2012年12月11日  新浪仓石研究中心(010-62675061)

一、产品信息

　　二、产品点评

综合评价：★★★☆  该项目为房地产类，期限为2年，收益率为9.5%~11%，主要投向为武汉房地产市场。项目融资方开发经验丰富，项目成本优势明显，增信措施到位。有一定风险承受能力的投资者可积极申购。

1、融资人/交易对手分析

湖北恒泰天纵控股集团有限公司是一家集地产、施工、建材、投资等为一体的综合性企业集团。经过多年的经营，目前集团已发展成为拥有房地产项目开发、建筑工程施工、河砂开采等跨行业大型企业集团。天纵集团旗下有湖北天纵置业发展有限公司、湖北天纵藏龙置业发展有限公司、湖北天纵滨湖置业有限公司、武汉玉龙置业有限责任公司、武汉第五建工集团有限公司等多家子公司。其中，湖北天纵置业有限公司为房地产开发二级资质。

天纵集团立足于武汉房地产市场，同时布点于武汉市多个区域，目前已开发完成“天纵·澜桥康城”，“天纵·汉北康城”， “天纵·水晶郦都”一期， “天纵·颐景康城”等多个楼盘。预计其正在开发的三个项目未来5年内累计销售收入可超过60亿元。

湖北恒泰天纵集团与中融信托多次合作，其中天纵藏龙一期信托计划成立于2010年9月29日，优先级规模15,775万元，已于2012年9月28日如期足额兑付。

2、增信措施分析

    1)结构化设计。优先级B类2亿，次级1.5亿；次级受益人以信托财产保障优先受益人的收益率。

    2)连带责任担保。恒泰天纵和天纵置业到期回购天纵藏龙股权。

    3)中融信托以信托资金出资对项目公司绝对控股，持有项目公司99%股权，占绝对控股地位。

    4)中融信托现场监管，拥有一票否决权并对项目公司封闭式管理。中融信托派驻现场监管人员，监督项目资金在项目公司内封闭运作；中融信托占项目公司董事会2名席位，对于项目公司重大决策有一票否决权；中融信托对项目公司印章及证照进行监管，和项目公司人员共管公章、财务与用章、法定代表人名章、合同与用章和项目公司开立的所有银行结算账户的网上银行U盾等。

3、还款来源分析

    根据武汉房管局数据显示，今年6月，武汉新建商品住宅成交量达12,108套，这一成交数据，不仅创下限购以来新高，也是20个月以来成交高点。项目位于光谷(武汉东湖高新技术开发区)藏龙岛科技园的中心地带，该区域集聚了国内外著名高等院校、科研院所、高新科技企业 8,000 多家，上市公司 15 家，过亿元的企业 75家。众多高科技人员和著名高校教职工群体为光谷片区的楼盘提供了强劲的购买力。

    往期项目销售火爆，预期现金流充足。项目一期目前已交房，于2011年1月1日开盘预售，目前累计销售超过90%，市场反应强烈。项目二期2012年第四季度已开始预售。基于项目一期的实际销售情况进行预测，二期总销售收入预计超过17亿元。

4、受托人介绍

    中融国际信托有限公司是经中国银监会批准设立的黑龙江省唯一一家信托公司。注册资本12亿，注册地哈尔滨。在近两年中国银监会对全国信托公司进行监管评级中，中融国际信托被评为A类公司，已成为2007年信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的信托公司之一。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。

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