银都对永兴县政府及县财政的所有应收债权都用于优先偿还本信托计划。截至2013年9月底，永兴银都资产总额为12.94亿元，负债总额为2.8亿元，资产负债率约22.16%。2013年1-9月主营业务收入累计2.27亿元，净利润7.35亿元。

　　（3）第三还款来源——永兴县财政支持。截至2013年9月30日，永兴银都其他应收款中应收永兴县财政债权资金共计5.6亿元。永兴县财政归还上述应收债权的资金将保障信托资金的兑付，县财政有能力保障信托资金的兑付。

　　（4）第四还款来源——处置抵押土地。处置永兴银都抵押至信托公司名下综合用地，抵押率不超过50%。

　　6、信托公司介绍

　　中江国际信托股份有限公司成立于1981年6月，是经中国银监会批准的非银行金融机构；是我国最早的信托公司之一。2012年10月由江西国际信托股份有限公司更名为中江国际信托股份有限公司，注册资本人民币11.56亿元，主要股东和出资人为江西省财政厅。

　　公司资产质量高，经营理念中江国际信托先进和风格稳健。中江国际坚持“发挥信托功能、服务经济发展”的经营宗旨，积极进行金融服务创新，稳步实现管理机制更新，业务逐年稳步增长，形成了以信托业务为主的业务格局，在业内各项指标均名列前茅。

　　截止2012年末，累计管理信托财产突破4000亿元，累计交付信托财产2638亿元，全部按期实现了信托财产的保值增值，体现了稳健发展的经营风格。

　　(新浪金融产品研究中心尽力为用户提供权威、可信、准确、完整和及时的数据、信息和判断，所有的数据、信息和判断均来源于合法渠道，但是我们无法完全保证数据、信息和判断百分之百准确和完整，中心所公布的判断仅供参考，不构成任何投资建议。(详情请咨询：010-6267-5061))