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一 、综合评述

【大业信托-扬州广陵应收账款投资集合资金信托计划（查询信托产品）】综合评价★★★★，信托类别是政府基础设施类。信托期限24个月，收益率9.2%-9.6%，按年付息，总规模2亿元。信托还款人属发达地区地方政府，财政实力雄厚；为保证回款融资人提供已建成工程抵押，以及实力城投公司担保，信托安全性较高。

二 、产品简介

三、要素分析

1、交易对手分析

扬州金马房地产开发有限公司(以下简称“扬州金马”)成立于1992年7月，于2001年进行了股份制企业改制。公司现有职工386人，其中技术人员占80%以上，是国家二级资质房地产开发企业和省AAA级资信企业。截至目前，公司注册资金已经增至2080万元。

扬州金马下设金马房地产开发有限公司泰州分公司、金马房地产开发有限公司淮安分公司、物业管理有限公司。多年来，公司始终坚持“真抓实干、勇于开拓、团结奋进、金马腾飞”的企业精神，在多年的开发中，视工程质量为企业生命，处处为业主着想，公司在市场上拥有良好的知名度额和美誉度。

截至目前，公司已成功开发了新庄二村、秋雨新村、金林苑、南荷苑、淮安尚东国际、淮安东城商贸、金马大厦等多个楼盘，总开发面积达62万平方米，实现销售收入约28亿元。公司经营情况稳定，无不良信用记录，具有一定的担保实力。

2、风险控制措施分析

(1)扬州金马将其享有的对扬州市食品工业园管理委员会的24,720万元的应收账款转让给信托公司，并将剩余17,280万元的应收账款质押给信托公司作质押担保，对应的应收账款回款全部进入信托专户，在信托计划存续期限内，进入信托专户的回款超出信托资金本金及信托收益的部分可退还给扬州金马；

(2)扬州金马将其名下的“九龙南苑”项目的1#-17#住宅楼、1#-3#地下车库以及相关配套做抵押担保，抵押物在2013年3月19日时点上的评估价值约为40,081.69万元；

(3)扬州市广陵区城市建设投资有限责任公司和扬州金马提供连带责任保证担保。

3、担保方介绍

(1)扬州金马。同“交易对手分析”。

(2)广陵城投。扬州市广陵区城市建设投资有限责任公司成立于2003年6月11日，注册资本4846.5万元。公司股权结构是扬州市广陵区区级机关事务管理局持股96.46%，扬州市广陵区建筑工程管理处持股3.54%。截止2013年6月30日，公司总资产31.35亿元，总负债11.18亿元，净资产20.17亿元。

4、还款来源

　　本项目回购价款将由信托计划存续期间广陵区人民政府统筹的各项财政性收入，包括划入地方国库的收入及划入“预算外财政专户”的收入。

　　截至2012年12月31日，广陵区的财政结余15.48亿元。2015年9月份前广陵区应清偿的债务约(不含本次融资金额)【19.61】亿元。假设未来两年广陵区的各项财政收入与2012年完全持平，则未来广陵区预算内结余每年为3.95亿元、预算外结余新增每年为11.53亿元，至2013-2015年底广陵区能够产生的财政结余46.44亿元，还款来源极为充足。

　　5、地方政府财政实力介绍

　　2011年11月13日，经国务院批准，江苏省人民政府决定对扬州市部分行政区划实施调整，将扬州市邗江区的李典、头桥、沙头、杭集、泰安5个镇并入广陵区。经过此次行政区划调整，广陵区辖区面积由77.5平方公里扩展到342平方公里，总人口由30余万人增加到近50万人。

　　2012年广陵区财政局“预算外财政专户”土地出让收入统计表显示，广陵区全年土地出让收入总计为36.75亿元。“各项基金预算收入”37.56亿元，财政总收入为88.10亿元，地方财政收入为68.14亿元，全口径财政收入为87.67亿元，可支配财力为73.86亿元。

　　6、信托公司介绍

大业信托有限责任公司是经中国银监会批准的，在重组原广州科技信托投资公司的基础上，重新登记的非银行金融机构。公司注册资本为3亿元人民币，注册地为广州市，在北京设有业务管理部。股东包括中国东方资产管理公司(41.67%)、广州国际控股集团有限公司(38.33%)、广东京信电力集团有限公司(20%)。 

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