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　　一 、产品简介

　　产品全称 金元惠理盐城环保产业园1号

　　资金用途 资金用于盐城海瀛实业投资有限公司因代建盐城环保产业园经五路南延、经六路南延工程对亭湖区人民政府的3.1亿元应收账款

　　项目规模 1.5亿

　　产品期限 24个月

　　预期收益率 300万以下 10.2%；300～1000万 10.7%；1000万以上 11%

　　收益分配 每半年分配一次

　　担保方 AA级发债主体盐城市亭湖区公有资产投资经营公司承担不可撤销无限连带责任担保

　　募集时间 2013年12月23日起

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　　二 、综合评述***

　　综合评价【★★★☆一般推荐】，产品类别属政府基础设施类。产品期限12个月，收益率10.2%～11%中等偏上，总规模1.5亿元较小。项目融资人盐城海瀛实业投资有限公司成立时间较短，但实力尚可；最主要的增信措施是第三方连带责任担保，担保方实力强。

　　三、要素分析

　　1、融资人(交易对手)分析

　　融资人盐城海瀛实业投资有限公司，成立于2012年6月，注册资本5亿元，为盐城市人民政府全资控股持有，法人代表由亭湖区委常委、常委副区长、盐城环保产业园党工委书记杨雪峰兼任。公司经营收入包括：环保装备研发制造经营收入，国际会展交易中心经营收入以及其他经营贸易收入。

　　公司架构主营情况：公司其下有三个子公司，分别为盐城环保会展交易有限公司为全资子公司、江苏海瀛腾飞建设工程有限公司、盐城蓝源环保装备制造有限公司。融资人盐城海瀛是盐城环保产业园重要的投融资平台、产业引进平台，担负了盐城环保产业园开发建设的历史使命。

　　融资人盐城海瀛长期发展目标是通过发行企业债拓展公司融资渠道，逐步发展具有投融资功能和实业化、多功能化的资产投资经营集团，在条件成熟时改造成为股份有限公司并上市，更好地为盐城市环保产业园的发展服务。融资人盐城海瀛将支付本次资管计划的溢价回购款。

　　截止2013年9月30日，融资人总资产30.56亿元，净资产13.67亿元，资产负债率55%。

　　2、风险控制措施分析

　　1)发债主体担保：AA级发债主体盐城市亭湖区公有资产投资经营公司承担不可撤销无限连带责任担保。担保人盐城市亭湖区公有资产投资经营公司作为盐城市亭湖区最大的综合性国有资产运营实体，亭湖区财政局是担保人的唯一股东。盐城公有接受地方政府的委托实施重大型项目的投融资及建设，核心业务涵盖基础设施建设、土地整理开发、粮食购销、金融担保等领域。

　　截至2012年年末，担保人公司资产总额70.24亿元，负债总额36.47亿元，股东权益合计(不含少数股东权益)为33.52亿元。2012年度，公司实现主营业务收入6.14亿元，利润1.00亿元，经营活动产生的现金净额为0.82亿元。

　　2013年11月，担保人成功发行了7年期10亿元企业债，募集资金主要用于滨河人家房地产项目，公司的盈利水平进一步增强、还款能力也得到更强保证。

　　2)盐城市亭湖区财政局出具财政承诺，将融资金额本息列入相应年度财政预算；盐城市亭湖区人大出具人大决议，同意亭湖区财政局将融资本息纳入相应年度财政预算。盐城环保产业园经五路南延、经六路南延工程属于道路市政基础设施建设项目，项目建成后，将促进盐城环保产业园的开发建设，预计盐城环保产业园可吸引投资超100亿元，形成年销售400亿元、利税超过30亿元的特大型产业园。

　　3、还款来源分析

　　第一还款来源：盐城市亭湖区人民政府与融资人盐城海瀛于2013年8月5日签订了《盐城环保产业园经五路南延、经六路南延项目工程协议》，根据合同规定，盐城市亭湖区人民政府为本BT合同的发包人及债务人，亭湖区政府于合同到期日收回经五路南延、经六路南延项目工程，并承担合同到期支付建设工程款的义务。

　　融资人盐城海瀛将应收账款转让给上海金元惠理资产管理有限公司，盐城市亭湖区政府与上海金元惠理资产管理有限公司签订《应收账款确认函》，承诺对上海金元惠理资产管理公司无条件付款的义务。融资人盐城海瀛将应收账款转让给上海金元惠理资产管理有限公司，盐城市亭湖区政府与上海金元惠理资产管理有限公司签订《应收账款确认函》，承诺对上海金元惠理资产管理公司无条件付款的义务。

　　第二还款来源：融资人盐城海瀛将以营业收入偿还资管计划回购溢价款。

　　第三还款来源：极端情况下，主体评级AA的发债主体盐城公有将对本次资管计划的支付承担代偿责任。

　　4、资金投向介绍

　　为全面推进盐城市环保产业发展，充分展示盐城环保新兴特色产业成就、发展理念和发展愿景，进一步完善城市配套服务功能，助推地方产业发展升级，将盐城环保产业园打造成为“全国领先，全球有竞争力”的一流园区，盐城市市委、市政府及亭湖区委、区政府经研究决定在江苏盐城环保产业园实施经五路南延、经六路南延工程建设项目。盐城市亭湖区人民政府与融资人盐城海瀛于2013年8月5日签订了《盐城环保产业园经五路南延、经六路南延项目工程协议》，根据合同规定，盐城市亭湖区人民政府为本BT合同的发包人及债务人，亭湖区政府于合同到期日收回经五路南延、经六路南延项目工程，并承担合同到期支付建设工程款的义务。

　　项目总造价包括征地费用、拆迁费用、工程建设费用、建设单位管理费、工程预备费等，合计造价为3.1亿元。

　　经五路南延、经六路南延工程延续经五路、经六路继续向南建设，将盐城环保产业园内横向、纵向道路连同，方便园区企业生产建设；同时也将促进园区土地转让价格提升，融资人、担保人的还款能力将进一步增强。

　　5、地方政府财力分析

　　盐城环保产业园成立于2009年4月17日，位于盐城市大市区东向出海口的核心区位，规划面积50平方公里，是江苏省长江以北唯一的环保产业园，距离南洋机场仅5分钟车程。

　　盐城环保产业园先后获得国家级环保装备高新技术特色产业基地、中国最具影响力十大环保园区、国家地方联合工程研究中心、首批低碳经济示范点园区、江苏省两化(信息化、产业化)融合示范区、江苏省新兴工业化示范基地、江苏省级环保特色产业基地、江苏省特色产业园区、江苏省知识产权示范园区等16项省级以上荣誉称号。

　　截至2011年底，盐城环保产业园已入驻116家环保企业，当年营业收入264亿元，利税36亿元。国内烟气治理、污水处理、固废处理的龙头企业龙净环保(600388.SH) 、国电龙源、万邦达(300055.SZ)、碧水源(300070.SZ) 、菲达环保(600526.SH)均已入驻。

　　6、资产管理公司介绍

　　金元惠理基金管理有限公司成立于2006年11月，是国内首家港资入股的合资基金管理公司。公司注册地为上海，注册资本2.45亿元人民币，其中金元证券股份有限公司持有51%的股份，惠理基金管理香港有限公司持有49%的股份。

　　上海金元惠理资产管理有限公司是金元惠理基金管理有限公司设立的全资子公司，注册地为上海市，注册资本为2000万元，业务范围为特定客户资产管理业务以及中国证监会许可的其他业务。该子公司接受中国证监会监管，产品相关资料报中国证监会备案。本次发行的资产管理计划即为此全资子公司发行的类信托产品，与信托资产一样受破产隔离保护。

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