摘要：增信全面的地方融资平台资产管理计划，期限短，付息频繁。

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　　一、产品简介

　　二 、综合评述

　　【一般推荐】★★★☆，产品类别是地方政府基础设施类。该项目预期收益率中等(9.8%～10.4%)，期限12个月、18个月。项目融资方是地方融资平台，实力中等；地方政府财政实力中等。以土地抵押、实力地方融资平台连带责任担保作为风险控制措施，增信措施全面。

　　三、要素分析

　　1、交易对手分析

　　基本情况：项目融资主体为成都花园水城城乡建设投资有限责任公司，为经中共金堂县委、县人民政府批准，于2008年6月由金堂县国有资产管理委员会100%出资成立的公司。

　　经营情况：目前公司主要的营业收入主要来源于代建政府项目的工程收入、国有资产经营收入、土地开发出让金收益返还、砂石及其制品销售。公司2010年至今先后参与实施了金堂县金山森林公园、中河二桥及其连接线工程、毗河三桥及其连接线工程项目、江城路项目、竹篙回乡创业园道路工程项目等重点城市建设项目，以及城镇内的安置房建设项目，如：西家坝安置小区、洲城三期安置小区、香龙山安置小区、栖贤安置小区、快乐新区安置小区、沱源四期安置小区。

　　目前，公司正在运作的竹篙回乡创业园安置小区、西家坝三期安置小区、成德南云绣安置小区、香龙山二期B安置小区几个居民安置区工程、县一医院项目、恒大以西道路、兰家店安置点道路延伸段、西家坝安置区道路二期工程等，项目建成后预计实现收入25个多亿元。

　　财务情况：截至2013年末，公司总资产为43.95亿元，资产负债率为49.40%。

　　2、增信措施分析

　　(1)AA-级发债主体担保。AA-级发债主体、总资产92亿元的平台公司四川成阿发展实业有限公司提供连带责任保证担保。成阿发展实业有限公司于2013年9月发行8亿元债券，期限为7年，该债券评级为AA级。

　　担保方四川成阿发展实业有限公司为灾后重建园区土地整理主导平台。2008年，阿坝州汶川县发生特大地震，为重振灾后经济，2009年成都市人民政府和阿坝州人民政府共同建设“成阿工业园”、共同批准设立“成阿发展”。在成都市政府和阿坝州政府的大力支持下，成阿发展经营规模和经营实力不断壮大，在成阿工业园基础设施建设及土地整理等领域都处于主导地位，各项业务具有良好的发展前景。截至2013年12月31日，公司资产总额达92.27亿元，净资产为37.67亿元，资产负债率为59.82%。

　　成阿发展实业有限公司已于2013年9月发行债券(简称“13 成阿债”)，发行总额人民币8亿元，期限为7年。鹏元资信评估有限公司于2013年6月5日对成阿发展进行了评级，发行主体长期信用等级为AA-，公司债券信用等级为AA。担保能力强，公司信用高。

　　(2)土地抵押。成都花园水城城乡建设投资有限责任公司以其位于金堂县编号为“金堂国用[2013]第15119号”以及“金堂国用[2013]第15126号”商住用地出让土地使用权对本次资管计划进行抵押担保，抵押地块经知名评估机构深圳市国策房地产土地估价有限公司评估价值约为7.5亿元，抵押率不超过40%。并办理强制执行公证手续。抵押物位于恒大御景半岛旁边，属于城市核心区域，地理位置优越，抵押物足值。

　　(3)政府承诺。金堂县人民政府将还款数额报请金堂县人大，由金堂县人大作出决议，支持本项目还款。

　　3、还款来源分析

　　成都花园水城城乡建设投资有限责任公司日常经营收入是资管计划主要还款来源。公司主要的营业收入主要来源于代建政府项目的工程收入、国有资产经营收入、土地开发出让金收益返还、砂石及其制品销售，公司目前在建项目建成后预计实现收入25个多亿元，可确保本次融资按期还本付息。

　　4、投资项目介绍

　　本资管计划投向标的为成都三星安置房项目工程建设，建设地点在金堂县与三星镇大学城相邻，占地113.97亩，总建筑面积257000㎡。为成都大学城拆迁安置项目，政府高度重视。目前该项目已取得建设工程规划许可证、环评批复、施工许可证、可研批复及选址意见书。周边配套成熟。

　　5、地方财政实力分析

　　金堂县位于四川省成都市东北部，距成都市中区30公里、双流国际航空港58公里，正在建设的成都第二国际机场就在金堂县与简阳的交界处。金堂是川东北地区重要的交通枢纽和物资集散地。金堂县下辖两个省级开发区—“成都—阿坝工业园区”和“四川金堂工业园区”，园区着力打造千亿级的节能环保产业集群，建设全国一流的新兴产业示范基地。

　　近三年金堂县财政总收入整体呈稳定增长趋势，2013年实现地区生产总值226.4亿元、财政总收入59.87亿元、一般预算收入32.49亿元，财政总收入较上年增长23.24%。预计2014年末，财政总收入可达到72亿元，2015年可达到86亿元。随着经济发展，金堂县地区生产总值和可支配财力将进一步提高，本次融资的还款压力较小。

　　6、资产管理公司介绍

　　上海财通资产管理有限公司为财通基金[微博]控股的资产管理子公司，成立于2013年6月3日。公司控股股东财通基金管理有限公司注册资本2亿元，总部位于上海，秉承“持有人利益至上”的核心价值观，力争为客户实现长期持续的累积收益。截止2013年3月末，财通基金的公募资产规模在2010年以来成立的10多家可比的基金公司中位列第2。财通基金以专户业务在市场上的卓越表现，已形成以专户为特色业务的战略布局。

　　财通基金第一大股东为浙江省直属国有企业财通证券有限责任公司，财通证券前身为浙江省财政证券公司，注册资本为人民币14亿元，控股股东为浙江省金融控股有限公司，持股比例为60.96%。2007年6月29日， 浙江省委、省政府明确公司为省直属国有企业，由省政府授权省国资委[微博]监管。2011年1月，公司由浙江省政府授权浙江省财政厅监管。财通证券同时控股国内知名机构永安期货股份有限公司。

　　浙江省金融控股有限公司由浙江省政府投资设立，注册资本120亿元。公司全资及控股和参股企业共10家，主要开展金融类股权投资、政府性股权投资基金管理及资产管理等业务。省金融控股有限公司成立后，按照“地方财政+金融资本”的模式，通过对一系列子公司的战略管理，为浙江打造区域金融中心、建设金融强省服务。

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