2012年11月1日

　　新浪仓石研究中心(010-62675061)

　　一、产品信息　　

　　二、产品点评

　　综合评价：★★★☆ 该项目是投向基础设施的政府还款类项目，期限2年，收益率9%~9.5%。融资方母公司是上市企业，实力雄厚；还款由土地抵押、母公司担保等增信措施。项目缺点是还款所在地地方政府财政收入不高。　　

　　融资人中天城投集团城市建设有限公司前身是华润贵阳城市建设有限公司，目前是中天城投集团股份有限公司(深交所：000540)全子子公司。中天城投集团股份有限公司根植贵州30余年，隶属贵州省国资委，是贵州省第一家上市公司，惟一一家从事以城市基础设施建设的上市公司，具有AAA级信誉等级。主要负责贵州市城市整体规划和建设工作。公司注册资本12.79亿元，截至2012年3月末，中天城投的资产总额185亿元，负债总额159亿元。公司2009-2012年主营业务收入维持在30-35亿元，净利润维持在5.6亿元左右，经营稳健。

　　公司经营范围为：壹级房地产开发、城市基础设施及配套项目开发、拆迁安置及服务、室内装饰装潢；承包境外工程；国内外实业投资、按国家规定在海外举办各类企业；商业、物资供销(专营、专控、专卖及专项审批的商品除外)；高新产品开发、高科技投资；农业、工业、基础设施、能源、交通的投资及管理；投资咨询服务；教育产业投资；文化传媒投资及管理；酒店投资及经营管理；旅游业投资及管理；城市基础设施及配套项目开发(含一级土地开发，法律限制的除外)；矿产资源的综合开发利用及投资管理；会议展览中心相关基础设施及配套项目开发及经营管理。

　　2、还款来源分析

　　该项目第一还款来源为贵阳市云岩区人民政府，贵阳市云岩区财政对于渔安片区项目出具已经支付和即将支付资金的确认文件以及基础债权的锁定文件，将基础债权列入未来预算，确保中天城投未来的项目回款。

　　政府的偿债能力将直接影响本信托受益人的收益。云岩区是贵阳市的两大城区之一，是原贵阳老城的主体部分，是贵州省人民政府驻地所在地区。云岩区在过去的18年，一直是贵州省区县级财政收入的第一名，其增长速度也一直排名第一。从2009年到2011年，贵阳市云岩区GDP保持了约20%的增速，而财政收入保持了年均25%的高增长，截至2011年该区地方财政收入累计完成20.50亿元。

　　3、项目抵押/质押等增信措施

　　A、房地产抵押担保。为担保债务的履行及投资人收益的实现，中天城投集团贵阳国际会议展览中心有限公司提供了价值28亿元的房地产抵押，该抵押物地理位置优越，配套设施日益完善，保值增值能力较强，抵押率25%。

　　B、母公司中天城投法人担保。中天城投是贵阳当地城市运营的第一大企业，多年的品牌经营在贵阳市拥有良好的口碑和众多的经典项目。中天城投作为A股上市公司，过去三年，经营稳健，财务状况比较稳定，净利润率和净资产回报率较高。因此，其担保能力较强。

　　4、受托人介绍

　　中融国际信托有限公司是经中国银监会批准设立的金融机构，成立于1987年。

　　20多年来，中融信托始终致力于提升综合资产管理能力，在货币市场、资本市场、金融衍生产品、房地产投资、风险投资等领域积累了丰富经验。近年银信合作、私募股权投资、证券投资、房地产投资等业务快速发展，为高端客户财富管理开拓了广泛的空间。2008年至2011年，公司资产管理规模分别为708亿元、1323亿元、1820亿元、1784亿元(其中信托资产规模1742亿元，自有资产42亿元)，居同行业前列；2011年底公司净资产33.21亿元，各项风险控制指标达到银监会关于信托公司净资本管理的要求；全年实现净利润10.53亿元，创造了良好的经济效益和社会效益。

　　公司拥有完善的治理结构、良好的风控体系、严谨的合规管理、优秀的业务团队、强大的盈利能力，努力实现合作伙伴、高端客户、员工和公司的多方共赢。

　　新浪仓石研究中心是国内最专业的第三方财富管理顾问机构之一，提供投资者固定收益信托、公募基金、阳光私募等资产配置服务，以实现投资者财富的稳健增值。(详情请咨询：010-62675061)