锂企一季度业绩分化 后市锂价能否企稳回升

转自：中国经营网

本报记者 茹阳阳 吴可仲 北京报道

一季度锂价急跌，导致锂行业上市公司盈利出现大面积下滑。

截至4月底，申万三级锂行业9家上市公司的一季报披露完毕。

其中，仅天齐锂业（002466.SZ）和永兴材料（002756.SZ）一季度的归母净利润同比实现正增长，其余7家归母净利润则出现不同程度的下滑。

《中国经营报》记者注意到，锂盐巨头赣锋锂业（002460.SZ）因存货跌价带来的资产减值损失近12亿元，而锂资源自给率达100%的天齐锂业毛利率高达90%，永兴材料则通过“以量补价”来应对锂价的剧烈波动。

此外，近期的锂价反弹及反弹走势能否延续，成为市场关注的焦点。

业绩分化

2023年一季度，申万三级锂行业9家上市公司的归母净利润同比出现分化，其中7家归母净利润出现32%～92%不等的下滑。江特电机（002176.SZ）、西藏矿业（000762.SZ）和融捷股份（002192.SZ）的盈利分别下滑92%、87%和76%，盈利下滑幅度居于前三，且该3家上市公司营收同比下滑幅度也都在四成以上。

作为锂行业市值“一哥”的赣锋锂业，其一季报显示，当期公司营收同比增长76%至94亿元，营业成本同比增长231%至59亿元。同时，受近期锂价下跌影响，公司对存货进行减值测试并计提存货跌价准备，造成11.8亿元的资产减值损失。截至一季度末，公司存货账面余额达100亿元，为锂行业9家上市公司之最。

“原料端锂精矿价格增速高于产品端锂盐价格增速，与之相应，同期赣锋锂业营业成本增速显著高于其营收增速。”光大证券研报显示，一季度电池级碳酸锂均价为42.59万元/吨，同比上涨12%；5%品位的锂精矿均价为5465美元/吨，同比上涨达103%。

华泰证券研报表示，赣锋锂业一季度的净利率为23%，同比、环比分别减少43个百分点和16个百分点。公司盈利能力表现不佳的主要原因是锂价下行，而毛利率较净利率下滑更大则主要是因近12亿元的资产减值损失。

营业成本增速大幅高于营收增速的现象，在盛新锂能（002240.SZ）、天华新能（300390.SZ）和雅化集团（002497.SZ）等上游锂精矿自给率较低的上市公司身上同样存在。

盛新锂能方面对此表示，公司营业成本同比增速较快，主要系锂产品销量增加和原材料价格上升所致。光大证券研报亦表示，雅化集团盈利下滑，主要是因原材料成本较高导致其成本涨幅远高于收入涨幅。

除锂价下跌之外，西藏矿业方面表示，业绩大幅下滑还因公司正在开展充填站项目升级改造。

与上述公司不同，天齐锂业和永兴材料实现了营收、净利润双增。

其中，天齐锂业一季度实现营收115亿元，同比增长118%；实现归母净利润49亿元，同比增长47%。永兴材料实现营收33亿元，同比增长27%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长15%。

天齐锂业方面表示，公司业绩增长系本报告期主要锂产品售价均较上年同期增长，同时联营企业智利矿业化工（SQM）同期业绩大涨，公司对其的投资收益大幅增加所致。

“得益于精矿100%自供，且相关披露信息显示，天齐锂业旗下的格林布什锂精矿生产成本仅为292澳元/吨，极低的生产成本可以帮助其度过行业‘寒冬’，无惧锂价波动。”浙商证券研报表示，锂精矿100%自给和极低的生产成本打造了天齐锂业高达90%的毛利率，远超国内其他锂业公司。

中汽协数据显示，一季度我国新能源汽车销量为158.6万辆，同比增长26%，增速显著放缓。受到国内新能源汽车需求增速放缓的影响，锂电产业链下游以消化库存为主，市场对碳酸锂需求的迫切性下降。

在此背景下，依靠国内锂云母资源、同样拥有较高资源自给率的永兴材料，则通过“以量补价”来应对行业低迷期。

据悉，永兴材料二期年产2万吨电池级碳酸锂项目已于2022年10月全面达产，目前公司碳酸锂产能为3万吨/年。其一季报显示，虽然电池级碳酸锂价格出现大幅波动，不过公司报告期实现碳酸锂销售6010吨，同比大增121%，实现了盈利的同比增长。

银河证券研报表示，永兴材料现有的3万吨碳酸锂年产能，折合每季度7500吨，考虑到一季度涉及春节、环保整改、宜春锂矿整顿等影响，表明在碳酸锂下游需求整体下滑的情况下，公司依然保持较好的销量和较高的开工率。

锂价触底反弹

在锂价急速下跌之后，近期国内锂价迎来反弹。

上海有色网（SMM）信息显示，截至5月18日，国产电池级碳酸锂均价为29万元/吨，当日涨1.6万元/吨，较前期不足18万元/吨的低点，已上涨逾60%。

财信证券研报显示，4月中旬至5月中旬，除石墨和涂覆隔膜外，包括碳酸锂在内的上游主要原材料价格均出现不同程度的企稳回升。

信达证券研报表示，本轮电池级碳酸锂价格从2022年11月中旬达到历史性高点的59.2万元/吨后，开启下跌走势，过程中并未遇明显支撑，直至4月22日跌至17.3万元/吨的最低点。本轮下跌行情由多重因素促成，如锂价高企使下游正极材料成本急剧攀升，导致需求不及预期；下游去库存导致原材料采购周期拉长；补贴退坡进一步加剧了下游新能源汽车的需求疲软，导致上游锂盐需求不足；下游需求不振，导致产业链库存上移等。

目前，锂价止跌企稳及行情是否可持续成为市场关注的焦点。

“虽然目前市场有所回暖，但锂电产业链的观望情绪和博弈仍在持续，锂价恢复的关键在于市场信心的重塑。”信达证券研报预计，2023年锂需求增速有所减缓，不过在供给端收缩及不宜对上游矿山开发过度乐观的预期下，目前锂价或正在触底反弹。未来随着消费改善、需求恢复，锂价将有望真正企稳，建议重视锂价底部布局机会。