摘要：由中国东方资产管理公司认购劣后级的光伏产业融资项目，发售中间级。

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　　一、产品简介

　　二 、综合评述

　　【一般推荐】★★★☆，产品类别是工商企业类。该项目预期收益率中等偏低(9%～9.5%)，期限24个月。项目优先劣后结构化设计，本次募集份额属于中间级，安全性优于劣后级，弱于优先级；劣后级由大业信托大股东中国东方资产管理公司认购，劣后级提供方实力极强。

　　融资方恒基伟业所在行业目前处于市场低谷，融资方实力中等；以土地抵押、关联方连带责任担保作为增信手段，但增信措施落实带有一定条件，有一定不确定性。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　基本情况：北京恒基伟业投资发展有限公司(以下简称“恒基伟业”)成立于2003年，注册资本13.68亿法定代表人及实际控制人张征宇。截止2013年12月末，公司总资产为49.81亿元，所有者权益为23.84亿元。恒基伟业是经国家发改委核准的GSM/CDMA手机生产企业，曾开发过商务通全中文手写掌上电脑，具备较高市场知名度。公司被中国科学技术部认定为国家高技术研究发展计划成果产业化基地，获国家信息产业部颁发的税控收款机产品生产企业资质证书，获得国家质检总局颁发的税控收款机产品生产许可证。

　　恒基伟业创始人张征宇先生是公司实际控制人，张先生1989年获北京航空航天大学博士学位。1998年至今一直任恒基伟业公司董事长，张先生擅长产品创新和市场创新，先后获得各种专利二十多项；先后两次获得部级科技进步一等奖。成功研制开发“商务通全中文手写掌上电脑”等创新产品。2004年张先生首批入选国家六部委“百千万人才工程”国家级人选、北京市“百千万人才工程”人选、1992年获政府特殊津贴获得者。历任第十一、十二届全国政协委员、北京市工商联副主席。

　　经营情况：公司是新能源技术开发，生产与销售领域的专业投资公司。投资的业务主要为电子消费品，现代航空港服务业，晶硅切片，太阳能电池组件，光伏地面发电站，高效碲化镉薄膜太阳能电池等。

　　财务情况：截至2013年8月，公司总资产为49.81亿元，所有者权益23.84亿元，资产负债率为52.10%。公司流动比率1.72，速动率1.70%。恒基伟业近年来经营业绩增长明显，2010年至2012年的主营业务收入分别为1.32亿元、1.89亿元及2.82亿元，增长率超过40%，营业利润由2010、2011年的负额转增至2012年的158.33万元，截止2013年8月底，实现营业利润1036.05万元，呈现明显增长态势，主要为晶硅切片、太阳能电池组件业务营收增长。

　　2、增信措施分析

　　(1)东方资产认购2.8亿次级份额，保障信托计划中间级本金、收益的安全。本信托计划认购专项资管计划的中间级份额，专项资管计划优先级、中间级、劣后级份额的比例不高于5：1：4，专项资管计划劣后级份额为优先级与中间级份额提供内部增信。

　　(2)股权质押：两家发电企业(已经并网发电，并享受国家政策补贴)股权质押，估值8.64亿。金昌恒基全体股东以持有的金昌恒基100%股权提供质押担保，但目前该等股权质押于金昌光伏电站EPC总承包单位国电光伏有限公司名下，需在金昌恒基向国电光伏支付完毕工程款后撤销质押，方能办理相应股权质押登记手续。如果以上担保措施不能按照约定在本信托计划成立后办理完毕，则担保不生效，将无法对本计划项下的投资提供保障。

　　(3)现房抵押：望京恒电大厦(位于北京市朝阳区东北部，是朝阳区区域国际化和首都现代化的重要窗口区)BC幢商办楼评估价值合计约为18亿元；

　　恒基移动以北京中关村望京恒电大厦BC幢提供抵押担保，但该抵押担保在本信托计划成立时尚无法办理，抵押登记需在恒基移动支付完毕望京恒电大厦BC幢房产购买价款并办理完毕产权证后方可办理，恒基移动承诺于委托贷款发放后6个月内办妥抵押登记手续；如果以上担保措施不能按照约定在本信托计划成立后办理完毕，则担保不生效，将无法对本计划项下的投资提供保障。

　　(4)保证担保：金昌恒基、实际控制人张征宇对委托贷款借款提供连带责任保证担保。

　　第一还款来源：海南州恒基及金昌恒基电站售电收入，电站每年可实现售电总额为2.15亿元。

　　第二还款来源：海南州恒基及金昌恒基电站出售款项。扣除各项借款后的电站收入9.23亿元可直接支持本融资项目本息清偿。

　　第三还款来源：望京恒电大厦BC幢租金收入。未来三年合计租金收入预计为0.97亿元。

　　第四还款来源：望京恒电大厦BC幢部分出售，预计不超过30000平方米的地上建筑面积和地下停车位会出售，未来销售回款不低于12亿。

　　4、投资项目介绍

　　望京恒电大厦位于北京朝阳望京地区，东临屏翠东路，南至溪阳东路，西临望京东路，北至利泽东街。望京街道位于朝阳区东北部，是朝阳区区域国际化和首都现代化的重要窗口区。辖区总面积10.36平方公里，由花家地、南湖渠、望京三大居住区组成。该区域为在京韩国侨民聚居的主要地区之一，已发展成为北京的高档商务和居住区之一，是北京市交通较为便利、距离市中心较近的高新技术产业聚集区。

　　望京恒电大厦为新建甲级写字楼，分A、B、C三部分，其中B、C部分为恒基伟业购买部分，占比约74.29%。大厦目前主体部分已完工，正进行内部装修工程。大厦占地面积约3万平方米，规划建筑面积8.89万平米，规划建设3幢多层办公大楼。其中B、C部分总面积为6.60万平米，其中地上建筑面积合计4.83万平米(含配套的2000平方米邮政支局建设面积)及地下建筑面积1.77万平米。

　　5、信托公司介绍

　　大业信托有限责任公司是经中国银行业监督管理委员会批准，由中国东方资产管理公司、广州金融控股集团有限公司和广东京信电力集团有限公司三个股东组建成立的全国性金融机构，成立于2011年3月16日。公司注册资本金为人民币30000万元。公司业务带头人都是信托业的资深人士，按照高起点、高要求来建设经营管理团队。大业信托将有效借助股东的网点、资源优势，充分发挥业务协同效应和专家理财优势，通过有效运用信托、信贷等金融工具，研发并推出各类信托产品，构建专业的、综合性的金融服务平台，努力为客户提供全方位的金融需求解决方案，以优质的服务、稳健的投资收益来回报广大投资者的信任与厚望。

　　根据《信托公司管理办法》(中国银行业监督管理委员会令2007第2号)的有关规定，公司在下列业务范围内经营人民币及外币业务：资金信托；动产信托；不动产信托；有价证券信托；其他财产或财产权信托；作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；受托经营国务院有关部门批转的证券承销业务；办理居间、咨询、资信调查等业务；代保管及保管箱业务；以存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资方式运用固有财产；以固有财产为他人提供担保；从事同业拆借；法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。

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