2012年10月30日

　　新浪仓石研究中心(010-62675061)

　　一、产品信息　　

　　二、产品点评

　　综合评价：★★★ 财产权信托，受让政府3.68亿元应收账款收益权，期限1.5年，收益率9.2%～9.5%，规模3亿元。无抵押/质押，有第三方连带责任保证，地方政府承诺将还款计划纳入财政预算，地方财政实力一般。　　

　　交易对手方为融资人盐城市亭湖城市资产投资实业有限公司。

　　盐城市亭湖城市资产投资实业有限公司属于亭湖区的国有控股公司，承担亭湖区城市基础设施的投资、融资、建设、运营和管理重任，该公司与政府关系良好，实力较强。

　　盐城市亭湖城市资产投资实业有限公司，注册资本10亿元，属国有控股企业，许可经营房地产开发、经营，一般经营城市建设及相关项目的投资经营；房屋租赁；房地产经纪；物业服务。截止2012年5月，公司总资产25.57亿，总负债14.2亿，资产负债率56.2%。随着政府陆续支付委托项目建设款，公司偿债能力将进一步提高。当地银行对亭湖城投一直保持着有力的资金支持，公司对不利经济环境影响有一定的抵抗力。

　　2、项目抵押/质押

　　无

　　3、其它保障措施

　　1)亭湖城投、亭湖区人民政府、中融信托签订《债权债务确认协议》，确认付款时间和金额，亭湖城投、亭湖区政府放弃原有抗辩权。同时，在亭湖区人民政府未能履约的情况下，中融信托有权以向第三方出售等方式处置相应标的债权。

　　2)亭湖区财政局将出具财政资金安排文件，并通过人大审批，承诺将还款计划纳入财政预算，在信托到期前，优先以该亭湖区人民政府财政收入和土地收入支付到期债务，若仍不足支付的，由其督促安排资金，用于支付到期债务。

　　3)盐城市亭湖区公有资产投资经营公司与中融信托签署《保证合同》，为委托人的信托受益权回购义务提供第三方连带责任保证。

　　4、还款方分析

　　亭湖区地处黄海之滨，位于长三角经济圈内，是江苏省盐城市政治经济文化中心.2100年的历史底蕴与现代化气息的水乳交融，滋润着盐阜地区900万勤劳、智慧的人民。亭湖交通便捷，生态良好。飞机直航首尔与北京、广州等大城市连接，同时，新长铁路、通榆运河与盐宁、盐淮、沿海高速贯穿全境。

　　2011年，全区实现地区生产总值265.67亿元，较上年增长21%。区财政总收入71.1亿元，较上年增长21%；区财政收入占GDP的比重为25.2%；其中一般预算收入33.7亿元，较上年增长38%。

　　亭湖区2011年末政府性直接债务余额约为18.8亿，政府债务率约为33%，负债率约为7.1%，远远低于债务率100%和负债率20%的国际警戒线。

　　亭湖区为江苏盐城市主城区，亭湖区经济较发达，政府财政收入稳定，经济实力较强。

　　5、担保人分析

　　盐城市亭湖区公有资产投资经营公司与中融信托签署《保证合同》，为委托人的信托受益权回购义务提供第三方连带责任保证。

　　盐城市亭湖区公有资产投资经营公司，系由盐城市亭湖区财政局出资组建的国有企业，注册资本43642万元。

　　公司经营范围包括：接受委托，经营公有产权，收取股息和红利，组织公有资产回收、拍卖和转让业务，负债筹集、投放和管理公有资产发展资金。截止2011年12月，公司资产负债率较为合理(2009-2011分别为52%、57%及50%)，无兑付风险出现。截止2011年12月31日，公司总资产68.5亿，总负债34.3亿，财务杠杆风险较低。

　　6、受托人介绍

　　中融国际信托有限公司是经中国银监会批准设立的黑龙江省唯一一家信托公司。注册资本12亿，注册地哈尔滨。在近两年中国银监会对全国信托公司进行监管评级中，中融国际信托被评为A类公司，已成为2007年信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的信托公司之一。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。

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